注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：地产链后端改善进一步确认

策略摘要

商品期货：有色金属（铜、铝）、贵金属、能源板块逢低买入套保；黑色建材、农产品中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

国内经济预期再得到验证。此前我们所担忧的全年经济拖累项——出口展现较强韧性，短板更高也就意味着后续经济超预期的概率越大。近期公布的中国一季度经济数据继续验证前瞻和高频数据所揭示的地产链后端改善趋势，首先是高频的30城地产销售数据在清明假期扰动过后再次确认回升的趋势，其次是前瞻的金融数据显示居民中长期贷款有所回升，最后则是同步的经济数据进一步确认，3月的竣工、家电销售均明显改善。关于月频的地产销售和高频的30城销售数据分歧更多是统计样本所造成的差异，地产销售的结构性改善我们认为仍是明朗的，因此建议关注地产后端有色板块（铜、铝）、黑色建材（玻璃）和国内股指的买入套保机会。

预计5月美联储仍将加息25bp。美国通胀整体来看无近忧但有远虑，美国3月CPI同比增速降至5%，为近两年最低水平，并且随着房价和油价同比增速的进一步放缓，短期通胀仍有继续回落的趋势。远虑在于核心通胀和就业市场的韧性，3月非农数据新增23.6万人，略超市场新增23万人的预期，并且失业率降至3.5%显示劳动力市场仍较为紧俏。结合我们对于银行风险暂缓但并未解决的判断，我们认为本轮美联储加息进程将于5月后暂告一段落，后续将维持一段时间较高的利率水平，短期并不会开启降息周期。近期美股将逐渐迎来一季度财报季，本周，美国M&T银行 、美国合众银行等数十家区域性银行将公布一季度财报，关注银行财报对市场风险预期的影响。

商品分板块来看。黑色板块需求端整体弱于旺季水平，短期维持中性；近期原油价格再传利好，除了受到OPEC+减产的显著提振外，4月12日美国能源部表示将计划增加战储至俄乌冲突前水平，美国战略储备的转向将再加剧原油的紧平衡，利好原油价格；有色板块近期也开启了去库阶段，地产销售数据的改善对于家电以及对应的有色需求预期的利好值得关注，有色可以把握逢低买入套保的机会；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属我们目前持续看好，尽管短期5月加息计价回升带来一定调整，但趋势上无论是紧缩周期尾部的判断，还是我们对海外银行风险的担忧，均将支撑贵金属价格。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：一季度GDP超预期

策略摘要

我们对期债持中性偏空观点，近期债市走强与基本面关系较弱，主要得益于机构持续加杠杆所致，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，建议逢高在T2306合约上建立卖出套保的头寸。 

核心观点

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.21%、2.51%、2.69%、2.81%和2.83%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为63bp、33bp、15bp、60bp和31bp，国债利率下行为主，国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.42%、2.68%、2.82%、2.98%和3.01%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为59bp、33bp、19bp、55bp和29bp，国开债利率下行为主，国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.16%、2.27%、2.52%、2.69%和2.75%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为59bp、47bp、22bp、53bp和42bp，回购利率上行为主，回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.05%、2.08%、2.29%、2.31%和2.43%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为38bp、35bp、14bp、26bp和23bp，拆借利率上行为主，拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.02%、0.08%和0.11%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.02元、0.07元和0.13元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0164元、0.1548元和0.2874元，净基差多为正。

■ 重点指标

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

■ 策略建议 

昨日，期债震荡收涨，一季度经济数据公布，结构较为分化，而债市多头情绪在数据公布后再度被点燃。

政策方面，资金面宽松，但缴税期来临，央行净投放量逐渐增加；4月超量续作200亿MLF，连续五个月超量续作彰显央行偏宽松的货币政策基调。我们认为，当前央行操作更加重视量而非价，故降息难以出现，原因在于，政策利率向贷款利率的传导机制基本打通，贷款利率持续下行表明前期宽松的货币政策已取得应有效果，目前地产销售已企稳，宽信用仍然可期。

