注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：国内经济预期短期面临考验

策略摘要

商品期货：有色金属（铜、铝）、贵金属、能源板块逢低买入套保；黑色建材、农产品中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

国内经济预期面临考验。随着4月政治局会议时间的临近，近期国内经济预期再度面临考验，周一整体商品均录得不同程度的调整，从高频数据来看，上周的30城地产销售数据以及黑色五大品种钢材消费表现偏弱。趋势上我们继续看好地产链后端的改善，地产销售的结构性改善我们认为仍是明朗的，因此建议关注地产后端有色板块（铜、铝）、黑色建材（玻璃）和国内股指的买入套保机会。

国内劳动节假期叠加议息会议临近，贵金属规避短期风险。美国通胀整体来看无近忧但有远虑，美国3月CPI同比增速降至5%，为近两年最低水平，并且随着房价和油价同比增速的进一步放缓，短期通胀仍有继续回落的趋势。远虑在于核心通胀和就业市场的韧性，3月非农数据新增23.6万人，略超市场新增23万人的预期，并且失业率降至3.5%显示劳动力市场仍较为紧俏，4月的美国制造业PMI初值的购进价格分项显示通胀压力再度回升。5月4日凌晨2:00将迎来美联储利率决议，目前处于我们所判断的美联储本轮加息周期转折的重要节点，截至4月22日衍生品计价5月会议加息25bp的概率为90.4%，6月会议加息25bp的概率为22.4%，市场对于5月计价非常充分但对于6月加息计价较为不足，考虑到国内劳动节假期期间无法应对波动风险，因此建议对该事件最为敏感的贵金属规避短期风险，等待靴子落地后再把握逢低做多的机会。

商品分板块来看。黑色板块需求端整体弱于旺季水平，短期维持中性；近期原油价格受到海外经济预期的一定拖累，回吐部分减产带来的利好，但后续继续看好供给紧缺下的价格支撑；有色板块近期也开启了去库阶段，地产销售数据的改善对于家电以及对应的有色需求预期的利好值得关注，有色可以把握逢低买入套保的机会；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力；贵金属考虑到国内劳动假期叠加美联储议息会议，短期建议规避风险，等议息会议落地后再把握逢买入套保的机会。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：月底资金面呈收敛态势

策略摘要

我们对期债持中性偏空观点，近期债市走强与基本面关系较弱，主要得益于机构持续加杠杆所致，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，建议持有T2309合约的空头头寸进行卖出套保。 

核心观点

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.19%、2.49%、2.68%、2.8%和2.82%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为63bp、33bp、14bp、60bp和31bp，国债利率下行为主，国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.42%、2.67%、2.81%、2.96%和3.0%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为58bp、33bp、19bp、54bp和29bp，国开债利率下行为主，国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.7%、2.6%、2.71%、2.86%和2.61%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为91bp、1bp、-10bp、117bp和27bp，回购利率上行为主，回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.6%、2.12%、2.41%、2.31%和2.43%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为83bp、31bp、2bp、71bp和20bp，拆借利率上行为主，拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF、T和TL主力合约的日涨跌幅分别为0.0%、0.03%、0.07%和0.23%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.06元、0.01元和0.05元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0128元、0.1254元和0.2161元，净基差多为正。

■ 重点指标

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

■ 策略建议 

昨日，期债继续收涨，经济回暖受阻预期升温和股指调整带动风险偏好下行是主因。

政策方面，节前资金面季节性收敛，央行净投放量逐渐增加；4月超量续作200亿MLF，连续五个月超量续作彰显央行偏宽松的货币政策基调；LPR利率继续按兵不动符合预期。我们认为，当前央行操作更加重视量而非价，故降息难以出现，原因在于，政策利率向贷款利率的传导机制基本打通，贷款利率持续下行表明前期宽松的货币政策已取得应有效果，目前地产销售已企稳，宽信用仍然可期。

数据方面，国内一季度GDP同比增长4.5%，超出市场4%的预期，从对GDP同比拉动角度来看，第三产业对GDP拉动效果明显，一季度对GDP同比拉动3.06%，为2022年3月份至今的最大值；第二产业对GDP的拉动为1.29%；固定资产投资、制造业投资与基建投资仍然具有一定韧性，累计同比增速仍然处于相对高位，地产投资未能延续2月份的环比大幅改善，3月份累计同比增速下降0.1%至-5.8%；消费端改善明显，社会零售累计同比增速升至5.8%；3月出口同比14.8%，显著超过预期的-7.1%；进口同比-1.4%，好于预期的-6.4%。3月新增人民币贷款3.89万亿，超过预期的3.09万亿；新增社融5.38万亿，超过市场预期的4.42万亿；M2同比12.7%，超过预期的11.9%。3月信贷再超预期，结构和总量均继续改善，主要贡献来自于非标和信贷，预计二季度转为政府和企业债融资对社融形成支撑。3月CPI同比0.7%，低于前值和预期，通胀仍受猪油共振下行的拖累，上半年通胀仍难构成市场的主要矛盾。总体而言，经济复苏进程仍在持续，但结构较为分化。

海外方面，美国就业市场呈现降温迹象，持续申领救济人数大增；3月PPI同比仅2.7%创27个月最低，并低于预期的3%，能源价格高位回落对于PPI的拖累较为明显；此前公布的CPI同比亦低于预期和前值，但核心CPI反弹且高于预期。通胀中枢下移为美联储放缓加息节奏创造客观条件，但核心通胀和就业市场的高韧性制约美联储转向。通胀压力实质性缓解及经济面临进一步下行压力的背景下，美联储减缓加息步伐具备持续性，加息幅度回归每次调整25bp的常态，但市场过高的年内暂停加息预期兑现难度不小，主因就业市场未现拐点，以及核心通胀仍具粘性。

我们对期债持中性偏空观点，近期债市走强与基本面关系较弱，主要得益于机构持续加杠杆所致，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，建议持有T2309合约的空头头寸进行卖出套保。

■ 风险

宽信用力度超预期；流动性收紧。

股指期货：A股延续调整，沪指失守3300点

策略摘要

A股公司陆续披露一季报，多家公司业绩低于预期，叠加国内五一假期来临，止盈情况导致行情较为疲软。公募基金公布一季报，数据显示主动偏股型基金加仓并超配TMT板块，从历史来看，超配有利于展开科技板块行情。本周将公布美国PCE和GDP数据，市场较为谨慎，关注大型科技公司财报和宏观数据带来指引。整体来看，国内经济向好发展，当前位置机遇大于风险，股指建议买入套保。行业关注政策导向方面，即数字经济、国防军工、公共事业板块。

核心观点

■   市场分析

股指期货：A股主要指数延续调整，沪指失守3300点，创业板指接近年内低点。截至收盘，上证指数跌0.78%报3275.41点，深证成指跌1.17%报11317.01点，创业板指跌1.71%报2301.24点；两市成交额维持万亿级别，为10833亿元；全天北向资金净卖出38.28亿元。盘面上，传媒、通信、汽车、公用事业板块领涨，有色金属、电子、钢铁、美容护理板块跌幅居前。港股低开走弱，尾盘跌势收窄，恒生指数收跌0.58%报19959.94点，恒生科技指数跌0.22%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.2%报33875.4点，标普500指数涨0.09%报4137.04点，纳指跌0.29%报12037.2点。

一季度公募基金加仓TMT板块。近日公募基金公布一季报，数据显示，公募基金中的股票市值小幅增加至5.7万亿元。主动偏股型基金中，TMT板块占比增幅接近6%，超配比例高的行业为计算机、医药生物、通信和家用电器，而新能源板块持股市值下降较多，其中电力设备的超配比例较低。主动偏股型基金的前20、50和100只重仓持股比例连续两个季度下降，显示出市场集中度减弱，基金管理人的投资分歧增大，结构化行情持续。

