注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：巴以事件延续 关注本周国内经济数据

策略摘要

商品期货：黑色、能源买入套保；农产品、有色、贵金属、化工中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

本轮长端美债利率上行更多是期限价差的修复。美联储9月议息会议后，长端美债利率再度走高冲击全球风险资产，我们认为本轮走高是期限价格的修复所导致的，一方面是2024年降息计价减少，近期美国9月非农就业数据以及9月CPI数据超预期，使得市场预期美联储或将维持在当下利率更长时间，另一方面是财政发债激增导致的。继续关注短期美债利率抬升的风险。

国内经济持续改善。9月PMI、进出口数据继续企稳改善，9月的金融数据，融资数据中的政府债券、人民币贷款中的居民和企业中长期贷款，均初步验证国内稳增长的传导效果，本周三还将迎来国内三季度的经济数据。此外，政府也在持续加码稳增长政策，9月14日央行宣布下调存款准备金0.25bp，近期政策围绕“活跃资本市场”、“地产”、“扩大财政”等多方面加码稳增长政策，各个城市陆续优化地产政策，在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在国内多管齐下活跃资本市场的利好下，A股也有迎来“市场底”的迹象。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，第一个主线是围绕国内政策预期和中美共振补库展开，2023年8月美国和中国的总量制造业库存增速均出现触底回升，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会；第二是原油，尽管假期期间油价大幅调整，但近期以巴风险上升，需要关注后续影响，目前冲突仍维持在较小范围，我们回溯仅限于以色列和巴勒斯坦之间的短期冲突/摩擦对大类资产的影响。一共五个样本，从历史经验来看，1、原油先涨后跌，爆发后一周到一月均60%概率录得上涨，后三月录得下跌；2、黄金避险属性不明显，对全球股指影响也不明显；3、CRB商品及分类波动普遍未超2%，胜率未大于70%或低于30%。   

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：MLF超量续做，关注流动性压力

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

央行转向流动性净投放。10月16日，以利率招标方式开展1060亿元7天期逆回购操作，7890亿元1年期MLF操作，净投放6050亿。MLF实现加量平价续作。

继续关注债券供给增加。国内：10月9日，美国国会参议院议员访华。10月16日，9月央行外汇占款21.8万亿元，环比增加421.19亿元；9月全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。海外：10月16日，美国10月纽约联储制造业指数为-4.6，预期-7；日本财务省副大臣神田真人表示，目前影响外汇的最大因素是地缘政治风险；日本8月工业产出终值环比降0.7%，前值持平。

■ 策略

单边：2312合约偏空思路。

套利：短期政策持稳曲线策略保持观望或阶段性扁平（+1×T-2×TS）。

套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

股指期货：市场再掀回购潮

策略摘要

海外方面，巴以局势升级，警惕冲突扩大化带来的不利影响。掉期工具显示，美联储11月不加息概率超90%，三大指数收涨。国内方面，我国加强与各国的多方位合作，市场掀起回购增持潮，同时四十余家上市公司发布公告，重要股东自愿承诺不减持公司股份，有利于提振市场情绪。股指处在磨底阶段，建议买入套保。

核心观点

■ 市场分析

警惕国际局势变动。宏观方面，我国加强与各国的多方位合作，国务院总理同匈牙利总理会谈，并共同见证签署共建“一带一路”、产业与投资、工业和信息化、教育、海关、供应链、发展政策、数字经济、绿色发展等多项双边合作文件。海外方面，巴以局势升级，警惕冲突扩大化带来的不利影响。

市场掀回购潮。现货市场，A股主要指数集体跳水，新能源板块下挫，创业板指创年内新低。行业方面，多数板块收跌，其中电子、电力设备超跌2%，仅石油石化、煤炭等少数行业上涨。两市成交额约为8100亿元，北向资金当日净流出近65亿元，年内累计净流入金额为历史第二低位，仅高于2022年。10月16日，二十余家家上市公司发布公告，再度掀起回购增持潮，同时42家上市公司宣布，重要股东自愿承诺不减持公司股份。美股方面，费城联储主席哈克表示，若经济数据没有不利变化，美联储应维持利率不变，掉期工具显示，11月不加息概率超90%，三大指数收涨。

活跃度提升。期货市场，股指期货近月基差回落，四大期指成交量和持仓量均有所增加。

■策略

单边：买入套保

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险

原油：美国将放宽对委内瑞拉石油制裁

地缘政治主导近期原油市场，巴以冲突爆发后，美国不希望冲突范围扩大，尤其是不能升级为以色列与伊朗之间的冲突，此前美国政府也表示没有发现伊朗直接参与哈马斯行动的证据，表态非常谨慎，美国不希望油价飙升是重要的考量之一，但市场对于美国强化伊朗制裁的担忧仍未完全消失，且美国最近加强了俄罗斯原油价格上限制裁执行，对两家船东公司进行了制裁，而与之相对的，美国近期也显著加快了与委内瑞拉的关系和解，通过放松委内瑞拉的石油制裁来缓和石油市场的紧张局势，但委内瑞拉石油工业面临的问题众多，如设备老化、工人不足等，需要国际石油公司重新进入委内瑞拉一段时间后其产量才会逐步恢复，并不能像伊朗一样在短期内大幅提升产量。

■   策略

单边布伦特区间80至95，当前地缘政治因素影响较大，观望为主。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：巴以冲突升级、欧美对俄罗斯、伊朗、委内制裁进一步升级

燃料油：富查伊拉船燃销量降至三个月低点

■ 市场分析

隔夜国际原油波动不大，国内燃料油市场震荡小幅收跌。数据显示，富查伊拉9月份船燃销量降至三个月低点，为632,583立方米，环比8月份下降7.3%，其中9月份HSFO销量环比下降12%至172,945立方米，销售数据不佳也再次反映出燃料油市场需求端的疲软。近期需要持续关注的是宏观方面，巴以冲突加剧而引起的中东方面原油供给担忧，以及美国放松委内瑞拉制裁带来的原油供给增量。

■ 策略

观望

■ 风险

无

液化石油气：地缘问题加剧，国内提振有限

■ 市场分析

现货方面，南北方液化气价格全面企稳，氛围不温不火；卖方库存可控，码头陆续到船，供应有所增加。各地炼厂检修基本完成，下游部分深加工装置有待复产。民用气方面，北方天气转冷，居民外出减少，终端市场向淡季转换。巴以冲突加剧，国际市场原油价格大幅上涨，对液化气价格形成一定支撑。虽然十月需求预期增加，但对国内提振有限。

■ 策略

单边中性，观望为主

■ 风险

无

石油沥青：成本端支撑维持，需求端改善幅度有限

■ 市场分析

巴以冲突使得中东地缘局势更复杂化，美国首次对违反俄油价格上限的油轮实施制裁。国际油价上涨带动沥青期货价格反弹，沥青成本端支撑依然存在。国内主要沥青厂家开工小幅提升，贸易商库存继续回落；终端需求虽受到季节性支撑，但也没有显著的增量预期，下游刚需采购为主。短线沥青期价呈现宽幅震荡，油价走势尚不明朗，短期建议观望为主。

■ 策略

单边中性，观望为主

■ 风险

无 

PX与PTA：聚酯开工率回升，TA加工费持续修复

策略摘要

PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。

核心观点

■   市场分析

油品及芳烃价差方面。美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率。

PX方面，PX加工费374美元/吨（-2），PX加工费高位下探。美国调油对甲苯的支撑转弱，拖累甲苯需求，后续随着新装置短暂的检修结束，PX负荷提升，预期PX加工费延续回调。

TA方面，基差40元/吨（-5），TA基差偏弱，TA加工费155元/吨（+30），加工费继续向上修复。TA短期集中检修过后，加工费有所修复，但后续检修量级有限，TA预期持续累库周期，仍需等待进一步亏损减产再平衡。

■   策略

PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：成本支撑显现 PF偏弱震荡

策略摘要

建议保持观望。原油反弹，聚酯链止跌。上游成本支撑逐步显现，工厂利润继续扩张难度较大。下游需求偏弱，逐步进入淡季，库存持续增加。后续关注原料端的反弹情况。

核心观点

■   市场分析

PF基差-30元/吨（+0），基差持续偏低。

成本端阶段性反弹，PF价格暂稳。PF生产利润48元（+17），利润较为稳定。

上周涤纶短纤权益库存天数16.3（+4.6），工厂库存持续增加；1.4D实物库存20.2天（+3.5），1.4D权益库存13.5（+4.7）。

上周直纺涤短负荷88%（+0），开工率维持高位；涤纱开工率66%（+5），下游需求有所回升。

昨日短纤产销在55%（-25），正常水平。

■   策略

建议保持观望。原油反弹，聚酯链止跌。上游成本支撑逐步显现，工厂利润继续扩张难度较大。下游需求偏弱，逐步进入淡季，库存持续增加。后续关注原料端的反弹情况。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求水平变化。