数据方面，国内一季度GDP同比增长4.5%，超出市场4%的预期，从对GDP同比拉动角度来看，第三产业对GDP拉动效果明显，一季度对GDP同比拉动3.06%，为2022年3月份至今的最大值；第二产业对GDP的拉动为1.29%；固定资产投资、制造业投资与基建投资仍然具有一定韧性，累计同比增速仍然处于相对高位，地产投资未能延续2月份的环比大幅改善，3月份累计同比增速下降0.1%至-5.8%；消费端改善明显，社会零售累计同比增速升至5.8%；3月出口同比14.8%，显著超过预期的-7.1%；进口同比-1.4%，好于预期的-6.4%。3月新增人民币贷款3.89万亿，超过预期的3.09万亿；新增社融5.38万亿，超过市场预期的4.42万亿；M2同比12.7%，超过预期的11.9%。3月信贷再超预期，结构和总量均继续改善，主要贡献来自于非标和信贷，预计二季度转为政府和企业债融资对社融形成支撑。3月CPI同比0.7%，低于前值和预期，通胀仍受猪油共振下行的拖累，上半年通胀仍难构成市场的主要矛盾。总体而言，经济复苏进程仍在持续，但结构较为分化。

海外方面，美国3月PPI同比仅2.7%创27个月最低，并低于预期的3%，能源价格高位回落对于PPI的拖累较为明显；此前公布的CPI同比亦低于预期和前值，但核心CPI反弹且高于预期。通胀中枢下移为美联储放缓加息节奏创造客观条件，但核心通胀和就业市场的高韧性制约美联储转向。通胀压力实质性缓解及经济面临进一步下行压力的背景下，美联储减缓加息步伐具备持续性，加息幅度回归每次调整25bp的常态，但市场过高的年内暂停加息预期兑现难度不小，主因就业市场未现拐点，以及核心通胀仍具粘性。

我们对期债持中性偏空观点，近期债市走强与基本面关系较弱，主要得益于机构持续加杠杆所致，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，建议逢高在T2306合约上建立卖出套保的头寸。

■ 风险

宽信用力度超预期；流动性收紧。

股指期货：一季度经济总量超预期，权益市场预期向好

策略摘要

国内一季度经济数据显示，GDP增速超预期，工业增加值和投资低于预期，呈现出总量偏强、结构还有优化空间的局面，预计二季度将维持温和复苏。美联储官员发言偏鹰，称将继续加息并维持较长时间的高利率水平，对美国经济情况表示乐观，标普500指数回升至近两个月高点。市场预期国内经济持续向好，股指建议买入套保。行业关注政策导向方面，即数字经济、国防军工、公共事业板块。

核心观点

■   市场分析

A股主要指数窄幅震荡。截至收盘，上证指数涨0.23%报3393.33点，深证成指涨0.04%报11860.40点，创业板指跌0.14%报2431.10点；两市成交额维持万亿级别，为10600亿元；当日北向资金净买入22.64亿元。盘面上，通信、煤炭、家用电器、银行板块领涨，社会服务、电子、综合、医药生物板块跌幅居前。港股全天弱势震荡，恒生指数收跌0.63%报20650.51点，恒生科技指数跌1.21%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.03%报33976.63点，标普500指数涨0.09%报4154.87点，纳指跌0.04%报12153.41点。

国内一季度经济总量强劲。国家统计局发布一季度经济数据，GDP同比增长4.5%，超市场预期的4%；工业增加值一季度同比增长3.0%，3月份同比增长3.9%；社会消费品零售总额一季度同比增长5.8%，3月份同比增10.6%；全国固定资产投资一季度同比增长5.1%，其中民间固定资产投资同比增长0.6%。整体来看，GDP增速超预期，但工业增加值和投资低于预期，基建、地产投资偏弱，消费方面，服务优于商品，呈现出总量偏强、结构还有优化空间的局面，国内经济仍处在复苏进程，预计二季度将延续修复之路。