关注美股大型科技公司财报。超级周来临，本周美国大型科技公司将公布一季度财报，同时将公布美国PCE数据、欧元区通胀数据和GDP数据。近期多位欧洲央行官员发表鹰派言论，表示除非工资增长放缓，否则欧洲央行将继续加息，同时投资者低估了欧元区的利率峰值。联储掉期工具显示，5月加息25bp的概率超过90%。当前市场等待财报和宏观数据指引，较为谨慎。

长期关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、公共事业板块。政策支持的行业往往具有长期上涨动能，国资委党委召开扩大会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化，利好国防军工板块；两会政府工作报告指出，坚持稳字当头、稳中求进，提到产业政策有，加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，大力发展数字经济，支持平台经济发展，有利于数字经济发展；推动发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，完善支持绿色发展的政策，推动重点领域节能降碳，同时保障基本民生和发展社会事业，提振公共事业板块。

总的来说，A股公司陆续披露一季报，多家公司业绩低于预期，叠加国内五一假期来临，止盈情况导致行情较为疲软。公募基金公布一季报，数据显示主动偏股型基金加仓并超配TMT板块，从历史来看，超配有利于展开科技板块行情。本周将公布美国PCE和GDP数据，市场较为谨慎，关注大型科技公司财报和宏观数据带来指引。整体来看，国内经济向好发展，当前位置机遇大于风险，股指建议买入套保。行业关注政策导向方面，即数字经济、国防军工、公共事业板块。

■   策略

IM、IC、IF、IH主力合约买入套保

■   风险

若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：炼厂原料偏好转向，穆尔班原油贴水阿曼

■   投资逻辑

近期路透等多家媒体头条报道炼厂利润承压亚太炼厂将下调原油加工量，如SK宣称将在7月份开始下调开工率，但我们认为除非综合加工利润转为负值，否则全球炼厂总加工量较难出现显著下调，更多是炼厂开工的再平衡，即日韩欧洲等没有俄油贴水红利的炼厂开工下修，而中国印度中东等有俄油贴水红利的炼厂加工量增加，同时从季节性看，4月份已经是炼厂检修峰值，三季度炼厂加工量将环比增长，因此，我们并不认同海外炼厂加工量将显著下修的观点，原油需求尚未受到裂差回落的冲击，而近期穆尔班原油对阿曼的贴水也可以说明，炼厂正在用原料切换的方式来应对成品油裂差回落的影响，由于柴油裂差持续回落，柴油收率高的穆尔班原油需求不佳，炼厂转为采购轻质组分收率更高的原油。

■   策略

单边中性偏多，欧佩克减产支撑布伦特重回80至90美元/桶，看好布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：做多美国汽油裂解价差或多汽油空柴油。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁升级

燃料油：原油短期企稳，燃料油重回涨势

■ 市场分析 

由于近期市场重燃对加息预期以及银行债务危机的担忧，原油出现连续调整，但较强

基本面不支持其深跌，且短期暂时企稳。对于高硫燃料油，基本面依然较为强劲，夏季季节性采购需求逐渐兑现，俄罗斯炼厂检修供应收缩导致供需关系更加紧张，预计本月俄罗斯发货量环比下降 92 万吨至 188 万吨。虽然近期高硫上涨修复了部分估值，但仍有提升空间。低硫方面，科威特 AL Zour 炼厂一个装置已经恢复满负荷生产并且重启出口，低硫将再次面临供应压力，基本面上弱于高硫市场，但考虑到成本端原油的支撑，依旧维持多头观点。

■ 策略 

逢低多 FU 主力合约

■ 风险 

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU 仓单量大幅增加；LU 仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：原油有企稳迹象，关注需求预期兑现情况

■   市场分析

整体来看，在需求修复的预期下，LPG基本面有边际改善的迹象。虽然燃烧端刚需受限，但五一假期前市场存在一定的补货需求。而当下值得期待的需求增量来自于PDH装置。随着原料成本大幅回落，下游PDH装置利润显著修复，前期检修的装置可能在4、5月逐步回归，开工率已经回到65%左右的水平，还有进一步提升的空间。此外，延长中燃等新装置预计近期投产，共同带动原料需求提升。相比之下，烷基化开工率由于调油需求转弱出现边际回落的迹象，但预计五一假期出行高峰会提供新的支撑。因此，如果原油端能够企稳反弹，PG有望呈现震荡偏强态势，但驱动并不突出，不宜过度追涨。

■ 策略

单边中性偏多，逢低多PG主力合约

■   风险

原油价格大幅下跌；中东与北美LPG出口超预期；国内炼厂产量超预期；燃烧消费不及预期；PDH装置负荷大幅下滑；PG注册仓单量大幅增加

石油沥青：连续回调后，盘面有望企稳

■   市场分析

受到宏观因素的影响，原油价格上周连续回调。沥青成本端支撑边际转弱。从沥青自身基本面来看，现实也是偏松的。由于天气及资金等方面的制约，沥青终端消费缺乏起色，增长节奏整体滞后于供应端，国内社会库存持续回升。往前看，原油市场受到欧佩克减产等因素的支撑，如果不出现系统性风险下方空间相对有限（本周已经有企稳反弹迹象）。此外，海外中重质原油收紧的结构性趋势还在延续，市场对稀释沥青等原料短缺的担忧依然存在。最后，沥青绝对库存水平不高，且国内炼厂开工已经有边际回落的迹象，终端需求也存在提升空间。因此，我们认为BU在经历回调后，继续下跌的驱动并不显著。

■   策略

单边中性偏多，关注逢低多BU主力合约的机会   

■   风险

原油价格大幅下跌；沥青终端需求不及预期；沥青装置开工负荷高于预期。

PTA：宏观因素扰动，TA短期回落

策略摘要

美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外及国内PX检修峰值，PX加工费继续看涨。下游聚酯开工回落，TA进入小幅累库周期，TA加工费有压缩预期，但09合约目前深贴水背景下，建议TA暂时观望为主。

核心观点

■   市场分析

TA方面，加工费486元/吨（-30），TA加工费延续高位震荡。装置方面，目前基本都已正常运转，仅剩扬子石化60万吨，英力士125万吨，山东威联化学250万吨等装置处于检修状态。新装置方面，嘉通能源250万吨，恒力惠州250万吨均已正常运行。总体而言，4月TA供应有所回升，下游聚酯开工回落，TA进入小幅累库周期，TA加工费仍有压缩预期，但09合约目前深度贴水，或已提前兑现累库压力，短期不宜过分悲观。

PX方面，加工费429美元/吨（-24），PX加工费高位回落。装置方面，乌鲁木齐石化100万吨，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，东营威联石化200万，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷不足3成。整体来看，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改，短期对PX仍有一定支撑。

■   策略

美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外及国内PX检修峰值，PX加工费继续看涨。下游聚酯开工回落，TA进入小幅累库周期，TA加工费有压缩预期，但09合约目前深贴水背景下，建议TA暂时观望为主。

■   风险

原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游聚酯减产的落地情况。

甲醇：5月非伊到港压力超预期

策略摘要

建议逢高做空套保。三江轻烃项目投产延后预期或拖累甲醇需求。甲醇5月非伊到港压力超预期。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差至09+115，西北周初指导价基本持稳。

国内开工率维持低位，鄂能化100万吨4月19日附近产出产品；煤头气头开工不高；兖矿榆林其一期于 4 月 10 日开始检修，恢复时间待定，二期于 4 月 13日停车，计划 5 月初恢复；河南中原大化50万吨/年甲醇装置重启时间推迟。

海外总体开工相对稳定，维持高位。马来西亚 Petronas 石化 2 套甲醇装均在停车中；沙特IMC计划 5 月 1 日开始停车检修 45-50 天；文莱4月22日停车检修40-50天；kaveh如期恢复稳定运行；Majan于4月22日当周重启恢复；Sabalan近期装置降负运行中。