甲醇：港口基差基本持稳，逐渐步入去库周期

策略摘要

建议逢低配多套保。煤头甲醇生产利润压缩后，估值性价比开始提升。港口方面，下游MTO复工后持续提振港口需求，月度平衡表预期10月开始进入去库周期，周频港口库存亦连续兑现去库，驱动转强，建议逢低配多套保。另外，天然气走强背景下，海外甲醇装置检修增加，关注后续开工变化。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差至01+35，港口基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。

国内开工率小幅波动，基本稳定，检修装置恢复时间待定。内蒙古荣信 其一期甲醇装置于10月8日开始检修10天。

港口方面，海外开工率短期因北美和中东装置检修下降明显。欧洲挪威甲醇装置降负荷，俄罗斯Tomsk甲醇装置停车一个月，美国利安德巴赛尔甲醇装置停车，Gasimer甲醇装置降负荷，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于10月4日附近再次停车；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置于10月2日停车，预计为期45天。10月7日卡塔尔Qafac甲醇装置已正式停车大修，预计为期45-60天。伊朗kaveh10月7日临停，预计2周，Zpc停车装置10月11日重启，马来西亚Petronas石化2套装置稳定运行中。

■   策略

建议逢低配多套保。煤头甲醇生产利润压缩后，估值性价比开始提升。港口方面，下游MTO复工后持续提振港口需求，月度平衡表预期10月开始进入去库周期，周频港口库存亦连续兑现去库，驱动转强，建议逢低配多套保。另外，天然气走强背景下，海外甲醇装置检修增加，关注后续开工变化。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

聚烯烃：成本端拉动，聚烯烃低位反弹

策略摘要

聚烯烃震荡走强，国内宏观经济有所改善，国际原油偏强震荡，聚烯烃生产利润亏损加剧，成本端估值支撑有所增强。PE开工负荷处于高位，PP开工率处于较高水平。PE下游需求季节性恢复，PP下游塑编开工降低，下游BOPP开工上升但利润走弱，聚烯烃下游需求增长预期降低。内外盘价差持续走高，PP进口窗口关闭，PE进口利润接近盈亏平衡线，进口窗口即将打开。上中游库存小幅累库，去化速率偏慢，聚烯烃估值偏低，预计受原油驱动窄幅反弹。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存83万吨，较前一工作日累库5万吨。

基差方面，LL华东基差在+60元/吨， PP华东基差在+70元/吨，基差相对稳定。

生产利润及国内开工方面，原油偏强震荡，丙烷价格小幅上涨，聚烯烃生产利润亏损加剧，成本端估值支撑有所增强。

广州石化20 PE装置开车重启，26 PP装置停车检修，PE开工负荷处于高位，PP开工率处于较高水平。

进出口方面，内外盘价差持续走高，PE进口利润接近盈亏平衡线，进口窗口即将打开，PP进口窗口关闭。

■      策略

（1）单边：暂观望。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况。

EB：港口库存回落，上游纯苯持续去库

策略摘要

逢低做多。上游纯苯去库预期兑现，苯乙烯港口库存回落，下游苯胺提负，且纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计提振纯苯新增需求，预计纯苯加工费偏强。下游PS持续低负荷以及EPS假期降负拖累需求，EB港口库存逐步回升，EB10-11月预计持续累库周期，但累库速率尚可控，EB加工利润回落空间有限。总体纯苯给予EB支撑，基本面尚可，但近期原油波动加剧，等待原油站稳后再关注EB重新配多机会。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存5.58万吨（-1万吨）。纯苯加工费276美元/吨（+5美元/吨），港口库存对加工费有支撑。

EB基差135元/吨（0元/吨）；生产利润-558元/吨（+72元/吨）。

需求来看, 三大下游亏损背景下负反馈加剧而继续降负，对EB需求形成拖累，但成品库存压力开始回落。

■ 策略

（1）逢低做多。上游纯苯去库预期兑现，苯乙烯港口库存回落，下游苯胺提负，且纯苯下游己内酰胺及酚酮投产计划集中，预计提振纯苯新增需求，预计纯苯加工费偏强。下游PS持续低负荷以及EPS假期降负拖累需求，EB港口库存逐步回升，EB10-11月预计持续累库周期，但累库速率尚可控，EB加工利润回落空间有限。总体纯苯给予EB支撑，基本面尚可，但近期原油波动加剧，等待原油站稳后再关注EB重新配多机会。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

上游原油价格大幅波动，纯苯&苯乙烯下游低开工持续性

EG：原油大幅上涨，带动EG跟涨

策略摘要

建议观望。煤制EG开工偏高，进口到港压力尚存，港口再度小幅累库，目前预估10月总体累库速率可控；下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹。成本端方面煤价仍有一定韧性，暂观望。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周一EG张家港基差-88元/吨（+7）。

生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-2559元/吨（-157），煤制EG生产利润为-949元/吨（+107）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在62.75%（较上期下降2.32%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（较上期下降5.38%）。镇海炼化（65+80）降负1成左右。中科炼化（50）适度降负。盛虹炼化（100+90）适度提负。煤头装置方面，新疆天业二期（30）低负荷运行中。红四方（30）按计划降负4成检修中。山西沃能（30）、广汇（40）均按计划检修中。陕煤渭化（30）月初已重启提负中。陕西延长（10）提负正常运行中。湖北三宁（60）降负半负荷运行中。陕西榆林化学（180）单线检修计划推迟至11月起检修1个月。海外装置方面，沙特sharq（45+45）计划于周末前后停车至年底。新加坡Shell（90）因故降负运行。马来西亚石油（38）按计划重启。

下游方面，周一长丝产销50%（+10%），涤丝产销高低分化，短纤产销55%（-45%），涤短产销一般。

库存方面，本周一MEG华东港口库存118.5吨（+1.1），主港库存小幅累库。

■   策略

建议观望。煤制EG开工偏高，进口到港压力尚存，港口再度小幅累库，目前预估10月总体累库速率可控；下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹。成本端方面煤价仍有一定韧性，暂观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：现货价格小幅反弹，市场观点仍存分歧

策略摘要

中性：10月16日，尿素现货小幅反弹60-70元/吨，整体维持在2400元/吨左右；但市场观点出现分歧，部分工厂表示尿素货源偏紧，而新单成交依旧缓慢。货源偏紧原因在于低价单成交较好，在煤炭、天然气等原料大幅上涨基础上，成本支撑因素或占据主要作用。新单成交缓慢则在于随着前期检修装置逐渐复工，外加部分企业新增产能投产，尿素日产水平提升，市场开始累库。综上所述，短期来看尿素价格或呈震荡态势，或不具备大幅上行的条件，但供需矛盾仍存在；建议期货市场以中性对待，后期关注淡储政策、出口政策变动、气头企业限产等情况。

核心观点

市场分析

期货市场：10月16日尿素主力收盘2122元/吨（+14）；主力合约前二十位多头持仓：183797（-11551），空头持仓：184160（-3488），净多持仓：-363（-8063）。

现货：10月16日河南商丘小颗粒报价：2390元/吨（+60）；山东菏泽小颗粒报价：2360元/吨（+50）；江苏沐阳小颗粒报价：2430元/吨（+60）。

原料：10月16日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-58美元/吨（0）。

生产：截至10月12日，全国周度尿素产量124.3万吨（+1.53），山东周度尿素产量15.25万吨（+0.65）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.54%（+1.01%），其中煤制尿素：82.01%（+0.87%），气制尿素：84.18%（+1.48%）。

库存：截至10月12日，国内尿素样本企业总库存量为43.99万吨（+11.87）；尿素港样本库存量为25.2万吨（+3.3）。

消费：截至10月12日，复合肥产能利用率32.72%（-6.8%）；中国三聚氰胺产能利用率为60.66%（-7.79%）；中国尿素企业预收订单天数4.53日（+0.18）