美联储官员发言偏鹰。“鹰王”布拉德表示支持继续加息至5.5%-5.75%，同时利率峰值维持更长时间，直到通胀被控制。亚特兰大联储主席博斯蒂克称，银行业危机正在缓解，预计美联储还将加息25bp。一季度财报显示，大多公司的表现较好，美股公司的盈利能力具有韧性。当前恐慌指数跌破17，美联储掉期工具显示，5月加息25bp的概率升至90%。标普500指数回升至近两个月高点。

长期关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、公共事业板块。政策支持的行业往往具有长期上涨动能，国资委党委召开扩大会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化，利好国防军工板块；两会政府工作报告指出，坚持稳字当头、稳中求进，提到产业政策有，加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，大力发展数字经济，支持平台经济发展，有利于数字经济发展；推动发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，完善支持绿色发展的政策，推动重点领域节能降碳，同时保障基本民生和发展社会事业，提振公共事业板块。

总的来说，国内一季度经济数据显示，GDP增速超预期，工业增加值和投资低于预期，呈现出总量偏强、结构还有优化空间的局面，预计二季度将维持温和复苏。美联储官员发言偏鹰，称将继续加息并维持较长时间的高利率水平，对美国经济情况表示乐观，标普500指数回升至近两个月高点。市场预期国内经济持续向好，股指建议买入套保。行业关注政策导向方面，即数字经济、国防军工、公共事业板块。

■   策略

买入套保IM2304、IC2304、IF2304、IH2304

■   风险

若硅谷银行事件造成更大流动性危机、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：中国炼厂3月开工率显著回升

昨日国内炼厂加工量数据公布，3月份炼厂加工量接近1500万桶/日，同比增加38万桶/日，环比增加110万桶/日，加工量增幅略超市场预期，主要是炼厂开工负荷提升叠加大炼化项目（中石油揭阳、盛虹）投产的驱动，而从终端消费来看，国内汽柴煤需求持续复苏，同时成品油出口配额相对充裕，预计4月份的第二批成品油出口配额将会下发1000万吨，4月份将进入到主营炼厂的检修高峰，我们预计炼厂开工率将有所下滑，目前成品油出口尤其是汽油出口仍有利润，我们预计成品油净出口将比3月份有所反弹，中期来看，内需增长逐步见顶叠加炼化项目投产之后，出口仍是消化过剩成品油的主要方式。

■   策略

单边中性偏多，欧佩克减产支撑布伦特重回80至90美元/桶，看好布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：做多美国汽油裂解价差或多汽油空柴油。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁升级。

燃料油：低硫短期供应扰动，燃油市场偏强运行

■   市场分析

成本端支撑依然有效，虽然库尔德出口有恢复迹象，但对市场冲击不大，美国战略储备继续刷新新低，市场预期下半年收储为油市带来边际利好。就燃料油自身而言，供需没有明显变化依旧保持良好，亚洲气温持续上升，电厂采购需求较为稳定，市场在上涨后维持区间内小幅震荡。值得注意的是，科威特Al-Zour 炼厂计划外检修对低硫市场供给产生一定扰动，预计短期低硫可能相对走强。整体对于燃料油市场，依旧维持多头思路。

■   策略

逢低多FU或LU主力合约

■   风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期

液化石油气：美国4月发货量环比回落，但仍处于高位

■   市场分析

参考船期数据，美国4月LPG发货量虽然相比3月份有所回落，但依然处于高位水平。具体来看，美国4月出口或达到511万吨，环比3月减少41万吨，但同比去年增加56万吨。往前看，除开港口恶劣天气和巴拿马运河拥堵带来的延误，预计美国LPG供应量保持偏高水平。中东方面或由于欧佩克5月开始的自愿减产而出现小幅下滑，整体来看，LPG市场供应较为充裕，可更多关注阶段性供需错配带来的价格波动。