整体来看，内地方面，宝丰新装置仍低负荷，总体非一体化开工仍偏低，内地仍然偏强；而港口方面，马油装置检修，后期非伊到港预期有所下调；下游方面，南京诚志一期MTO于4.21恢复，甲醇需求有所提振，三江轻烃项目投产预期再度往后推迟。

■   策略

建议逢高做空套保。三江轻烃项目投产预期或拖累甲醇需求，但4月20日传闻三江轻烃项目投产有延后预期。甲醇5月非伊到港压力超预期。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

PF：受成本挤压 工厂持续亏损

策略摘要

暂时观望。成本端持续回调，下游消费不及预期。在持续亏损压力下，部分工厂检修降负，PF受压价格持续下探。

核心观点

■   市场分析

PF基差-50元/吨（+0），基差持续偏弱。

成本端延续回调，PF跟随震荡偏弱运行。PF生产利润-403元（+53），工厂利润亏损持续扩大。

上周涤纶短纤权益库存天数12.3天（+0.6），本周库存持续累积。1.4D实物库存21.2（+0.7），1.4D权益库存8.8天（+0.7）。

上周直纺涤短负荷77.5%（-2.3），涤纱开工率71%（-0），工厂持续降负。

昨日短纤产销在40%（-4），产销回落明显。

■   策略

暂时观望。成本端持续回调，下游消费不及预期。在持续亏损压力下，部分工厂检修降负，PF受压价格持续下探。

■   风险

下游需求何时恢复，上游原料价格摆动。

聚烯烃：需求偏弱，聚烯烃震荡下跌

策略摘要

美原油期货电子盘中震荡下滑，对现货市场支撑有限，气氛有所偏空。需求方面，地膜需求逐渐转弱，订单逐步进入尾声，其余下游行业需求无明显变化，补仓意向一般，对原料支撑力度有限。目前聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，仍然建议逢高做空套保。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存75.5万吨，较上一工作日+1.5万吨。

基差方面，LL华东基差在+60元/吨，PP华东基差在+50元/吨，基差增加。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润略有盈利，油制PP生产利润亏损有所增加，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差近期有重新转正的可能，LL开工率转升，HD 持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。

进出口方面，PP进口利润处于盈亏平衡附近，PE进口利润为正，使得PE反弹空间有限。 

■ 策略

（1）单边：聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，建议逢高做空套保。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EB：纯苯港口库存回升，加工费小幅回调

策略摘要

EB暂建议观望，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB港口库存重新回升，EB供应回升背景下开始兑现4月供需平衡到微幅累库阶段，EB加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB建议观望。

核心观点                 

■   市场分析

周一纯苯港口库存24.2万吨（+1.4万吨），库存继续上涨。纯苯加工费299美元/吨（-21美元/吨），海外纯苯检修逐步进行中，加工费继续看涨。

EB基差25元/吨（+20元/吨），基差较弱；EB生产利润-355元/吨（-24元/吨），加工费继续下压。

下游需求来看， PS与ABS开工预计继续下降，EPS窄幅波动。

■   策略

（1）EB暂建议观望，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB港口库存重新回升，EB供应回升背景下开始兑现4月供需平衡到微幅累库阶段，EB加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB建议观望。

（2）跨期套利：观望。

■  风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧。

EG：供需依旧偏弱，EG震荡下跌

策略摘要

下游聚酯减产拖累需求。供应方面，原5月份投产的三江轻烃裂解对应的乙二醇新装置有所延后；上周EG开工有所回升，但5月份关注浙石化、恒力、卫星等大装置的检修预期，预计4月供需平衡，5月进入小幅去库周期。暂观望。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周一EG张家港基差-136元/吨（+14）。

生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-1625元/吨（-122），煤制EG生产利润为-917元/吨（-105），仍维持深度亏损。

开工率方面，上周国内乙二醇整体开工负荷在58.39%（+2.19%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.45%（+6.02%）。辽宁北方化学（20）降负2成至5成附近运行。中海壳牌（40）1# 装置计划月底停车。富德能源（50）负荷增加2成至9成附近。煤头装置河南煤业濮阳（20）重启计划再次延期。内蒙古兖矿（40）、陕西延长（10）检修结束恢复运行。海外方面美国南亚（83）再次临停，预计5月上旬恢复。

进出口方面，周一EG进口盈亏-147元/吨（-39），进口持续一定亏损，到港有限。

下游方面， 周一长丝产销60%（+20%），涤丝产销有所回暖，短纤产销40%（+8%），涤短产销成交整体一般。

库存方面，本周一CCF华东EG港口库存114.3万吨（+3），主港继续小幅累库。

■   策略

下游聚酯减产拖累需求。供应方面，原5月份投产的三江轻烃裂解对应的乙二醇新装置有所延后；上周EG开工有所回升，但5月份关注浙石化、恒力、卫星等大装置的检修预期，预计4月供需平衡，5月进入小幅去库周期。暂观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

尿素：现货生产较高水平，期货市场震荡向下

■ 市场分析

期货市场：4月24日尿素主力收盘2016元/吨（-18）；前二十位主力多头持仓：124667（+4333），空头持仓：119357（-3040），净多持仓：5310（+7373）。

现货：4月24日山东临沂小颗粒报价：2470元/吨（-20）；山东菏泽小颗粒报价：2460元/吨（-20）；江苏沐阳小颗粒报价：2490元/吨（-20）。

原料：4月24日，小块无烟煤1280元/吨（0），尿素成本1901元/吨（0），尿素出口窗口-120美元/吨（0）。

生产：截至4月20日，煤制尿素周度产量92.33万吨（+0.95%），煤制周度产能利用率84.57%（+0.80%），气制尿素周度产量28.56万吨（-0.28%），气制周度产能利用率76.86%（-0.21%）。

库存：截至4月20日，港口库存17.2万吨（+11.5），厂库库存86.73万吨（+2.87）。

观点：昨日，国内尿素现货价格微跌20元/吨，煤制及气制尿素开工率均外于高位，供应端压力较大，短期市场或盘整运行。

■ 策略

谨慎偏空：需求方面随着农需用肥时间临近，北方区域夏季肥备肥以低价适当补库为主，南方部分地区因干旱需求放缓；工业需求以阶段性刚需补货为主，下游观望情绪渐增。供应端尿素生产企业周产能利用率同比涨9.87%；当前产能利用率处于2021年以来的高位水平，较前期低点涨27.50%。整体供需情况较为宽松，因此策略上建议期货以做空套保为主；需要观察后期南方地区农需、库存及复合肥开工率等信息，跟踪市场整体供需变动情况。

■ 风险

南方水稻追肥备肥需求释放、企业装置检修、工业需求阶段性补货

PVC：现货成交不佳，PVC偏弱运行

策略摘要

截至4月24日，PVC偏弱运行；PVC供应端检修企业较多，行业开工负荷率下降；电石市场价格维稳，出货正常；现货成交清淡，高价抵触。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截止4月24日PVC主力收盘6103元/吨（-95）；前二十位主力多头持仓：36099（- 10587），空头持仓：46525（-9277），净空持仓：10420。

现货：截至4月24日华东（电石法）报价：6070元/吨（-30）；华南（电石法）报价：6140元/吨（-25）。

兰炭：截至4月24日陕西1144元/吨（-22）。

电石：截至4月24日华北3490元/吨（0）。

观点：昨日PVC偏弱运行。PVC供需面驱动仍然不足，亏损叠加集中检修导致检修量增加，或延长检修时长。但需求表现疲软，一直延续需求弱复苏以及低价投机补库的氛围中；目前价格运行仍在高库存及弱需求的格局中。中长线看PVC或仍处于震荡偏弱格局。