观点：10月16日，尿素现货价格小幅反弹60-70元/吨，整体维持在2400元/吨左右；市场观点出现分歧，部分工厂表示尿素货源偏紧，但新单成交依旧缓慢。

■   策略

中性：尿素现货从国庆节前价格开始回落，今天迎来小幅反弹，现货价格上涨60-70元/吨，整体维持在2400元/吨左右。但市场观点出现分歧，部分工厂表示尿素货源偏紧，而新单成交依旧缓慢。货源偏紧原因在于低价单成交较好，在煤炭、天然气等原料大幅上涨基础上，成本支撑因素或占据主要作用。新单成交缓慢则在于随着前期检修装置逐渐复工，外加部分企业新增产能投产，尿素日产水平提升，市场开始累库。综上所述，短期来看尿素价格或呈震荡态势，或不具备大幅上行的条件，但供需矛盾仍存在；建议期货市场以中性对待，后期关注淡储政策、出口政策变动、气头企业限产等情况。

■   风险

日产变动情况、需求变动情况、企业库存变动情况、淡储消息、气头企业限产情况、出口政策变动、市场成交氛围

PVC：关注台塑报价，PVC震荡运行

策略摘要

截至10月16日，PVC震荡运行；PVC装置开工维持高位；电石市场涨跌互现，整体供应量稳定；旺季PVC库存去化有限；现货市场观望氛围浓厚，交投清淡。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截至10月16日PVC主力收盘5973元/吨（+18）；前二十位主力多头持仓562090 (+9377),空头持仓：634884       (+14447），净空持仓：72794。

现货：截至10月16日华东（电石法）报价：5870元/吨（+40）；华南（电石法）报价：5965元/吨（+25）。

兰炭：截至10月16日陕西830元/吨（0）。

电石：截至10月16日华北3350元 /吨（-5）。

观点：昨日PVC震荡运行。PVC传统旺季中下游制品企业需求未现亮点。长假结束后下游制品企业陆续开工，但终端订单依旧不佳，维持刚需逢低补库状态。叠加PVC偏高库存，目前PVC基本面仍显孱弱。但短期需关注出口方面，随着海外市场库存逐步消化后，后续出口或有改善可能，关注台塑最新报价情况。

■    策略

中性。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：盘面交割利润较好，RU仓单持续回升

策略摘要

国内外降雨影响持续，供应偏紧下原料价格继续上行，支撑胶价偏强运行；库存持续下降且原料成本支撑较强下胶价创出年内新高，盘面交割利润较好也会刺激仓单的回升，短期多空出现分歧，胶价区间震荡。

核心观点

■市场分析

期现价差：10月16日，RU主力收盘14750元/吨（-90），NR主力收盘价11335元/吨（-70）。RU基差-1275元/吨（+140），NR基差-278元/吨（+74）。RU非标价差2475元/吨（-90），烟片进口利润-1678元/吨（-349）。

现货市场：10月16日，全乳胶报价13475元/吨（+50），混合胶报价12275元/吨（0），3L现货报价12525元/吨（+150），STR20#报价1540美元/吨（0），丁苯报价12600元/吨（0）。

泰国原料：生胶片暂无报价，胶水51.50泰铢/公斤（+0.90），烟片56.70泰铢/公斤（+1.31）,杯胶47.95泰铢/公斤（+1.25）。

国内产区原料：云南胶水11950元/吨（0），海南胶水13650元/吨（+900）。

截至10月13日：交易所总库存243750（+4002），交易所仓单176240（-150）。

截止10月12日：国内全钢胎开工率为64.25%（+14.35%），国内半钢胎开工率为72.94%(+3.63%）。

观点：泰国和国内海南产区持续降雨，原料产出受限，海内外原料价格继续上行，对胶价成本支撑仍较强；半钢胎企业内外销订单充足，开工积极性不减，下游轮胎厂成品去化较好，叠加生产利润持续，国内旺盛的轮胎出口支撑下，预计轮胎厂可以保持较高的开工率；近日云南产区降雨减少，对割胶工作影响减弱，原料正常释放，且云南胶水盘面交割利润较好，带来RU仓单持续回升，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存继续呈现去库态势；当前库存持续下降且原料成本支撑较强下胶价创出年内新高，盘面交割利润较好也会刺激仓单的回升，短期多空出现分歧，胶价区间震荡。 

■策略

中性。国内外降雨影响持续，供应偏紧下原料价格继续上行，支撑胶价偏强运行；库存持续下降且原料成本支撑较强下胶价创出年内新高，盘面交割利润较好也会刺激仓单的回升，短期多空出现分歧，胶价区间震荡。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。

丁二烯橡胶：成本端仍存支撑，现价表现坚挺

策略摘要

上游装置重启使得顺丁橡胶供应环比或小幅回升，而下游刚需持续跟进，轮胎厂延续较高开工率稳定运行，叠加天胶市场提振，预计价格区间震荡为主。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止10月16日BR主力收盘13080元/吨（-0.38%）；基差-380元/吨（+50）。

现货：截至10月16日华北报价：12350元/吨（0）；华东报价：12700元/吨（0）；齐鲁石化BR9000出厂价12700元/吨（0）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1740美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1540美元/吨（0）

上游原料：截止10月16日丁二烯上海石化8600元/吨（0），丁二烯FOB韩国1025美元/吨（0）。

观点：成本端，上游原料丁二烯价格高位坚挺，顺丁橡胶底部支撑坚固。上游装置方面，据隆众资讯统计，四川石化15万吨顺丁橡胶装置延续停车检修，扬子石化10万吨顺丁橡胶装置计划于10月20日附近重启，短期内顺丁橡胶供应环比或小幅回升。受天胶市场表现强劲提振，顺丁市场交投氛围有所回暖，现货价格坚挺运行，且下游刚需持续跟进，轮胎厂延续较高开工率稳定运行，预计价格区间震荡为主。

■ 策略

中性。上游装置重启使得顺丁橡胶供应环比或小幅回升，而下游刚需持续跟进，轮胎厂延续较高开工率稳定运行，叠加天胶市场强劲提振，预计价格区间震荡为主。

■ 风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

烧碱：氧化铝降负，需求转弱

策略摘要

山东地区部分氧化铝减产一半导致需求有走弱迹象，总体基本面呈现偏弱状态，但基差的小幅走强或限制下方空间。

核心观点

■市场分析

期货市场：截止10月16日SH主力收盘价2658元/吨（-0.89%）；基差248 元/吨（+24）。

现货：截至10月16日山东32液碱报价：930元/吨（0）；山东50液碱报价：1560元/吨（-10）；西北片碱报价3400元/吨（0）。

价差(折百价)：截至10月16日山东50液碱-山东32液碱：150 元/吨（-40）；广东片碱-广东液碱：563 元/吨（+63）；32液碱江苏-山东-8 元/吨（0）

观点：上游利润促使山东及江苏等区域开工率环比还在走高，山东地区检修相对缓慢，同时受环保影响，山东地区部分氧化铝减产一半导致需求有走弱迹象，总体基本面呈现偏弱状态，但基差的小幅走强或限制下方空间。

■策略

中性。山东地区部分氧化铝减产一半导致需求有走弱迹象，总体基本面呈现偏弱状态，但基差的小幅走强或限制下方空间。

■风险

上游开工率较高；需求重新示弱。

贵金属：美联储官员继续发表鸽派言论

核心观点

■ 市场分析

期货行情：10月16日，沪金主力合约开于461.40元/克，收于461.20元/克，较前一交易日收盘上涨1.64%。当日成交量为179,577手，持仓量为159,552手。

昨日夜盘沪金主力合约开于462.02元/克，收于462.88元/克，较昨日午后收盘上涨0.11%。

10月16日，沪银主力合约开于5,801元/千克，收于5,813元/千克，较前一交易日收盘上涨2.47%。当日成交量为651,106手，持仓量为508,667手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,819元/千克，收于5,816元/千克，较昨日午后收盘上涨0.17%。

隔夜资讯：昨日，并无重要经济数据公布，不过部分美联储官员的言论仍然展现出相对鸽派的观点，如费城联储主席哈克则是重申美联储不应考虑进一步加息，预计通胀将减弱，期货市场预期11月不加息概率超过90%，12月加息概率仅30%。但当下由于中东局势的复杂，可能会导致原油价格在此后持续走高从而推升市场通胀预期，而这样的因素可能会使得市场对于未来货币政策将不得不继续收紧的预期有所增加，不过另一方面，地缘因素的持续发酵以及通胀的走高，对于贵金属而言则是较为有利的因素。故此目前操作上仍然建议以逢低买入套保为主。