■   策略

中性偏多，逢低多PG主力合约

■   风险

原油价格大幅下跌；中东与北美LPG出口超预期；国内炼厂产量超预期；燃烧消费不及预期；PDH装置负荷大幅下滑

石油沥青：多空交织，市场短期驱动有限

■   市场分析

沥青市场当前多空因素交织，短期驱动或矛盾有限。一方面，终端需求偏弱的环境下，平衡表仍指向累库；但另一方面，成本端支撑偏强，油价中枢的回升以及稀释沥青贴水的走强导致炼厂原料成本增加、综合利润下滑，前期低价原料消化后生产动力将有所减弱，叠加目前库存绝对水平不高，市场整体过剩压力并不显著。短期来看，我们认为盘面将主要跟随原油端摆动，后期需关注消费的回升节奏以及原料端的潜在矛盾。

■  策略

单边中性，暂时观望                      

■   风险

无

PTA：高开工，低库存，TA延续高位震荡

策略摘要

TA开工回升背景下，4月TA进入小幅累库周期，周频库存开始有所累积，下游聚酯亏损背景下开始减产，TA加工费开始回调，仍有小幅压缩可能。但TA上涨的主驱动逻辑仍是PX，4月PX集中检修开始兑现，亚洲PX开工率快速下降，美国汽油旺季亦推动芳烃加工费持续走强，PX加工费持续看涨。TA逢低做多套保。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差35元/吨（-15），基差持续回落；TA加工费506元/吨（-74），加工费小幅回落。新装置方面，负荷小幅回落，主要是山东威联化学250万吨装置停车，初步预期6月初重启，嘉通能源250万吨，恒力惠州250万吨均已正常运行。总体而言，4月TA供应有所回升，下游聚酯亏损背景下开始减产，周频库存开始有所累积，TA预计进入小幅累库周期，加工费开始回调，仍有小幅压缩可能。

PX方面，PX加工费476美元/吨（+14），PX加工费维持高位震荡。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷不足3成。4月PX集中检修开始兑现，亚洲PX开工率快速下降，美国汽油旺季亦推动芳烃加工费持续走强，PX加工费持续看涨。

■  策略

TA开工回升背景下，4月TA进入小幅累库周期，周频库存开始有所累积，下游聚酯亏损背景下开始减产，TA加工费开始回调，仍有小幅压缩可能。但TA上涨的主驱动逻辑仍是PX，4月PX集中检修开始兑现，亚洲PX开工率快速下降，美国汽油旺季亦推动芳烃加工费持续走强，PX加工费持续看涨。TA逢低做多套保。

■   风险

原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游聚酯减产的落地情况。

甲醇：港口基差持续扩大，西北周初指导价略有调升

策略摘要

建议逢高做空套保。总库存预期4月仍将维持小幅去库，而5-6月则关注后续三江轻烃项目的实际投产进度而远期甲醇需求有下滑预期，预期延后到5-6月逐步进入总库存累库周期。建议逢高做空套保，下方空间挂钩煤价回落速率。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差至05+40，港口基差持续扩大，西北周初指导价略有调升。

国内开工维持前期低位。青海中浩装置现已产出产品，目前负荷较低；内蒙古荣信二期于本周初产出产品，目前运行正常；鄂能化4月9日停车，计划 4 月 19 日附近重启；兖矿榆林其一期于 4 月 10 日开始检修 ，二期 4 月中旬开始检修，计划检修 20 天左右；陕西润中清洁装置于 1 月 12 日停车，据悉计划 4 月底重启；久泰100万吨推迟4月20日到5月4日检修。

国外装置开工短期检修增加，高位有所回落。马来西亚 Petronas 石化原料供应短缺，目前 2 套甲醇装置均停车中，其 1 号装置计划停车 8-10 天，2 号装置重启时间待定；Majan4月11日装置停车检修中，计划停车检修 10-14 天；Kaveh4月12日重启运行，负荷不明。沙特Sipchem（IMC）150万吨/年甲醇装置计划于5月1日开始停车检修，初步预计35-45天。

整体来看，内地方面，宝丰240万吨/年的新装置投产仅低负荷运行，国内存量装置开工偏低，煤头开工率仍低，传统下游开工韧性仍在，内地仍偏强。港口方面，马油及伊朗marjarn短停带来供应高位回落。