■    策略

做空套保。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：需求弱势拖累，胶价反弹受阻

策略摘要

国内原料产出较少，新胶水上量缓慢，但受需求弱势拖累，社会库存累库趋势仍存，胶价反弹受阻，多空博弈下，胶价震荡运行。

核心观点

■市场分析

期现价差：4月24日，RU主力收盘11695元/吨（-165），NR主力收盘价9430元/吨（-190）。RU基差-470元/吨（-85），NR基差-17元/吨（+46）。RU非标价差1145元/吨（-65），烟片进口利润-1564元/吨（-123）。

现货市场：4月24日，全乳胶报价11225元/吨（-250），混合胶报价10550元/吨（-100），3L现货报价11150元/吨（-175），STR20#报价1367.5美元/吨（-22.5），丁苯报价11500元/吨（0）。

泰国原料：生胶片暂无报价，胶水42.30泰铢/公斤（+0.20），烟片50.25泰铢/公斤（0）,杯胶39.75泰铢/公斤（-0.25）。

国内产区原料：云南胶水暂无报价，海南胶水11250元/吨（+300）。

截至4月21日：交易所总库存192800（-1812），交易所仓单184490（-70）。

截止4月20日，国内全钢胎开工率为67.62%（-1.1%），国内半钢胎开工率为72.99%(-0.29%）。

观点：国内原料产出较少，云南勐腊地区橡胶树白粉病影响以及当地持续降雨偏少导致开割延缓所带来的原料供应减量，海南儋州、白沙、琼中等主产区陆续开割，但总体开割率仍维持偏低水平，新胶水上来缓慢；下游全钢胎和半钢胎开工率周环比小幅下跌，总体开工率仍维持高位，但受需求弱势拖累，社会库存累库趋势仍存，暂未看到去库拐点，胶价反弹受阻，多空博弈下，胶价震荡运行。 

■策略

中性，国内原料产出较少，但受需求弱势拖累，库存累库趋势仍存，胶价反弹受阻，多空博弈下，胶价震荡运行。

■风险

国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等 

贵金属：债务上限问题再度引发市场担忧

策略摘要

就操作而言，在5月议息会议前暂时不建议仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。

核心观点

■ 市场分析

昨日美国4月达拉斯联储商业活动指数和制造业产出指数均不及预期，再度引发了人们对美国经济放缓的担忧。同时据金十讯，由于担心债务上限的问题，预防美债技术性违约的短期保险成本升至历史最高。这些因素均反映出市场对于未来经济展望以及信用风险事件的发生均呈现上升态势，因此昨日黄金价格在下探1,980美元/盎司后便开始出现回升，目前再度回到2,000美元/盎司上方。就操作而言，在5月议息会议前暂时不建议仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。

基本面

上个交易日（4月24日）上金所黄金成交量为19,458千克，较前一交易日上涨29.98%。白银成交量为761,954千克，较前一交易日上涨89.17%。上期所黄金库存为2,754千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降9,018千克至1,840,916千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为927.43吨，较前一交易日上涨3.75吨。而白银SLV ETF持仓为14,661.80吨，较前一交易日上涨247.18吨。

上个交易日（4月24日），沪深300指数较前一交易日下降1.24%，电子元件板块较前一交易日下降1.17%。光伏板块较前一交易日下降2.85%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：暂缓

金银比价：暂缓

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：下游买兴有限 铜价震荡回落

策略摘要

目前国内去库有所放缓，下游买兴有限。铜价震荡回落，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

核心观点

■ 市场分析

现货情况：

据SMM讯，现货市场，昨日盘面价格徘徊于68500元/吨附近，下游延续上周五采购情绪，日内湿法铜货源成交积极。早市，持货商报主流平水铜升水10元/吨，好铜升水20-30元/吨，湿法铜贴水40元/吨附近，部分成交。上午十时附近，部分持货商为求大量成交积极出货，主流平水铜报至平水价格，好铜升水10元/吨附近，湿法铜贴水50元/吨。临近上午十一时，部分持货商有出货换现需求，主流平水铜贴水10元/吨部分成交。

观点：

宏观方面，昨日美国4月达拉斯联储商业活动指数和制造业产出指数均不及预期，再度引发了人们对美国经济放缓的担忧。同时据金十讯，由于担心债务上限的问题，预防美债技术性违约的短期保险成本升至历史最高。这些因素均反映出市场对于未来经济展望以及信用风险事件的发生均呈现上升态势，这一方面或许会对铜价产生一定抑制。但另一方面，倘若后市美联储因此而加快降息预期，则铜价也有可能会在此过程中受益。因此目前宏观因素对于铜价影响相对复杂。另外，LME宣布将铜的保证金从700美元/吨下调至680美元/吨。

矿端方面，据Mysteel讯，上涨铜精矿现货TC继续上行，但是市场成交活跃度略有恢复，主流成交在80美元中位附近。总体而言，冶炼厂对5-6月份船期货物的需求持续减弱。尽管现在冶炼厂的原料库存下降但是并未到紧缺的程度，而且后续大量船只陆续到港补充货源。预计短期内现货TC或将维持在80美元/吨附近。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.10万吨，环比减少0.10万吨。周内有江西、河南等冶炼企业进行检修，不影响全年产量，但对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅减少。

消费方面，据Mysteel讯，周内铜价震荡偏弱运行，但多数时间窄幅波动于69000~70000元/吨，整体表现高位区间震荡。下游企业对于此价位接受度不高，消费难有较大回升，主要以观望为主，只有在后半周价格出现回落的情况下，采购才略有回升，并且多以贸易商收货为主。

库存方面，上交易日（4月24日）LME库存上涨0.20万吨至5.39万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.82万吨至5.98万吨。

国际铜方面，上个交易日国际铜与LME铜比价为6.90，较前一交易日上涨0.29%。

目前国内去库有所放缓，下游买兴有限。铜价震荡回落，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓 

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

镍不锈钢：镍不锈钢价格弱势运行，现货成交清淡

镍品种：

昨日白天镍价继续下挫，夜间小幅反弹，现货市场成交依然低迷，下游观望情绪浓厚，现货升水继续下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降300元/吨至4600元/吨，进口镍升水下降150元/吨至4550元/吨，镍豆升水持平为2200元/吨。昨日沪镍仓单减少18吨至930吨，LME镍库存减少48吨至41076吨。

■镍观点：

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空，中线套保操作建议仍以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，近期资金博弈情绪复燃致使镍价强势运行，但当前纯镍价格较硫酸镍和镍铁溢价重临高位，镍价存在明显高估现象，现货升水一路下滑，市场成交低迷，随着外围市场情绪转弱，期镍挤仓情绪消退，镍价或下跌回归理性，暂以逢高抛空思路对待，但不宜过度追空。

■镍策略：

谨慎偏空，套保以逢高抛空思路对待，但低库存状态下不宜过度追空。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日白天不锈钢期货价格明显下挫，夜间小幅弹升，现货价格亦跟随下调，基差处于中游水平。昨日不锈钢现货市场成交清淡，下游采购意愿较弱。昨日无锡市场不锈钢基差上涨55元/吨至685元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨55元/吨至685元/吨，SS期货仓单减少2042吨至67556吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降10元/镍点至1097.5元/镍点。

■不锈钢观点：

近期不锈钢估值修复叠加补库需求，价格持续反弹，但当前价格下，其低估值现象已得以缓解，补库需求亦逐步释放结束，镍铁厂和钢厂即期利润明显好转，因不锈钢与镍铁产能充裕，后期产量或随着利润改善而快速回升，不锈钢价格持续弹升动力不足，且其中线供需并不乐观，随着外围情绪转弱，不锈钢价格短期或弱势震荡，建议暂时观望。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