基本面

上个交易日（10月16）上金所黄金成交量为13,758千克，较前一交易日上涨154.50%。白银成交量为500,396千克，较前一交易日上涨62.34%。上期所黄金库存为3,423千克，较前一交易日上涨321千克。白银库存则是较前一交易日下降19,287千克至1,069,832千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为855.45吨，较前一交易日下降6.92吨。白银SLV ETF持仓为13,926.17吨，较前一交易日下降45.61吨。

上个交易日（10月16日），沪深300指数较前一交易日下降1.01%，电子元件板块较前一交易日下降1.83%。光伏板块较前一交易日下降2.18%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多外盘 空内盘

金银比价：暂缓

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：现货成交仍欠活跃 升贴水维持低位

核心观点

■ 市场分析

期货行情：10月16日，沪铜主力合约开于66,680元/吨，收于66,940元/吨，较前一交易日收盘上涨0.04%。当日成交量为69,661手，持仓量为157,890手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于66,500元/吨，收于66,200元/吨，较昨日午后收盘基本持平。

现货情况：据SMM讯，昨日日内为沪期铜2310合约最后交易日，现货成交活跃度不佳，盘面整体重心较周五夜盘反弹，隔月月差波动频繁，主于Contango60-Contango30元/吨波动。早市，持货商报主流平水铜次月合约平水价格附近，好铜如CCC-P对2311合约升水10-20元/吨，注册湿法铜货紧，CMCC等对2311合约贴水100元/吨，tenke等非注册货源对2311合约贴水150元/吨以上。进入主流交易时段后，主流平水铜对2311合约成交于贴水10元/吨至平水价格，好铜如ccc-p于平水成交，湿法铜如BMK等对沪期铜2311合约贴水70元/吨。

观点：宏观方面，费城联储主席哈克继续放鸽，重申美联储不应考虑进一步加息，预计通胀将减弱，期货市场预期11月不加息概率超过90%，12月加息概率仅30%。国内方面，9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。

矿端方面，据Mysteel讯，周内铜精矿现货TC继续下行，卖方对近月船期货物的可成交TC下调至90美元/干吨以下。尽管市场活跃度并不十分活跃，但是可成交TC下行趋势清晰，市场上报盘少。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.90万吨，环比增加0.4万吨。9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，多数冶炼维持正常产量,并且前期产量受限的企业在9月进行不同程度的追产。因此周内铜产量有所增加。

消费方面，据Mysteel讯，上周周内铜价一度跌破67000元/吨，下游加工企业入市采购情绪短暂表现积极，随着盘面连续走弱，下游谨慎观望情绪有所显现，相较于此前低价时下游采购明显恢复相比，目前现货市场成交明显走弱，加之市场需求基本饱和，持货商反馈现货成交表现困难。消费再度出现非常明显回升的可能性暂时较小。

库存方面，上个交易日，LME库存为18.09万吨，较前一交易日下降0.02万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.61万吨至1.88万吨。SMM社会库存下降0.22万吨至11.41万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.35，较前一交易日下降0.94%。

总体而言，国庆后下游采购观望情绪相对较重，并且存在进口铜到港的情况，因此升贴水报价处于偏低位置，不过就宏观方面而言，欧美加息终将接近尾声，国内针对房产的刺激政策仍在出台，因此在这样的情况下，铜价仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@64,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

镍不锈钢：不锈钢价格低位反弹，现货成交偏暖

镍品种：

10月16日沪镍主力合约2311开于151820元/吨，收于152380元/吨，较前一交易日收盘上涨0.77%。当日成交量为171411手，持仓量为65864手。昨日夜盘沪镍主力合约开于152980元/吨，收于150730元/吨，较昨日午后收盘下跌1.08%。

昨日沪镍主力合约价格震荡上行，精炼镍现货成交整体一般，金川资源集中到货，现货紧缺状态得到解决，现货升水有所下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降600元/吨至4650元/吨，进口镍升水持平为-150元/吨，镍豆升水下降200元/吨至-2000元/吨。昨日沪镍仓单增加356吨至6015吨，LME镍库存持平为42870吨。 

■ 镍观点：

镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中，镍中线供需看空。当前价格下镍产能依然处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存绝对量依然处于历史低位，沪镍仓单处于偏低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍产业利润被明显收缩，镍价继续下行的主动性不足，短期镍价或震荡运行，建议暂时观望。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

10月16日不锈钢主力合约2311开于14785元/吨，收于14960元/吨，较前一交易日收盘上涨1.18%，当日成交量为97217手，持仓量为63117手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14985元/吨，收于14870元/吨，较昨日午后收盘下跌0.60%。

昨日不锈钢期货价格低位反弹，现货价格持稳为主，市场信心提振，交投氛围较好，现货成交偏好，基差明显走弱。昨日无锡市场不锈钢基差下降185元/吨至210元/吨，佛山市场不锈钢基差下降185元/吨至310元/吨，SS期货仓单减少475吨至81017吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1137.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304 不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。9 -10月份 300 系不锈钢产量依然处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态。当前不锈钢产业链利润状况不佳，直接影响到不锈钢实际生产，且不锈钢钢厂排产有小幅降低，不锈钢社会库存开始消化回落，现货市场售货压力逐渐减轻，加之当前不锈钢成本支撑，预计短期不锈钢价格或小幅震荡上行，建议暂时观望。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。

锌：现货交投氛围一般 锌价震荡为主

策略摘要

锌市场供给压力仍存，但低库存或限制锌价下方空间，建议以逢低买入套保的思路对待，重点关注后续消费的进一步表现，以及国内外经济数据对市场情绪的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-23.24 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至21460元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至205元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至21280元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至25元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至21460元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至205元/吨。  

期货方面：10月16日沪锌主力合约开于21215元/吨，收于21315元/吨，较前一交易日涨190元/吨，全天交易日成交112604手，较前一交易日减少32794手，全天交易日持仓91465手，较前一交易日减少5809手，日内偏强震荡，最高点达到21330元/吨，最低点达到21075元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于212955元/吨，收于21195元/吨，较昨日午后跌120元/吨，夜间价格偏弱震荡。

近日下游采买力度一般，部分市场进口货源增多，社会库存小幅累积。从供需层面来看，国内大型矿山基本维持正常生产，考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产的恢复，预计国内锌精矿的需求将有所增加，国内冶炼厂的原料库存将逐步消耗。冶炼方面，节内甘肃、湖南、内蒙、安徽等地前期检修炼厂多已恢复正常生产，预计锌锭产量小幅回升。此外，在进口锌锭的补充下，短期供应保持偏宽松。需求方面，随着银“十”的到来，下游需求复苏不及预期，重点关注后续地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。

库存方面：截至10月16日，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较上周同期增加0.06万吨。截止10月16日，LME锌库存为83450吨，较上一交易日减少3325吨。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

铝：部分地区生产受限 氧化铝偏强运行

策略摘要

铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，铝锭库存维持历史相对低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：短期氧化铝现货供应维持略偏紧的格局，氧化铝价格受减产事件等影响阶段性抬升，但当前价位下游或存在一定的畏高慎采情绪，建议观望的思路对待。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水27.55美元/吨。SMMA00铝价录得19050元/吨，较前一交易日持平。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至20元/吨，SMM中原铝价录得18950元/吨，较前一交易日持平。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-80元/吨，SMM佛山铝价录得19050元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至25元/吨。

铝期货方面：10月16日沪铝主力合约开于18985元/吨，收于18985元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交132076手，较前一交易日减少34505手，全天交易日持仓194793手，较前一交易日减少6336手。日内价格震荡，最高价达到19020元/吨，最低价达到18870元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18975元/吨，收于18910元/吨，较昨日午后跌75元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，目前电解铝供应相对充足，但产能增量有限，预计短期内难有较大增幅，后续关注四季度西南地区降水对生产是否再度产生干扰。消费方面，节后消费暂无明显好转，铝初级加工端开工率表现平平。库存方面，铝锭库存总量仍处于历史同期较低水平，截止10月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨，较上周增加0.5万吨。截止10月16日，LME铝库存较前一交易日减少2025吨至486600吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2979元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得341美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：10月16日氧化铝主力合约开于3042元/吨，收于3144元/吨，较前一交易日涨113元/吨，全天交易日成交120840手，较前一交易日增加44189手，全天交易日持仓92488手，较前一交易日增加18740手，日内价格偏强震荡，最高价达到3149元/吨，最低价达到3028元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于3152元/吨，收于3102元/吨，较昨日午后收盘跌42元/吨，夜间价格震荡。