■   策略

建议逢高做空套保。总库存预期4月仍将维持小幅去库，而5-6月则关注后续三江轻烃项目的实际投产进度而远期甲醇需求有下滑预期，预期延后到5-6月逐步进入总库存累库周期。建议逢高做空套保，下方空间挂钩煤价回落速率。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

PF：降负进度缓慢 PF价格震荡整理

策略摘要

逢低做多套保。上游原料PTA在PX带动下持续偏强，PF生产利润仍处于较低位置，但下游纯涤纱开工同比仍低。缓慢减产去库背景下，需求未有明显改善，PF跟随PTA成本被动推涨。

核心观点

■   市场分析

PF基差-100元/吨（-0），基差持续偏弱。

TA及EG价格震荡，PF价格驱动较弱。PF生产利润-363元（-124），工厂利润处于同期较低水平。

上周涤纶短纤权益库存天数11.7天（-0.5），库存去化。1.4D实物库存20.5天（-2.5），1.4D权益库存8.1天（-0.6）。

上周直纺涤短负荷79.8%（-4.2），涤纱开工率71%（-0），持续降负。

昨日短纤产销在26%（-68），成交清淡。

■   策略

逢低做多套保。上游原料PTA在PX带动下持续偏强，PF生产利润仍处于较低位置，但下游纯涤纱开工同比仍低。缓慢减产去库背景下，需求未有明显改善，PF跟随PTA成本被动推涨。

■   风险

下游需求何时恢复，上游原料价格摆动。

聚烯烃：供应稳定，聚烯烃震荡偏强

策略摘要

国内SC原油高位波动，短期维持高位震荡行情，整体对下游支撑稳固，市场气氛回暖，聚烯烃震荡偏强，国内石化装置暂无开/停车变动情况，整体国产供应相对稳定。市场心态近期塑料期货虽高位运行，但买卖双方心态多偏谨慎，对市场行情支撑相对有限。目前聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，仍然建议逢高做空套保。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存80万吨，较上一工作日-2万吨。石化总体库存稍有减少。

基差方面，LL华东基差在+0元/吨，PP华东基差在-40元/吨，基差变化不大。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润略有盈利，油制PP生产利润亏损有所增加，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差近期有重新转正的可能，LL开工率转升，HD 持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。

进出口方面，PP进口窗口关闭，PE进口窗口重新打开，使得PE反弹空间有限。 

■ 策略

（1）单边：聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，建议逢高做空套保。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EG：供需趋向平衡，EG震荡整理

策略摘要

短期进口维持低位，国产检修变动不大，但下游聚酯开始兑现减产，聚酯4月开工预计下调至87.5%，4月预期进入供需平衡阶段，短期驱动不强，5月关注聚酯降负速率，有重新累库风险，倾向逢高做空套保，下方空间挂钩煤价回落速率。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周二EG张家港基差-23元/吨（+2）。

生产润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-1798元/吨（+68），煤制EG生产利润为-900元/吨（+10），仍维持深度亏损。

开工率方面，上周国内乙二醇整体开工负荷在56.20%（+1.02%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.42%（+3.61%）。整体装置变化不大，煤头负荷恢复。海南炼化（80）周初检修，重启待定。煤头装置河南煤业濮阳（20）计划4月中下旬重启。新疆天业三期（60）提负正常运行。广西华谊（20）再次临停，计划下周重启。新疆广汇（40）重启提负中。海外方面美国南亚（83）计划月底满负荷运行。

进出口方面，周二EG进口盈亏-94元/吨（+43），进口持续一定亏损，到港有限。

下游方面， 周二长丝产销40%（0%），涤丝今日产销依旧偏弱，短纤产销26%（-68%），涤短今日产销成交清淡。

库存方面，本周一CCF华东EG港口库存111.3万吨（+3.1），主港小幅累库。

■   策略

短期进口维持低位，国产检修变动不大，但下游聚酯开始兑现减产，聚酯4月开工预计下调至87.5%，4月预期进入供需平衡阶段，短期驱动不强，5月关注聚酯降负速率，有重新累库风险，倾向逢高做空套保，下方空间挂钩煤价回落速率。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