外围情绪冲击、消费不及预期。 

铝：现货成交转弱 铝价偏弱震荡

策略摘要

铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，基本面表现良好，短期铝价建议以谨慎偏多的思路对待，上涨空间主要取决于消费拉动情况，仍需关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铝现货贴水11美元/吨，较前一交易日上涨1.5美元/吨。SMMA00铝价录得18900元/吨，较前一交易日下降130元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至10元/吨，SMM中原铝价录得18810元/吨，较前一交易日下降120元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-80元/吨，SMM佛山铝价录得19020元/吨，较前一交易日下降100元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至130元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2898元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得355美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价偏弱震荡，现货成交转弱。供应方面，国内贵州、四川等地区电解铝部分企业小幅增产，云南地区铝厂暂无复产计划且由于天气干旱不排除5月份再度要求省内电解铝企业减产的情况。近期青海发布夏季用电预案，涉及夏季高峰期电解铝等行业限电要求，考虑到青海地区电解铝产能占全国的7%，市场对供应端担忧加剧。进出口方面，中国2023年3月原铝进口量近7.21万吨 同比增长82.8%，3月份原铝出口总量5282吨，环比增加149.2%，同比减少87.5%。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。需求方面，华南地区下游畏高按需采购，整体成交一般。国内铝下游加工企业整体持稳，其中原生及再生合金板块因终端汽车消费低迷，预计短期开工率难有上涨。

库存方面：截止4月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存88.5万吨，较上周同期减少5万吨。电解铝社会库存维持降库趋势，考虑到下游订单接单尚可，开工率处于回升趋势，预计4月份铝锭库存延续降库。截止4月24日，LME铝库存较前一交易日减少1800吨至569600吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：跨期正套。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。

锌：外围情绪偏弱 锌价弱势运行

策略摘要

锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，需关注市场消费变化和对经济走势预期的变动。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-14.25 美元/吨，较前一交易日下降1.75美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降300元/吨至21880元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨65元/吨至240元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降360元/吨至21800元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至160元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降300元/吨至21810元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨65元/吨至170元/吨。  

期货方面：昨日国内锌价弱势运行，供应暂时相对充足而消费并不明朗，外围情绪偏弱。供应方面，进口市场成交一般，炼厂持观望态度刚需采货，以采购国产矿为主。国内矿端基本维持正常生产，北方矿山陆续推进复工复产。虽然国产锌精矿加工费小幅下调，但除云南地区受限电影响外，多数冶炼厂仍维持较高的开工水平，供应相对稳定。需求方面，镀锌市场交投情绪偏差。锌合金开工维持在60%左右，近期终端消费拖累锌合金厂家开工。氧化锌行业开工由59%回升至61%，锌价再度下跌后，下游存一定补库意愿，企业订单相对尚可，多数企业表示五一会继续保持生产，少有企业停产放假，预计开工率仍以震荡为主。

库存方面：截至2023年4月24日，SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较上周减少0.62万吨。截止2023年4月24日，LME锌库存为53500吨，较上一交易日持平。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

工业硅：出口回落，现货成交僵持，盘面维持震荡

期货及现货市场行情分析

昨日主力合约收盘价15120元/吨，当日下跌5元，跌幅 0.03%，目前华东553升水230元，421牌号计算品质升水后，贴水520元。期货盘面震荡持稳，持仓量增加，主力合约昨日收盘持仓72000手，较前一日增加2274手。受到终端消费、隐性库存及情绪影响，现货价格表现较弱，已跌至部分企业丰水期成本，但由于原料价格松动，成本有所回落，目前现货实际成交情况仍一般，部分价格有回落。受现货端影响，短期内盘面或维持震荡。

工业硅：昨日部分工业硅价格回落，据SMM数据，截止4月24日，华东不通氧553#硅在15000-15200元/吨；通氧553#硅在15200-15500元/吨；421#硅在16500-17100元/吨；521#硅16000-16200元/吨；3303#硅在16500-16700元/吨。现货价格小幅回落，当前现货价格较低，但部分原料价格回落，尽管部分企业亏损，其他成本较高企业停炉意愿增强，但实际停炉数量不多，现货成交情况仍然一般，导致价格再次走弱。后续消费端恢复后，二季度仍存在小幅反弹可能，但三季度仍存在较大压力，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度。

多晶硅：多晶硅价格持稳，SMM统计，多晶硅复投料报价183-197元/千克；多晶硅致密料180-193元/千克；多晶硅菜花料报价177-189元/千克；颗粒硅173-183元/千克。在多晶硅产量不断增加情况下，多晶硅库存也较多，预计价格仍会继续回落，但由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长，但后续多晶硅价格继续回落可能性仍较大。

有机硅：有机硅价格维稳，据卓创资讯统计，4月24日山东部分厂家DMC报价14800元/吨；其他厂家报价15000-15500元/吨。近期受终端订单表现不及预期及工业硅价格回落影响，有机硅价格与开工均出现回落，但仍有新产能投产，单体企业成本及库存压力了较大。有机硅下游订单情况仍一般，刚需采购为主。有机硅需求明显增长仍依赖于终端市场订单，只有待终端显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■策略

近期现货基本面表现较弱，盘面反弹后受压回落，现货端未好转，叠加8丰水期成本降低，盘面存在一定压力，但距离交割仍有一定时间，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■风险点

1、下游工厂开工及订单情况影响消费

2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期

3、新疆产业政策及实际开炉影响供应

4、西南地区停炉及复产情况影响供应

钢材：原料持续下行，成本再次下移

逻辑和观点：

期货方面：昨日螺纹2310合约价格震荡下行收于3714元/吨，环比下跌3.61%。现货方面，整体成交较差，普遍跟跌。

最新数据统计，铁水产量维持在246万吨附近，从产量和库存推算，消费近期并不弱势。市场主要以未来的消费和当前去库速度或将放缓作为主要负反馈向下运行。地产作为钢材消费的半壁江山依然没有明显的复苏上升态势，对于消费预期来说信心上的打击是必然的。加之煤焦方面较弱的基本面，原料亦大幅下跌，可能还有一定的向下空间，原料成材间形成共振凝聚了短期较强的空头氛围。若多数钢厂主动减产，重新改善供需结构，形成库存的有效去化，或者前期跌势最为明显的双焦底部出现，那钢价的下跌有望趋缓。后期关注钢厂减产行为、动力煤价格对弱粘性炼焦配煤价格的支撑，以及月底政治局会议情况。

单边：无

跨期：rb2310-2401正套或hc2310-2401正套

跨品种：多钢厂利润

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 

铁矿：钢厂检修增多，节前补库偏弱

逻辑和观点：

昨日铁矿石2309合约缩量下跌，收于721.5元/吨，环比跌3.09%。青岛港PB粉报807元/吨，跌6元/吨，超特报673元/吨，跌7元/吨，高低品价差134元/吨，普式指数报106.8美元，期货长期维持较大贴水。昨日港口成交91万吨，成交环比回升。

昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，全球铁矿供给环比增加，其中巴西及非主流矿发运小幅下降，天气影响过后，澳洲发运环比显著回升，到港量微增。

整体来看，供应端铁矿南半球淡季发运即将结束，内外矿供给将逐步增加。需求端，铁水开始见顶回落，钢厂检修计划有所增多，在钢厂后续主动和被动的减产前提下，铁矿需求将持续走弱。库存端，港口去库速度放缓且有累库趋势，中上游钢厂及贸易商库存受悲观预期影响，依旧维持偏低库存运行，且五一假期前补库需求偏弱。目前铁矿供需结构逐渐转向宽松，价格偏弱运行，后续即使钢材需求好转，但在粗钢产量平控政策调控下，铁矿仍将长期作为板块内偏弱的品种运行。