近日氧化铝价格偏强运行，主要受到华南地区广西检修持续导致当地现货供应偏紧及重庆、山东地区部分氧化铝厂减产等因素影响。据了解，近日重庆地区大型氧化铝企业因天然气公司管道施工临时碰管影响，为避免安全事故和保证安装质量，预计下旬停气3-4天，届时焙烧全停，日产量影响1万吨以上。山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50%，这使得氧化铝现货更为紧张。从供需层面来看，三季度以来受矿石供应局部受限、赤泥排放问题及设备维修等因素影响，南北均有氧化铝企业出现全部停产和复产不断推迟的情况。氧化铝运行产能有所下降，截止10月13日当周氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8375万吨，开工率81%，相较上月同期下降近2%。四季度考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期，预计供应总量比较难快速大增。需求方面，下游电解铝企业开工持稳，但随着云南地区电解铝企业复产的结束，西南地区对氧化铝的需求增量相对有限，关注后续下游电解铝企业的产能变动情况对氧化铝的需求影响。 

■ 策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

铅：社会库存累积 铅价偏弱震荡

策略摘要

铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为22.75美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至16200元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至40元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-50元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-25 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至-25元/吨。铅精废价差较前一交易日下降50元/吨至-125元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日持平为9025元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9600元/吨。

期货方面：10月16日沪铅主力合约开于16160元/吨，收于16135元/吨，较前一交易日跌110元/吨，全天交易日成交89037手，较前一交易日增加32063手，全天交易日持仓81874手，较前一交易日减少962手，日内震荡为主，最高点达到16230元/吨，最低点达到16080元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16135元/吨，收于16185元/吨，较昨日午后收盘涨50元/吨，夜间震荡。

下游企业刚需采购为主，社会库存延续累积。供应方面，进入四季度，原生铅冶炼企业将陆续进行铅精矿冬储，而再生铅冶炼方面，受废铅蓄电池等废料回收量紧张因素影响，原料端供应偏紧，随着废电瓶和铅精矿等原料成本继续抬升，给予铅价一定支撑。需求方面，铅锭下游消费整体偏弱，开工表现平平，关注后续消费恢复情况。 

库存方面：截至10月16日，SMM铅锭库存总量为8.29万吨，较上周增加0.59万吨。截止10月16日，LME铅库存为96225吨，较上一交易日增加5025吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

工业硅：开工率维持高位，工业硅期货偏弱运行

期货及现货市场行情分析

10月16日，工业硅主力合约2312开于14530元/吨，收于14475元/吨，当日下跌1.33%。主力合约当日成交量为34339手，持仓量为62194手。目前华东553现货升水925元，华东421牌号计算品质升水后，贴水425元，昆明421升水40元，421与99硅价差为1150元。期货盘面维持震荡，盘面较421套利空间缩小。节后硅厂挺价情绪浓烈，现货成交以期现商注销仓单为主，下游询价积极。近期期现商仓单注销较多，现货流通偏紧的情况有所缓解。目前总持仓约12.66万手，较前一日增加1162手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至10月16日，已经注册成功的仓单有39066张，折合成实物有195330吨。

工业硅：昨日工业硅现货价格下跌，下游按需采购。据SMM数据，截止10月16日，华东不通氧553#硅在14700-14900元/吨；通氧553#硅在15300-15500元/吨；421#硅在15900-16200元/吨。目前西南开工较好，川滇地区维持高开工率，同时北方前期减产产能开始复产，整体供应端保持增加。部分厂家转产交割货，非交割货供应减小，导致部分低品位现货供应趋紧，北方大厂多次上调现货报价，带动挺价情绪，现货价格需要持续跟踪下游对报价的接受度及下游新增产能的需求量。

多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价76-84元/千克；多晶硅致密料75-82元/千克；多晶硅菜花料报价70-79元/千克；颗粒硅73-78元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。

有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，10月16日部分有机硅厂家封盘不报价，山东地区报价14400元/吨，其他报价多在14100-15000元/吨。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低，9月开工整体好转，10月开工预计相对稳定，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■ 策略

期货盘面宽幅震荡，前期受交割影响，流通现货偏紧，现货与期货均呈上涨趋势，目前基本无交割利润，且面临大量仓单注销压力，交割减少及仓单流出，预计流通现货将明显增加，现货期货短期或均偏弱运行，421 生产商及持货商可逢高进行卖出套保。受成本影响，现货价格跌幅或小于期货，对于下游消费者与贸易商，在盘面回落后，可择机在枯水期成本线附近在盘面进行接货。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力

碳酸锂：上游锂盐厂减产挺价 现货价格小幅探涨

期货及现货市场行情分析

10月16日，碳酸锂主力合约开于171150元/吨，收于168900元/吨，当日收盘上涨0.18%。当日成交量为374400手，持仓量为66260手，较前一日减少11623手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳4100元/吨。碳酸锂期货主力合约当日，开盘后，一路走高至3.83%，之后，不断下跌，于11时左右下跌至-2.02%，午盘后，震荡上行，最终收涨0.18%。市场观望情绪浓厚，双节期间碳酸锂库存下降缓慢，目前仍处于较高水平，部分上游锂盐厂多有减产，以及由于天气转凉，青海盐湖端锂盐厂将进入季节性减产阶段，碳酸锂产量减少，库存维持去库，经历国庆长假后，部分前期拿到货的贸易商加价销售，锂盐厂挺价心态坚决，在一定程度上推动了市场情绪的转变，预计现货价格短期内或有一定上涨。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，下游需求未见好转，市场观望情绪较浓，仅维持刚需少量采购，新单成交乏量。需求则相对疲软，目前碳酸锂供应仍显宽松。综合来看，终端电池厂产品库存仍较高，消费增速放缓，叠加长期供应宽松，现货端反弹幅度预计有限，上涨主要是由于锂盐厂减产挺价，贸易商上调出货价格导致，期货盘面前期大幅下跌后，贴水现货较多，部分投机资金看多，使得期货盘面较大幅度反弹。目前期货盘面与现货基本平水，继续上涨幅度预计有限，建议谨慎追多。后续矿端供应持续宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格宽度震荡，盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。

碳酸锂现货：根据SMM数据，10月16日电池级碳酸锂报价16.8-17.8万元/吨，上涨0.25万元/吨，工业级碳酸锂报价15.9-16.7万元/吨，上涨0.30万元/吨。短期来看，现货价格短期内或延续涨势，同时部分上游锂盐厂多有减产，碳酸锂产量减少，库存维持去库，经历国庆长假后，部分前期拿到货的贸易商加价销售，锂盐厂挺价，在一定程度上推动了市场情绪的转变，预计现货价格短期内或有一定上涨。后续需要关注产业链去库情况及锂矿供应情况，若后期矿端到港增加，盐厂复产，现货价格可能逐渐企稳。

■ 策略

综合来看，终端电池厂产品库存仍较高，消费增速放缓，叠加长期供应宽松，现货端反弹幅度预计有限，上涨主要是由于锂盐厂减产挺价，贸易商上调出货价格导致，期货盘面前期大幅下跌后，贴水现货较多，部分投机资金看多，使得期货盘面较大幅度反弹。目前期货盘面与现货基本平水，继续上涨幅度预计有限，建议谨慎追多。后续矿端供应持续宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格宽度震荡，盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。

■ 风险点

1、 下游成品库存较高，原料库存较低，

2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况

钢材：市场情绪有所好转，盘面价格有所修复

逻辑和观点：

昨日螺纹2401合约收于3657元/吨，较前一日上涨38元/吨；热卷2401合约收于3772元/吨，较前日上涨49元/吨。随着双焦和铁矿石价格的上涨，钢材盘面价格也有所上涨。现货方面，钢材现货成交整体偏好，现货情绪受盘面上涨提振，成交环比上周有明显好转。昨日全国建材成交20.82万吨，成交有明显好转。

综合来看，近期钢厂利润持续走低，部分地区钢厂被迫减产检修，但铁水依旧维持高产量，市场对于高铁水产量造成的板材供给过高和板材库存压力较为关注，形成一定的负反馈。短期建材价格呈现震荡走势。政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，后期需要观察政策落地效果和执行情况。

■ 策略：

单边：震荡

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：旺季需求成色、原料价格走势、进出口表现、原料供应等。

铁矿：钢厂高炉继续减产，铁矿价格小幅上涨

逻辑和观点：

昨日铁矿石主力2401合约震荡偏强运行，收于862元/吨，较前日上涨20元/吨，成交60万手，增仓3.1万手，涨幅2.86%。现货端，昨日铁矿石港口现货价格指数上涨8-11元/吨，青岛PB粉价格935元/吨，纽曼粉价格951元/吨，卡特粉价格1020元/吨，超特粉价格833元/吨。全国主港铁矿累计成交68.5万吨，环比上涨22.1%；远期现货累计成交116.9万吨，环比上涨44.3%，市场成交一般。