EB：成本支撑跟供需面走弱博弈，中短线市场偏震荡

策略摘要

建议做多套保，本周EB价格震荡上行，EB港口周频去库开始放缓，而供应回升背景下预期4月进入供需平衡状态，而EB目前仍持续小幅亏损，估值不高，故建议做多套保；上游纯苯美国汽油旺季去库持续进行中，海外4月纯苯检修，纯苯加工费继续看涨。

核心观点                 

■   市场分析

周一纯苯港口库存22.8万吨（+0.8万吨），库存止跌上涨。纯苯加工费339美元/吨（-4美元/吨），本月海外检修集中背景下加工费继续看涨。

EB基差-5元/吨（+10元/吨），基差较弱；EB生产利润-306元/吨（-34元/吨），加工费底部区间震荡。

下游方面来看， PS产量或预计小增，EPS、ABS或变化有限，需求端窄幅波动。

■   策略

（1）建议做多套保， 本周EB价格震荡上行，EB港口周频去库开始放缓，而供应回升背景下预期4月进入供需平衡状态，而EB目前仍持续小幅亏损，估值不高，故建议做多套保；上游纯苯美国汽油旺季去库持续进行中，海外4月纯苯检修，纯苯加工费继续看涨。

（2）跨期套利：观望。

■  风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧

尿素：期价反弹基差收窄，关注市场成交情况

策略摘要

昨日，尿素现货主流区域市场价格继续小幅下滑，下游询价采购意向提升，但当前市场缺乏有效的利好支撑，市场仍是谨慎观望心态居多，因此整体成交活跃度不高。总的来说，目前供需偏宽松，建议期货做空套保。

核心观点

■市场分析

期货市场：4月18日尿素主力收盘2093元/吨（+41）；前二十位主力多头持仓：106645（-683），空头持仓：107736（-6035 ），净空持仓：1091（-4016）。

现货：4月18日山东临沂小颗粒报价：2480元/吨（-20）；山东菏泽小颗粒报价：2460元/吨（-20）；江苏沐阳小颗粒报价：2500元/吨（-10）。

原料：4月18日，小块无烟煤1280元/吨（0），尿素成本1901元/吨（0），尿素出口窗口-120美元/吨（0）。

生产：截至4月12日，煤制尿素周度产量91.46万吨（+0.75%），煤制周度产能利用率83.77%（+0.62%），气制尿素周度产量28.64万吨（-1.14%），气制周度产能利用率77.07%（-0.89%）。

库存：截至4月13日，港口库存5.7万吨（-0.3），厂库库存83.86万吨（+16.75）。

观点：昨日，尿素现货主流区域市场价格继续小幅下滑，市场情绪依旧未见明显改善。目前供需持续博弈，需求面未见转变之下，厂家短期内依旧有松动的可能。

■策略

谨慎偏空：虽然月底计划检修的企业增加，工农业需求也有增强预期，市场稍微有企稳意味，下游询价采购意向提升，但当前市场缺乏有效的利好支撑，市场仍是谨慎观望心态居多，因此整体成交活跃度不高。总的来说，目前供需偏宽松，建议期货做空套保。

■风险

南方水稻追肥备肥需求释放、企业装置检修、工业需求阶段性补货

PVC：现货价格小幅上移，PVC偏强运行

策略摘要

截至4月18日，PVC偏强震荡；PVC供应端集中检修逐步兑现；库存有略去预期；电石开工略降；现货市场成交整体表现一般。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截止4月18日PVC主力收盘6180元/吨（+96）；前二十位主力多头持仓：100603（-58334），空头持仓：112054（-54179），净空持仓：+11451。