■  策略： 

单边：震荡偏弱

跨品种：多钢厂利润

跨期：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

双焦：市场情绪较弱，双焦继续下跌

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2241元/吨，环比下跌50元/吨。现货方面：现货日照港准一级冶金焦报价2280-2330元/吨，焦炭现货市场偏弱运行。供应方面，焦炭四轮提降落地后，原料煤价格的持续下跌，焦企利润尚可，开工率维持稳定；需求方面，终端需求偏弱，钢厂盈利不佳，同时高炉检修计划逐步增多，对焦炭采购仍持谨慎态度。整体来看，考虑到后期铁水产量将受到抑制，焦炭供需面转向宽松，预计焦炭偏弱运行。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1487元/吨，环比下跌17.5元/吨。现货方面，各地主焦煤价格偏弱运行，部分煤种持续降价。双焦市场悲观情绪延续，下游焦企考虑到原料煤供应宽松，对原料煤按需采购为主，煤矿出货不畅。蒙煤方面，市场成交氛围冷清，蒙5原煤价格暂稳在1310-1340元/吨。整体来看，焦煤供需结构整体偏宽松，预计焦煤偏弱运行。

策略：

焦炭方面：弱势震荡

焦煤方面：弱势震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

■  风险：粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 

动力煤：销售暂无起色，终端刚性采购

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，目前榆林等部分区域因检修等原因部分开始停产，供给端短期有所收缩，对煤价形成一定支撑。港口方面，市场整体交投氛围比较清淡，贸易商主要以刚性采购为主，销售暂无明显起色。进口煤方面，目前印尼处于开斋节期间，供给有所偏紧，且终端需求有所增加，短期对印尼煤需求形成支撑。运价方面，截止到4月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于802，环比上一日基本持平。

需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，导致库存周转速度慢。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。

■  策略：

单边：中性观望

期权：无

■  关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 

玻璃纯碱：市场情绪悲观，纯碱持续下挫

逻辑和观点：

玻璃方面，玻璃主力合约2309偏弱震荡，收于1837元/吨，下跌14元/吨，跌幅0.76%，日增仓1万手。现货方面，全国均价2079元/吨，环比上涨2.57%。供应方面，企业开工率79.21%，环比持平。整体来看，玻璃产销表现持续走好，带动现货大范围涨价，房地产竣工数据持续好转，有力的提振玻璃产业信心，库存得到有效去化，进入消费旺季后，玻璃需求有一定支撑，短期预计玻璃价格呈现震荡偏强态势。

纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下行，收于2133元/吨，下跌98元/吨，跌幅4.39%，日增仓1万手。现货方面，国内纯碱市场偏稳运行，开工率94.36%，相对稳定。整体来看，目前纯碱供给维持高位，重碱需求较强，轻碱需求相对疲软，近几周总库存有所增加，供需边际弱化，加之整体大宗商品大跌，使得高利润的纯碱成为众矢之的，估值下杀带动纯碱期货快速下行。随着纯碱期货价格快速回落，风险已得到部分释放，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。

■  策略：  

玻璃方面：震荡偏强

纯碱方面：震荡偏弱

跨品种：无

跨期：纯碱正套SA09-SA01

■  关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：市场供过于求，油脂偏弱震荡

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7000元/吨，环比下跌80元，跌幅1.13%；昨日收盘豆油2309合约7528元/吨，环比下跌22元，跌幅0.29%；昨日收盘菜油2309合约8226元/吨，环比下跌131元，跌幅1.57%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7802元/吨，环比下跌71元，跌幅0.90%，现货基差P05+344，环比上涨169；天津地区一级豆油现货价格8143元/吨，环比下跌97元/吨，跌幅1.18%，现货基差Y05+333，环比下跌13；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

上周三大油脂期货盘面先上涨后下跌，其中豆油跌幅最大，棕榈油表现较强。周初受宏观数据影响，商品交易经济复苏逻辑盘面普涨，棕榈油带领油脂上涨；而后因美联储加息在即，市场担忧连续加息可能遏制经济增长和能源需求，原油承压下跌，另外因巴西大豆升贴水继续下跌和马来出口数据不佳，导致周五油脂价格大跌。

后市看，豆油方面，全美油籽加工商协会（NOPA）4月17日公布的数据显示，美国3月大豆压榨量大增至15个月高位1.85810亿蒲式耳，较2月的1.65414亿蒲式耳增加12.3%，美国需求尚可；4月20日晚美国农业部公布截止4月13日美国大豆出口净销售以及装船数据，受消费国需求疲软影响，大豆出口销售数据低于预期，CBOT美豆价格走弱；南美端，巴西大豆港口溢价最近几天降至历史低点，如上周在帕拉纳瓜等港口，5月交货的升贴水一度甚至跌至每蒲式耳-200个基点，基差走低继续利空大豆，豆油进一步承压下行；国内随着进口大豆GMO、CIQ证书问题解决，到港大豆得以放行，后期预计油厂开机率上升，现阶段豆油已从供需紧平衡慢慢向供过于求的状态转换，日渐宽松的供应以及竞品油脂的影响，预计基差还有下跌空间，行情偏弱震荡。

棕榈油方面，印尼棕榈油协会（GAPKI）近日发布数据显示，印尼2月份棕榈油产量降至425万吨，1月份为426万吨；印尼2月棕榈油库存降至264万吨，1月为310万吨；印尼2月棕榈油出口量降至290万吨，1月为295万吨，数据稍利多，给予棕榈油一定支撑。4月17日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-15日马来西亚棕榈油产量增加22.50%；而据Amspec Agri、ITS、SGS等机构数据显示，2023年1-20日马来出口大幅下滑，数据利空。国内方面，棕榈油4-6月进口利润倒挂，买船意愿较弱，且现有库存大多已有货权，棕榈油有望进入去库阶段；受制于消费疲软，终端提货缓慢，各地基差稳中偏弱。整体看，棕榈油供应端稍有利多，但近期国际原油价格下跌，对植物油价格带来溢出影响。棕榈油预计在宏观悲观情绪带动下跟随大宗商品市场整体承压下行。

菜籽油方面，19日，联合国方面和俄乌双方分别证实，经历两天暂停后，黑海运粮船登船检查已于当天恢复。海外市场加拿大菜籽止跌反弹，随着加籽价格止跌回升，进口压榨利润由正转负，或将影响后期菜籽买船，供应压力有望短期缓解。据Mysteel数据显示，4月油菜籽进口到港量大约在78万吨左右，近两周部分油厂因菜粕胀库停机，油厂开机率较低；随着天气逐渐转暖，水产养殖对菜粕需求逐渐提高，油厂的开机率有望维持较高水平。后期菜油供应相对宽松，需求疲软，供需难有亮点，预计菜油跟随其他油脂弱势震荡。

■   策略

单边谨慎看空

■   风险

无

油料：东北大豆价格平稳弱运行

大豆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2307合约4952元/吨，较前日上涨82元/吨，涨幅1.65%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5200元/吨，较前日下跌39元/吨，现货基差A07+248，较前日下跌121；吉林地区食用豆现货价格5170元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差A07+218，较前日下跌122；内蒙古地区食用豆现货价格5227元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差A07+275，较前日下跌122。

上周大豆期货盘面价格前三个交易日多空博弈，横盘震荡，最后两个交易日跌幅较大，成交量也在最后两个交易日创新高，外盘CBOT大豆表现相对平稳，价格波动不如国内盘面明显。现货方面，本周东北大豆价格平稳弱运行，粮库排车数量较多，收购任务也基本接近尾声，贸易商收购积极性不高；南方大豆价格相对稳定，购销均较为清淡。目前东北大豆基层仍有部分余粮，农户卖粮积极性较高，目前来看粮库收购预计截至4月底，后续仍否有收购暂未可知，预计本周大豆价格继续维持稳中偏弱的运行态势。南方大豆购销暂显清淡，贸易商上货量有限，价格维持平稳。