整体来看，据Mysteel数据显示，昨日国内铁矿石到港量与发运量较上周有所回升，整体供给处于较高水平。近期钢厂利润持续走低，部分地区钢厂被迫减产检修，由于废钢供给长期受限，而非建材产量保持韧性，使得铁矿价格坚挺。后期关注旺季钢材需求、钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策、以及中国钢材出口情况和冬季的原料补库强度所带来的行情机会。

■ 策略：

单边：偏强震荡

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。

双焦：双焦需求旺盛，领涨黑色板块

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2401合约放量上涨，盘面收于2461.5元/吨，涨幅4.54%。现货方面，日照港准一级冶金焦报价2210元/吨，环比持平。供应方面，焦化厂亏损产量有所下降，叠加4.3米焦炉月底集中关停临近，焦炭供应预期有所收缩。需求方面铁水维持高位，库存继续低位去库。后期关注焦化落后产能停产的落地情况以及钢厂原料端的表现，考虑全产业链的低库存，四季度在稳经济的前提下，焦炭价格趋势向上的概率较大。 

焦煤方面：昨日焦煤2401合约放量上涨，盘面收于1786元/吨，涨幅3.57%。当前钢铁企业检修、减产动作偏慢，高炉铁水产量仍维持高位，使得原料端的需求旺盛。现货由于煤矿安全检查，焦煤现货依旧比较紧张，部分资源价格稳中有涨，加之人民币贬值和运费上涨影响海运煤利润，焦煤供给仍难言乐观。焦煤库存长期处于阶段低位，市场对于煤炭冬季补库行情充满期待。

■ 策略：

焦炭方面：偏强震荡

焦煤方面：偏强震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：钢厂减产情况、焦化利润、煤炭进口等。

动力煤：库存持续累积，产地煤价偏弱运行  

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区坑口煤价下跌明显，库存持续累积，矿方销售压力较大，少数煤矿降价后出货略有改善，多数煤矿销售依旧承压。晋北区域安监较为严格，价格仍继续下跌，特别是低卡煤下行较为明显。港口方面，在发运成本的支撑下，港口煤价下调有限，大秦线检修即将结束，市场采购保持观望。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤价维持强势运行。运价方面，截止到10月16日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于574.78，相比上一交易日上涨1.1点。

需求与逻辑：近期受港口降价影响，下游采购情绪转弱，同时煤炭进入传统淡季，电厂耗煤季节性回落，上周非电煤消费略有回落，整体煤炭需求持稳运行。安全检查依然是制约煤矿产量释放的关键。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局，需关注在安全要求下，供应的波动情况，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响

■ 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：下游需求平淡，纯碱期强现弱

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行，收于1643元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.49%。现货方面，昨日全国均价2097元/吨，环比下跌2元/吨，华北市场刚需为主，沙河市场成交平淡，华东市场产销持稳。整体来看，假期玻璃下游补库力度较好，玻璃价格连续上调，但是目前玻璃依旧处于较高利润阶段，产线连续复产，玻璃供给压力不断提升。近期宏观氛围有所转弱，房企多重事件进一步引发市场担忧，因此玻璃也受到牵连出现回调。后期需要关注玻璃日度产销波动引起的价格调整和宏观事件导致的突发风险。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡上涨，收于1742元/吨，上涨18元/吨，涨幅1.04%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率90.02%。整体来看，产量增幅明显，纯碱需求稳中偏强，总库存处于历史同期低位水平，随着远兴一二线产量释放，以及后续产线投复产，供应将逐步向宽松转换。持续关注近期纯碱库存变化、产量变化和下游消费情况等。

■ 策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：偏弱震荡

跨品种：无

跨期：无

■ 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

油脂：原油上涨提振，油脂震荡上涨

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2401合约7320元/吨，环比上涨48元，涨幅0.66%；昨日收盘豆油2401合约8040元/吨，环比上涨18元，涨幅0.22%；昨日收盘菜油2401合约8977元/吨，环比上涨18元，涨幅0.20%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7300元/吨，环比上涨40元，涨幅0.55%，现货基差P01-20，环比下跌8元；天津地区一级豆油现货价格8400元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.48%，现货基差Y01+360，环比上涨22元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场咨询汇总：上周国际大豆报价小幅走高，人民币汇率相对稳定，大豆进口成本有所回升。监测显示，10月13日，美湾大豆11月船期CNF报价554美元/吨，升贴水报价对CBOT11月合约升水215美分/蒲式耳，合到港完税价4575元/吨（3%进口关税、9%增值税），较上周增加85元/吨。巴西大豆11月船期CNF报价561美元/吨，升贴水报价对CBOT11月合约升水225美分/蒲式耳，合到港完税价4635元/吨，较节前增加115元/吨。阿根廷豆油（11月船期） C&F价格927美元/吨，与上个交易日相比上调17美元/吨；阿根廷豆油（1月船期）C&F价格921美元/吨，与上个交易日相比上调17美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（11月船期）C&F价格1340美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（1月船期）C&F价格1370美元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂价格震荡上涨，国际原油价格大幅上涨，带动过国内三大油脂全面上涨。周五国际油价大涨超5%，给了油脂一定支撑，目前全国食用油库存仍旧处于高位，9月份进口大豆715万吨，数量不小，供给压力较大，需求端并没有出现明显的好转，因此，在基本面缺乏实质利多的背景下，在原油带领下，豆油或有一定的反弹，但预计此轮上涨的幅度和时间都较为有限，后期回归震荡偏弱格局。

■策略

中性

■风险

无

油料：需求低迷连累花生价格

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2401合约5020元/吨，较前日下跌23元/吨，跌幅0.45%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4912元/吨，较前日下跌11元/吨，现货基差A01-108，较前日下跌108；吉林地区食用豆现货价格4930元/吨，较前日持平，现货基差A01-90，较前日下跌90；内蒙古地区食用豆现货价格4893元/吨，较前日下跌100元/吨，现货基差A01-127，较前日下跌127。

近期市场资讯汇总：据CFTC持仓报告：截止2023年10月10日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓较上周增6152手至129952手，空头持仓较上周增5277手至106574手；CBOT豆油期货非商业多头持仓较上周减2404手至94518手，空头持仓较上周增8872手至54853手；CBOT豆粕期货非商业多头持仓较上周减5334手至98978手，空头持仓较上周增4787手至44324手；ICE油菜籽期货非商业多头持仓较上周减7018手至17776手，空头持仓较上周增8376手至81888手。USDA干旱报告：截至10月10日当周，约58%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为58%，去年同期为48%。USDA出口销售报告;截止10月5日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增105.68万吨，较前一周增加31%，较前四周均值增加68%，市场预估为净增65-100万吨，略高于市场预期。其中对中国出口销售净增88.41万吨；美国2023/2024市场年度 (始于10月1日)豆粕出口销售净增6.02万吨，从2022/23年度(9月30日止)结转-1.9万吨。市场预估为净增20-40万，低于预期；美国2023/2024市场年度(始于10月1日)豆油出口销售净增5,300吨，从2022/23年度 (9月30日止)结转-300吨。市场预估为净增0-0.3万吨，高于预期。

昨日新季大豆上市供应增加，需求持续不振，市场支撑较为有限，行情上涨较为困难。

■策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2401合约9314元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅0.04%。现货方面，辽宁地区现货价格9564元/吨，较前日下跌16元/吨，现货基差PK01+250，较前日下跌20；河北地区现货价格9673元/吨，较前日下跌36元/吨，现货基差PK01+359，较前日下跌40；河南地区现货价格9739元/吨，较前日下跌138元/吨，现货基差PK01+425，较前日下跌142；山东地区现货价格9709元/吨，较前日下跌125元/吨，现货基差PK01+395，较前日下跌129。

近期市场资讯汇总：河南皇路店地区白沙通米收4.85元/斤左右，农户低价不认卖且小贩出车意愿不高，贸易商多按订单采购加工，终端客户按需采购为主，交易不多，昨日价格基本平稳。辽宁锦州市及铁岭市308通米4.9元/斤左右，葫芦岛市兴城小日本通货米4.9元/斤左右，锦州市小日本通米4.8—4.85元/斤左右，多数地区上货量一般，要货的不多，价格偏弱。吉林地区308通米收4.8-4.9元/斤左右，农户低价卖货意愿不高，产区供应不多，客户询价问货的一般，多数地区价格稳中偏弱。山东临沂市莒南县海花通米4.8元/斤左右，平度市蓼兰镇何家店潍花8通米5.55元/斤左右，鲁花11通米5.55元/斤左右，近两日农户价低不认卖，整体上货量不大，交易一般，价格仍显偏弱。