现货：截至4月18日华东（电石法）报价：6080元/吨（+80）；华南（电石法）报价：6140元/吨（+65）。

兰炭：截至4月18日陕西1186元/吨（0）。

电石：截至4月18日华北3490元/吨（0）。

观点：昨日PVC偏强运行。当前春检进行时，供应端检修企业有所增多，虽开工负荷存在下滑预期，但新增产能投产提负，目前整体货源供应仍较为充裕。受集中检修影响，库存有小幅去库预期，但行业库存绝对值仍处于历史高位，下游需求未现好转而出口方面表现欠佳。从基本面看，PVC仍处于供需两弱状态，我们认为短期的反弹可能源自检修或成本支撑。中长线看PVC或仍处于震荡偏弱格局。

■    策略

做空套保。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：云南产区开割延缓，胶价震荡上行

策略摘要

云南产区受白粉病以及干旱天气影响开割继续延迟，海南产区胶树长势较好，但价格低迷下割胶意愿不高，下游轮胎企业整体开工较好，对胶价产生一定支撑，短期胶价震荡上行。

核心观点

■市场分析

期现价差：4月18日，RU主力收盘11905元/吨（0），NR主力收盘价9620元/吨（-10）。RU基差-530元/吨（+50），NR基差-89元/吨（+29）。RU非标价差1180元/吨（-50），烟片进口利润-1284元/吨（-53）。

现货市场：4月18日，全乳胶报价11375元/吨（+50），混合胶报价10725元/吨（+50），3L现货报价11275元/吨（+50），STR20#报价1385美元/吨（0），丁苯报价11400元/吨（0）。

泰国原料：生胶片47.28泰铢/公斤（+0.28），胶水41.50泰铢/公斤（-2.00），烟片49.88泰铢/公斤（+0.38）,杯胶38.85泰铢/公斤（+0.30）。

国内产区原料：云南胶水暂无报价，海南胶水10850元/吨（+100）。

截至4月14日：交易所总库存194612（-793），交易所仓单186580（-10）。

截止4月13日，国内全钢胎开工率为68.72%（-0.13%），国内半钢胎开工率为73.28%(-0.19%）。

观点：云南产区受白粉病以及干旱天气影响开割继续延迟，原料产出有限；海南产区胶树长势良好，但胶价低迷，胶厂开工、胶农割胶的热情均不高，胶水价格小幅反弹；下游轮胎企业整体开工较好，工厂仍维持高开工率，对胶价产生一定支撑；青岛港口库存环比继续累库，现货高库存压力仍存；短期国内原料供应有减量预期，胶价低位反弹，行情能否延续上涨还需关注下游需求的改善情况，短期胶价震荡上行。 

■策略

做多套保，国内原料产出较少，下游轮胎企业高开工率对胶价产生一定支撑，短期原料供应有减量预期，胶价震荡上行，关注做多套保机会。

■风险

国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等。

贵金属：经济数据相对稀疏 贵金属价格温和回升

策略摘要

目前美联储利率见顶预期仍在不断增加，市场甚至在下半年给出了降息的定价，叠加目前地缘因素仍然相对复杂，故就操作而言，贵金属仍值得逢低配置，实体企业也应当积极地进行买入套保操作。

核心观点

■市场分析

昨日并无十分重要的经济数据公布，黄金价格温和回升，但投资者希望美联储就未来货币政策前景给出更加明确的立场。尽管多数美联储决策者认为，高通胀最糟糕的时期已经过去——长期通胀预期已经良好锚定，但克利夫兰联储经济学家的最新观点认为，更应重视短期通胀预期。目前根据联邦基金利率所隐含的加息概率来看，5月加息25个基点概率达到81.9%。故此在临近议息会议时，贵金属价格或小幅承压，但目前美联储利率见顶预期仍在不断增加，市场甚至在下半年给出了降息的定价，叠加目前地缘因素仍然相对复杂，故就操作而言，贵金属仍值得逢低配置，实体企业也应当积极地进行买入套保操作。

基本面

上个交易日（4月18日）上金所黄金成交量为17,446千克，较前一交易日下降39.99%。白银成交量为615,586千克，较前一交易日下降16.25%。上期所黄金库存为2,790千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降8,532千克至1,881,633千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为924.25吨，较前一交易日下降1.45吨。而白银SLV ETF持仓为14,463.20吨，较前一交易日下降62.87吨。