■   策略

单边中性

■   风险

无

花生观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘花生2310合约10596元/吨，较前日上涨360元/吨，涨幅3.39%。现货方面，辽宁地区现货价格9756元/吨，较前日持平，现货基差PK10-840，较前日下跌360；河北地区现货价格10177元/吨，较前日持平，现货基差PK10-419，较前日下跌360；河南地区现货价格9982元/吨，较前日持平，现货基差PK10-614，较前日下跌360；山东地区现货价格10052元/吨，较前日持平，现货基差PK10-544，较前日下跌360。

上周国内花生价格偏强运行。截止至2023年4月21日，全国通货米均价为11400元/吨，较上周上涨40元/吨。4月15日苏丹首都多地突发武装冲突，市场担忧进口米到港量或将不稳定，国内进口米报价上调。但国内产区价格维稳运行，下游客商拿货放缓，交易一般，部分地区价格弱势调整。产区余货见底，供应偏紧，后市仍有一定的销售时间窗口，部分中间商仍存一定的挺价惜售情绪，随着产地天气渐热，不入冷库的货源有明显的出货意愿，部分商贩和中间商择机高位清库，议价出货；进口米陆续到港，高位成交有限，成交出现高报低走现象，有一定的议价空间；终端需求仍显疲软，需求方高价拿货意愿不高，贸易商备货谨慎，少量拿货为主；油厂到货以进口米为主，国内米采购意愿不高，部分主力油厂继续观望。预计本周仍然震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

需求走弱

饲料：美豆震荡偏弱，豆粕延续弱势

粕类观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3431元/吨，较前日上涨26元，涨幅0.76%；菜粕2309合约2853元/吨，较前日上涨63元，涨幅2.26%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4168元/吨，较前日下跌186元，现货基差M09+737，较前日下跌212；江苏地区豆粕现货3936元/吨，较前日下跌205元，现货基差M09+505，较前日下跌231；广东地区豆粕现货价格3859元/吨，较前日下跌143元，现货基差M09+428，较前日下跌169。福建地区菜粕现货价格2920元/吨，较前日下跌21元，现货基差RM09+67，较前日上涨83。

国际方面，上周USDA周度出口数据净售调减至10万吨，前一周为36.5万吨，累计销售5038万吨，同比降幅672万吨，销售进度为91.9%，该数据明显低于市场预期。阿根廷方面，截止4月19日，新季大豆已收16.7%，前周4.3%，去年同期为18.5%，五年均值为42.1%，已收单产1.57吨/公顷，由于当前收割单产不及预期，布交所已将新季大豆产量再度下调至2250万吨，若单产维持当前水平，后期仍有继续下调的风险。巴西方面，截至4月15日，巴西新季大豆已收85%，前周78.2%，去年同期为87.1%，当前收割进度良好，已基本追回往年同期。国内方面，油厂受到海关通关检验影响逐步减弱，大豆到港有所恢复，上周国内油厂开机率较上周明显回升，全国大豆压榨量较上周增长至159万吨，待后期二季度大豆集中到港后，国内供应压力仍旧偏大，需持续关注后期政策端的变化。巴西升贴水受到卖压影响进一步下跌，同时由于美元走强和国际原油价格下跌等宏观因素的影响也使得美豆及国内豆粕价格同步承压下跌，预计短期内粕类价格将维持震荡格局。

■   策略

单边中性

■  风险

无

玉米观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2307合约2672元/吨，较前日持平；玉米淀粉2307合约2970元/吨，较前日下跌4元，跌幅0.13%。现货方面，北良港玉米现货价格2680元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差C07+8，较前日下跌40；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元，较前日持平，现货基差CS07+155，较前日上涨4。

国际方面，美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量较一周前增长44.8%，比去年同期提高2.7%。截至到2023年4月13日当周，美国玉米出口检验量为121.5万吨，上周为83.9万吨，去年同期为118.2万吨。当周美国对中国出口7.7万吨玉米，前一周对中国出口20.9万吨玉米。国内方面，东北产地余粮持续下降，贸易商成为持粮主体，出货积极性偏弱，有惜售情绪，出货节奏放缓。饲料企业采购心态仍然谨慎，以消化库存为主，现货成交较少。预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

无

养殖：生猪现货强势上涨，期价高开震荡

生猪观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2307合约17080元/吨，较前日上涨270元，涨幅1.61%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 15.19元/公斤，较前日上涨0.33元，现货基差 LH07-1890，较前日上涨50；江苏地区外三元生猪价格 15.61元/公斤，较前日上涨0.37元，现货基差LH07-1470，较前日上涨100；四川地区外三元生猪价格14.67元/公斤，较前日上涨0.22元，现货基差LH07-2410，较前日下跌50。

供应方面，上周集团保持较高的出栏水平，降低均重的意图明显。大肥的去化也在稳步进行。目前出栏均重已经连续三周保持下降趋势，但仍处于较高水平。价格快速上涨让散户压栏惜售情绪抬头。随着气温的逐步提高，养殖端的降体重的需求会逐步增强。需求方面，屠宰企业目前仍在进行冻品的入库。冻品库存和开工率都在稳步增加。资金充沛的头部屠宰企业的冻品库存率普遍偏高，中小型屠宰企业资金链压力过大冻品入库后劲明显不足。未来随着价格进一步上涨冻品入库的积极性会有所下降，一旦价格超过15元/公斤，市场冻品会开始去库存。综合来看，上周生猪价格迎来一波快速上涨，一方面是情绪的炒作，7月合约本周上涨1160元，涨幅为现货的两倍。炒作点主要在于三季度消费需求的快速增加和五一假期带来的消费提升。此外，二次育肥再次入场已经开始，本次二育呈现大体重的特点，二育普遍采购的是100公斤以上的猪源，短期投机性非常强，但会与屠宰企业形成竞价关系，导致价格上涨过快。当前7月合约快速上涨导致二次育肥的养殖利润已经出现。7月合约情绪修复概率较大。预计短期内生猪价格将会震荡运行，但长期来看生猪高库存高产能的逻辑并没有改变。

■  策略

单边谨慎看空

■   风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4262元/500 千克，较前日下跌7元，跌幅0.16%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.53元/斤，较前日下跌0.11元，现货基差 JD09+268，较前日下跌103；河北地区鸡蛋现货价格4.6元/斤，较前日下跌0.12元，现货基差 JD09+338，较前日下跌113；山东地区鸡蛋现货价格4.54元/斤，较前日下跌0.1元，现货基差 JD09+278，较前日下跌93。

供应方面，上周现货价格小幅上涨，养殖利润丰富，部分企业因可淘老鸡数量有限，惜售情绪明显，而临近五一，部分养殖企业选择顺势淘汰，叠加屠宰企业产品消化缓慢，订单量短期内难有改善等因素，预计短期内淘鸡出栏量变化不大；3月新开产蛋鸡为去年11月份前后新补栏鸡苗，去年11月份蛋价走弱，养殖企业补栏积极性下降，鸡苗销量环比降低4.39%，不过新开产蛋鸡存栏量仍高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，目前鸡蛋现货价格相对稳定，食品企业备货积极性减弱，节日提振作用不强，消费终端对于高价接货意愿不强，多持观望态度，以按需采购为主，需求仍然有待复苏。综合来看，豆粕玉米等饲用原料价格的持续下跌之后打开现货价格的下行空间，并且生猪等替代品价格弱势抑制鸡蛋消费，强预期弱现实环境下，多空分歧加剧，短期内鸡蛋期现货价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■   策略

单边中性

■   风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果盘面宽幅震荡，红枣市场需求好转

苹果观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8546元/吨，较前日上涨88元，涨幅1.04%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-150，较前一日下跌90；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+450，较前一日下跌90。