昨日国内花生盘面震荡，现货方面，新作花生集中上市，下游观望情绪浓郁，各地丰产预期逐步兑现，花生供应持续承压。

■策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：巴西播种放缓，豆粕震荡整理

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2401合约3885元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅0.31%；菜粕2401合约2938元/吨，较前日上涨25元/吨，涨幅0.86%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4348元/吨，较前日上涨17元/吨，现货基差M01+463，较前日上涨5；江苏地区豆粕现货4274元/吨，较前日上涨7元/吨，现货基差M01+389，较前日下跌5；广东地区豆粕现货价格4228元/吨，较前日下跌15元/吨，现货基差M01+343，较前日下跌27。福建地区菜粕现货价格3395元/吨，较前日上涨5元/吨，现货基差RM01+457，较前日下跌20。

近期市场资讯，USDA作物生长报告：截至2023年10月15日当周，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为51%，上年同期为57%。截至10月15日当周，美国大豆收割率为62%，高于市场预期的57%，前一周为43%，去年同期为60%，五年均值为52%。截至当周，美国大豆落叶率为97%，上一周为93%，上年同期为95%，五年均值为93%。USDA出口检验报告：截至2023年10月12日当周，美国大豆出口检验量为2011599吨，前一周修正后为1403932吨，初值为1036223吨，远高于市场预期的65-130万吨。本作物年度美国大豆出口检验量累计为5404852吨，上一年度同期4719960吨。巴西家园农商公司数据显示，截至上周五，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的17.35%，一周前为10.08%，去年同期为22.60%，过去五年平均进度为16.79%。因为马托格罗索播种进度依然落后。目前帕拉纳州的播种进度继续领先，已经完成43.2%，去年同期33%；马托格罗索为27.1%，去年同期的41.35%。

昨日豆粕期价偏强震荡，在经历了前期跟随美豆下跌的情况之后，10月报告的发布给到了盘面一定的利好，国内豆粕携手美豆价格同步回温，虽然当前下游仍以执行前期合同和刚需补库为主，但是从基本面的角度来看，当前全球大豆供需格局依旧偏紧，因此美豆产量的再度下调将会给盘面提供强力的支撑，预计未来美豆和豆粕价格将会处于易涨难跌的态势，或将偏强震荡运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

南美新季种植情况良好

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2401合约2527元/吨，较前日下跌14元/吨，跌幅0.55%；玉米淀粉2311合约2956元/吨，较前日上涨9元/吨，涨幅0.31%。现货方面，北良港玉米现货价格2650元/吨，较前日持平，现货基差C01+123，较前日上涨14；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS11+170，较前日下跌8。

近期市场资讯，美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至10月11日当周，2023/24年度阿根廷玉米播种进度19.4%，高于一周前的13.9%，比过去五年均值低5.4%。报告称，持续干旱阻碍了早期玉米的种植，可能导致最终播种面积低于当前预期。

昨日玉米期价维持震荡，当前新粮开始大范围收割上市，市场供应情况充足，现货价格震荡运行。在卖压的影响下，下游企业对未来价格仍有看跌预期，仍以随用随采为主，贸易商也相对谨慎，购销情况略显清淡。在当前新粮大量上市的情况下，玉米价格受到压制，短期内以震荡运行为主，但是当前价格已经接近玉米到港成本，下方空间不大，且下游饲料企业当前库存较低，目前以观望为主，如果未来补库需求释放，玉米价格或仍有一定上行空间。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

购销情况未见好转

养殖：现价逼近成本线，生猪期价高开震荡

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2401合约16820元/吨，较前日上涨195元，涨幅1.17%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 15.26元/公斤，较前日下跌0.17元，现货基差 LH01-1560，较前日下跌365；江苏地区外三元生猪价格 15.68元/公斤，较前日下跌0.04元，现货基差LH01-1140，较前日下跌235；四川地区外三元生猪价格15.53元/公斤，较前日持平，现货基差LH01-1290，较前日下跌195。

近期市场资讯，据农业农村部监测，10月16日"农产品批发价格200指数"为118.46，比上周五下降0.87个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.52元/公斤，比上周五下降0.8%；牛肉72.08元/公斤，比上周五上升0.4%；羊肉63.34元/公斤，比上周五下降0.5%；鸡蛋10.68元/公斤，比上周五下降0.4%；白条鸡18.08元/公斤，比上周五上升2.0%。据国家发改委数据，截至10月11日，全国生猪出场价格为15.96元/公斤，比9月27日下跌3.21%；主要批发市场玉米价格为2.84元/公斤，比9月27日下跌2.07%；猪粮比价为5.62，比9月27日下跌1.23%。全国猪料比价为4.46，环比降幅1.55%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为15.75元。

昨日生猪期价高开震荡，目前的价格下跌是供应端的出栏节奏加快导致的，但此次出栏不仅限于肥猪，而是整个产业链的出栏都在加速，能繁母猪的淘汰在加速进行中，9月能繁的淘汰量超过了3%，已经出现了超淘的现象。但目前冻品库存的去化程度不高。需要关注未来这种出栏节奏能不能维持，如果维持到11月份那么大概率会导致出栏均重的下降以及最后两个月的供应缺口。能繁与仔猪的淘汰会导致明年上半年的生猪供应出现缺口。近月11月份合约或仍将维持震荡偏弱运行，但1月份合约可以保持观察，如果出栏加速对于1月将是利多因素，连续两个月的能繁下降对于明年猪价也会出现利好。

■ 策略

谨慎看空

■风险

未来消费提振

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2401合约 4326元/500 千克，较前日下跌36元，跌幅0.83%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.25元/斤，较前日下跌0.1元，现货基差 JD01-76，较前日下跌64；河北地区鸡蛋现货价格4.25元/斤，较前日下跌0.11元，现货基差 JD01-76，较前日下跌74；山东地区鸡蛋现货价格4.34元/斤，较前日下跌0.11元，现货基差 JD01+24，较前日下跌74。

近期市场资讯，截止10月16日，全国生产环节库存为1.24天，较前日增加0.08天，流通环节库存为1.63天，较前日增加0.02。

昨日鸡蛋期价震荡，9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿只，环比增幅0.97%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，供应持续增加。需求方面，双节之后，进入鸡蛋消费淡季，终端需求减弱，贸易商恐慌加剧，虽然蛋价承压下行，但市场交投仍然不温不火，各环节被动累库，需求相对疲软。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格下降之后打开鸡蛋现货价格下行空间，叠加消费淡季需求持续疲软，现货价格震荡偏弱运行。短期无利好因素支撑盘面价格，蛋价或将延续偏弱运行。

■策略

单边谨慎看空

■风险

未来消费提振

果蔬品：苹果好货果价较高，红枣客商按需拿货

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2401合约9394元/吨，较前日上涨32元，涨幅0.34%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.25元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-890，较前一日下跌30；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.35元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-690，较前一日下跌30。

近期市场资讯，周末产地晚富士上货量增加，山东产区客商增多，受质量问题影响，山东好货价格上涨。西部产区客商按需收购，存储商挑选好货进行入库，一般质量货源果农挺价情绪强，成交有限，部分果农开始自行入库。

昨日苹果期货小幅上涨。陕西产区晚富士好货价格稳定运行，客商观望情绪有所转变，部分客商以及果农开始进行入库工作。陕北大部货源还在上色阶段，近期已有客商开始抢订，交易氛围向好。山西运城产区膜袋富士价格有所下滑。广东三大批发市场早间到车较节前减少较为明显，市场节后成交氛围清淡，周内华南部分市场晚富士批发价格小幅下滑，二三级批发商拿货积极性不高。距离霜降节气越来越近，苹果下树以及客商收购的工作略显紧张，预计短期内好货价格仍将维持坚挺。关注重点：晚富士集中上市价格走势、客商及果农入库心态、果农挺价情绪、销区市场成交情况。

■策略

震荡偏强

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2401合约13750元/吨，较前日上涨85元/吨，涨幅0.62%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4750，较前一日下跌90；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格9.1元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4650，较前一日下跌90；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4850，较前一日下跌90；河北一级灰枣现货价格10.7元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-3050，较前一日下跌90。