本周山东产区走货提速，整体来看主产区走货好于副产区，小果货源需求较高，出库价格偏强运行。陕西产区主产区走货速度加快，副产区走货一般。甘肃产区走货速度加快，周内静宁产区冷库包装发货有所增多，受五一备货提振，客商包装积极性增加。副产区客商调货积极性尚可，成交多集中在性价比高货源。山西产区冷库走货多以客商发自存货源为主，冷库包装发货有所增多。广东持续降雨天气影响，批发商发货偏谨慎。周内到车数量较为稳定，交易氛围一般。4月份进入苹果传统销售旺季，叠加五一备货，冷库走货速度加快，预计短期内市场偏稳运行。各产区陆续进入坐果期，由于全国范围内普遍性降温，关注天气情况对新季影响。

■   策略

逢高布空

■   风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果农抛售（下行风险）

红枣观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约10255元/吨，较前日上涨195元，涨幅1.94%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-2260，较前一日下跌200；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1760，较前一日下跌200；新疆喀什地区成交较少暂无报价；河北一级灰枣现货价格8.4元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1860，较前一日下跌200。

当前消费处于淡旺季切换阶段，而今年现货企业的库存高于同期，去库压力较大，交易所仓单的注册量较高亦压制盘面走势，容易受宏观情绪拖累。当前受温度、余货、库容综合影响，入库进度较慢，需关注入库情况。端午旺季逐渐启动，本周河北崔尔庄、广东如意坊，南京众彩市场走货尚可，好货紧张价格偏强，产区等外品出货速度较快，销区毛利润继续走升，市场交易氛围相对较活跃。随着温度上升，新疆主产区阿克苏、阿拉尔、喀什、若羌等地枣树均已发芽，天气炒作对新季红枣盘面的影响开始显现，叠加主力换月，资金扰动另盘面波动加剧。总体来说，端午节假日备货及天气炒作提供盘面一定支撑。

■   策略

震荡反弹为主

■   风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：市场成交清淡，郑棉震荡运行

棉花观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2309合约14895元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.27%。持仓量603389手，仓单数18154张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15182元/吨，较前日上涨107元/吨。现货基差CF05+290，较前日上涨50。全国均价15672元/吨，较前日上涨10元/吨。现货基差CF05+780，较前日下跌30。

国际方面，上周前期受到中国经济数据的乐观影响以及天气炒作下全球主要产棉国减产的预期，棉价小幅上涨。但后期伴随宏观因素的影响和加息预期的升温，以及产棉区干旱的缓解预期和大幅下降的周度出口数据的公布，美棉价格转而大幅下跌。国内方面，在本年度种植面积预期下降，叠加本年度棉花加工临近尾声，库存压力有一定的缓解的背景下，前期价格仍维持上涨。但后期因美联储加息预期等宏观以及美国周度数据超预期下滑的影响，郑棉价格也随之下跌。整体来看，短期在无明显供需因素刺激的情况下，棉价更易受宏观以及外围因素影响，预计棉价仍将维持震荡格局。

■   策略

单边中性

■   风险

无

纸浆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2305合约5246元/吨，较前日上涨38元，涨幅0.73%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5300元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+50，相较前一日下跌90。山东地区“月亮”针叶浆5300元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp05+50，相较前一日下跌140。山东地区“马牌”针叶浆5300元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp05+50，相较前一日下跌140。山东地区“北木”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp05+1200，相较前一日下跌140。

近期离岸人民币汇率小幅上涨至6.89附近，纸浆进口价格受到支撑。纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止4月第2周，各港口纸浆库存量为198吨，较上周增加2.33%。近期国际纸浆发运至中国数量陆续增加，且目前各港口纸浆库存继续处于高位。外加国内市场需求转弱，下游纸场开工率下降，维持刚需采购，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆提前进入淡季，并且下游产品白卡纸，生活用纸也提前进入消费淡季，订单量及开工率均有明显下滑。成品纸产销开始走弱，导致纸场对四月份消费量保持悲观态度。预计纸浆短期内成交难有起色，供强需弱的态势还持续，浆价或将继续下移。

■   策略

单边中性

■   风险

无

白糖观点

■   市场分析

期货方面，截止4月19日收盘，白糖 2307合约收盘价6740元/吨，环比下跌163元/吨，下跌2.36%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价 6840元/吨，环比下跌100元/吨，现货基差SRO7➕100环比上涨60；云南昆明地区白糖现货成交价 6680元/吨，环比下跌100元/吨，现货基差 SRO7-60，环比上涨3。

上周美原糖主力07合约继续强势拉升至25.09美分，再次刷新十年来新高，但随后多头部分获利资金开始止盈，价格也随之回调。国内方面郑糖主力07合约在周五刷新6952元新高后也在夜盘开始大幅回调近170点。这种情况表明了内外盘资金面对十年来最高位的价格、严重超买的指标以及临近交割月的提保，避险情绪开始增加。基本面方面，全球糖市的焦点开始聚集于巴西开榨进度，但根据机构数据预测，4月下半月巴西主产区圣保罗的降雨量整体偏多，高于历史均值及去年同期水平，因此4月下半月的甘蔗入榨量和糖产量或将不及去年同期，这将一定程度上影响4月整体生产进度，从而导致巴西4月的生产进度偏缓。另外，根据巴西航运机构Williams的数据，截至4月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的45艘上升到50艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的194.97万吨上升到了214.36万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）的数量为212.92万吨。根据该机构发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为165.8万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为40.26万吨。由此可见，全球食糖贸易流紧张的趋势延续的概率较大。郑糖方面，国内市场焦点开始转移到加工糖进口及糖浆预拌粉等替代补充产品上。关于加工糖，目前配额外进口价差依然倒挂1000元左右，使得加工糖厂难以进口。至于糖浆与预拌粉，虽然本月出来的数据有所增加，但受产能利用率低以及原材料价格高企的影响，难以在短时间内起到很强的冲击效应。因此，国内外的基本面目前来看依然是利多因素较多。但是需要注意国内糖价本周存在回调的风险，首先是在本周的会议上是否会出现政策性调控的消息；其次是五一小长假即将来临，面对节前提保，多头资金是否会作出防御性的操作。因此糖价可能维持高位震荡局面，建议以观望为主。

■   策略

单边中性

■   风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：IH、IF资金流入，IC流出

股指期货流动性情况：

2023年4月24日，沪深300期货(IF)成交1176.42亿元，较上一交易日减少16.19%；持仓金额2497.15亿元，较上一交易日增加0.38%；成交持仓比为0.47。中证500期货(IC)成交922.36亿元，较上一交易日减少27.93%；持仓金额3443.27亿元，较上一交易日减少2.1%；成交持仓比为0.27。上证50(IH)成交519.21亿元，较上一交易日减少18.36%；持仓金额1020.93亿元，较上一交易日增加0.36%；成交持仓比为0.51。

国债期货流动性情况：

2023年4月24日，2年期债(TS)成交567.82亿元，较上一交易日减少3.19%；持仓金额1395.35亿元，较上一交易日增加0.64%；成交持仓比为0.41。5年期债(TF)成交525.87亿元，较上一交易日减少16.9%；持仓金额1208.25亿元，较上一交易日增加0.65%；成交持仓比为0.44。10年期债(T)成交786.87亿元，较上一交易日减少11.27%；持仓金额2201.27亿元，较上一交易日增加0.9%；成交持仓比为0.36。

商品期货市场流动性：锌增仓首位，白糖减仓首位

品种流动性情况：

2023年4月24日，白糖减仓63.63亿元，环比减少6.94%，位于当日全品种减仓排名首位。锌增仓23.8亿元，环比增加11.4%，位于当日全品种增仓排名首位；铝、玻璃5日、10日滚动增仓最多；PTA5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，玻璃、黄金、白银分别成交1446.33亿元、1434.84亿元和1295.72亿元（环比：-13.23%、24.21%、15.63%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年4月24日，农副产品板块位于增仓首位；煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交4546.87亿元、3140.51亿元和2825.0亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、能源板块成交低迷。