近期市场资讯，河北崔尔庄市场红枣主流趋稳，好货紧张价格坚挺，一般货出货较慢，部分客商让利出货，出货节奏放缓，下游少量补货。自有货一级参考10.60-10.70元/公斤，好货价格参考11.00元/公斤，二级参考9.00-9.50元/公斤，三级价格参考7.50-8.20元/公斤。广东市场到货6车，价格暂稳，市场走货速度正常，客商按需拿货，观望新季采收进展。

昨日红枣期货延续涨势。销区市场，终端观望新季行情，下游贸易商按需采购，走货速度放缓，一般货存小幅让利出货情况。不过，部分电商客户反馈天气逐渐转冷，粗深加工类产品走货或将增加。产区方面，距离新季集中下树时间仅半个月，成品率依然有所变化，关注新季采收进展及价格变化。内地客商陆续前往新疆产区进行收购工作，主产区灰枣存在部分下树、订园及买断，买卖双方博弈阶段，采购难度加大，收购价格偏乱。目前，受海外央行政策及地缘政治因素影响，外盘金融市场波动较大，商品市场整体情绪对于红枣盘面也造成一定影响。叠加十月采收季，定产、定质调研活动，届时或有新季红枣收购结构及产量、质量变化的信息扰动市场，资金关注度提高，盘面将加剧波动。

■策略

宽幅震荡

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：收购市场仍存变数，棉价短期震荡运行

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约16990元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅0.29%。持仓量607885手，仓单数3397张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17900元/吨，较前日下跌24元/吨，现货基差CF01+910，较前日上涨30。全国均价18081元/吨，较前日上涨4元/吨。现货基差CF01+1090，较前日上涨50。

近期市场资讯，美国西南棉区：13日西得州为晴朗多风天气，风速在16-48千米/时。至本周，当地预计将持续以晴朗天气为主，气温在21-28摄氏度，利好新棉成熟以及采摘。此外，得州其他地区天气条件预计同样良好，无明显降雨，均有助于采摘活动的顺利进行。中南棉区：13日孟菲斯地区普遍为多云温暖天气，气温在21-27摄氏度。后受冷锋入境影响，气温有所下降。从新棉收获情况来看，目前大部分作物已经施用脱叶剂，在天气情况良好的情况之下，采摘工作进展预计较为顺利。东南棉区：上周五东南棉区为多云天气，至周末气温升至21摄氏度，有利于土壤恢复干燥。此外，局地迎来零星阵雨。上周末该棉区普遍为多云转晴，无明显降雨。据气象部门消息，预计本周东南棉区或将以晴朗天气为主，气温低于往年平均水平，最高在15摄氏度上下。

昨日郑棉期价小幅下跌。国际方面，本月USDA对全球棉花供需平衡表的调整较大，但主要原因在于对巴西棉花自2000/01年度以来的产量数据进行了修正，对其他国家的供需数据调整不大，整体报告偏中性。美棉新季的减产预期持续存在，价格底部有支撑，但在当前外围宏观氛围不佳的环境下，海外需求的复苏可能会受到拖累，给外盘上涨带来阻力。国内方面，供应端，目前新疆机采棉尚未大量上市，棉农与轧花厂博弈加剧。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产幅度以及收购价格仍不明朗。需求端，下游旺季不旺特征显著，纱线贸易商库存高企，令棉价上行面临较大的阻力。综合来看，短期减产仍存炒作空间，新棉大量上市前国内棉价下方仍有支撑，短期郑棉震荡运行为主。中长期来看，待新棉集中上市后，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力或将逐渐增加，中长期以偏空思路对待。

■策略

中性，暂且观望

■风险

需求持续恶化、宏观及政策利空

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2401合约6324元/吨，较前一日上涨42元/吨，涨幅0.67%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01+80，较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+80，较前一日下跌40。山东地区“马牌”针叶浆6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+80，较前一日下跌40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+280，较前一日下跌40。

近期市场资讯，昨日国内进口木浆现货市场多数地区价格持稳，区域报价略涨，但高价成交放量不足。下游原纸市场平稳出货，文化纸价格小幅补涨，按需采浆居多。双胶纸市场局部小幅补涨。纸厂挺价心态未消，个别仍存继续推涨的意向。经销商为降低自身经营风险，低价惜售情绪不减。下游印厂适度采买，近期终端仍以出版类订单为主，社会面订单放量欠佳。铜版纸市场个别低价上探。纸厂报盘延续偏稳局面，根据已有订单安排出货为主。经销商走单情况一般，但由于个别规格型号市场可流通货源较为有限，且厂家价位偏高，因而部分低端价位成交意愿减弱。下游印厂采购趋于理性，对于偏高价位略显谨慎。

昨日纸浆偏强震荡。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过9月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿较强，近期持续发布涨价函通知，成品纸价格持续回升。10-12月为造纸行业传统旺季，需求存在向好的预期，目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平，随着旺季到来，下游补库意愿将有所增加。整体来看，国内纸浆目前呈现供需双强的格局。四季度国内供应预计仍会维持高位，不过外盘美金报价可能会进一步走高，提振国内现货价格，叠加需求强劲的预期，预计短期纸浆仍将延续偏强运行。

■策略

单边谨慎看涨，回调做多

■风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6818元/吨，环比上涨34元/吨，涨幅0.50%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7300元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+480，环比下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价7100元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+280，环比下跌30。

近期市场资讯，巴西9月下半月产量同比大增且超出市场预估限制原糖价格涨势，因干燥的天气条件加速甘蔗收割压榨。9月下半月中南部糖产量为336万吨，几乎是去年同期的两倍，甘蔗压榨量同比大增77%，为4470万吨，乙醇产量跃升55%, 达到22.2亿升。巴西大幅增产下，港口待运食糖数量达到高位，截至10月11日当周巴西港口等待装运的食糖数量为600.16万吨, 此前一周为567.92万吨, 等待装运食糖的船只数量为128艘，此前一周为118艘。此外由于担心五年来最弱的雨季对马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦主产区的甘蔗作物的影响，印度可能会在整个2023/24年度(10月至次年9月)将糖出口从“限制”类别转为“禁止”类别。在“限制”类别下，糖厂目前可以申请出口配额，但如果改为“禁止''类别，那么将意味着全面禁止出口。

昨日白糖期价延续震荡。原糖方面多空双方的基本面情况都已是明牌阶段，主要变量来自于国际冲突的变化导致原油的涨跌影响，但在印度和泰国减产消息的支撑下，价格在26美分一线将会得到较为强力的支撑。郑糖方面，下周9月进口数据公布，预期在65-70万吨之间，虽然是少于同期，但环比大幅提高可能会对价格形成压力。不过由于“高基差、低库存、内外价差深度倒挂”的结构依然存在，6700一线想要跌破较为困难，建议逢低谨慎做多。

■策略

高位震荡，谨慎看多

■风险

宏观、天气及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货流向分化

股指期货流动性情况：

2023年10月16日，沪深300期货(IF)成交1015.04亿元，较上一交易日增加21.94%；持仓金额3007.96亿元，较上一交易日增加2.26%；成交持仓比为0.34。中证500期货(IC)成交789.1亿元，较上一交易日增加42.63%；持仓金额3323.8亿元，较上一交易日增加1.79%；成交持仓比为0.24。上证50(IH)成交376.24亿元，较上一交易日增加12.83%；持仓金额1001.35亿元，较上一交易日增加2.27%；成交持仓比为0.38。

国债期货流动性情况：

2023年10月16日，2年期债(TS)成交873.81亿元，较上一交易日增加0.68%；持仓金额1547.54亿元，较上一交易日增加0.21%；成交持仓比为0.56。5年期债(TF)成交526.24亿元，较上一交易日减少26.42%；持仓金额1171.19亿元，较上一交易日减少2.37%；成交持仓比为0.45。10年期债(T)成交678.03亿元，较上一交易日减少13.53%；持仓金额2010.64亿元，较上一交易日增加0.11%；成交持仓比为0.34。

商品期货市场流动性：铁矿石增仓首位，纸浆减仓首位

品种流动性情况：

2023年10月16日，纸浆减仓9.25亿元，环比减少2.7%，位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓42.13亿元，环比增加3.72%，位于当日全品种增仓排名首位；铁矿石、棉花5日、10日滚动增仓最多；铝5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、黄金、白银分别成交1560.1亿元、1329.02亿元和1004.06亿元（环比：13.33%、99.33%、47.84%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年10月16日，煤焦钢矿板块位于增仓首位；谷物板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、能源分别成交3571.82亿元、2762.11亿元和2405.2亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。