上个交易日（4月18日），沪深300指数较前一交易日上涨0.30%，电子元件板块较前一交易日下降0.40%。光伏板块较前一交易日上涨1.15%。

■策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：暂缓

金银比价：暂缓

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：持货商出货意愿有所增强 升贴水报价下调

策略摘要

目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

核心观点

■市场分析

现货情况：

据SMM讯，现货市场，昨日日内为沪期铜2305合约换月交易首日，交割仓单还未流出，部分持有库存贸易商积极出货。早市，持货商报主流平水铜升水70~90元/吨，好铜升水90~110元/吨，湿法铜流通货源偏紧，升水30元/吨左右。随后隔月月差重心企稳BACK100元/吨，主流平水铜升水70元/吨成交居佳，好铜如金川大板、CCC-P等升水80元/吨，湿法铜升水10元/吨附近。第二交易时段，沪铜盘面重心攀高，现货升水再次下调，主流平水铜升水60元/吨，好铜如金川大板等升水70元/吨。

观点：

宏观方面，目前投资者希望美联储就未来货币政策前景给出更加明确的立场。尽管多数美联储决策者认为，高通胀最糟糕的时期已经过去——长期通胀预期已经良好锚定，但克利夫兰联储经济学家的最新观点认为，更应重视短期通胀预期。目前根据联邦基金利率所隐含的加息概率来看，5月加息25个基点概率达到81.9%。故此在临近议息会议时，美元或仍有短时间内走强的机会，这可能会使得有色板块在一定程度上承压。

矿端方面，据Mysteel讯，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，之前受海外干扰延期的货陆续到港，加之部分炼厂进入二季度集中检修，内贸矿的采购意愿趋弱。预计本周计价系数继续维稳。周内TC价格继续上涨0.9美元/吨至82.66美元/吨。港口库存方面，国内7个主流港口铜精矿库存62.7万吨，较上周减少3.3%。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.30万吨。由于周内冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常生产。因此铜产量小幅波动。4-5月炼厂检修情况相对更为密集，或许会对产量产生一定抑制，但由于目前冶炼利润相对较高，因此炼厂生产积极性相对较高，因此产量或维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周前半周由于铜价多数时间运行于68000~69000元/吨，并且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。后半周随着盘面连续走高，市场畏高情况较为明显，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。预计本周铜价若维持偏高位置，则下游采购积极性仍然不会有太大改善。

库存方面，上交易日（4月18日）LME库存上涨0.13万吨至5.31万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.09万吨至8.10万吨。

国际铜方面，上个交易日国际铜与LME铜比价为6.89，较前一交易日基本持平。

总体而言，目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

镍不锈钢：低库存下博弈情绪推升镍价上行

镍品种：

昨日白天镍价高位下挫，夜间强势上行，沪镍主力合约价格重回19万关口上方，现货市场成交依然冷清，下游观望情绪浓厚，现货升水持续下降。SMM数据，昨日金川镍升水下降750元/吨至6150元/吨，进口镍升水下降500元/吨至6250元/吨，镍豆升水持平为2550元/吨。昨日沪镍仓单减少24吨至1549吨，LME镍库存减少24吨至41466吨。

■镍观点：

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空。不过短期来看，全球精炼镍显性库存仍在继续下滑并创新低，低库存状态下镍价上涨弹性较大，资金博弈力量复燃，加之近期部分镍板新增产能延后，外围情绪偏强，短期资金博弈大于产业供需，镍价以反弹思路对待，中线大方向则仍持偏空思路。

■镍策略：

中性。

■风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

昨日白天不锈钢期货价格高位回落，夜间则跟随镍价走强，现货价格走势分化，市场成交有所转淡。昨日无锡市场不锈钢基差上涨205元/吨至605元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨105元/吨至505元/吨，SS期货仓单减少781吨至73868吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨27.5元/镍点至1080元/镍点。

■不锈钢观点：

近期不锈钢估值修复叠加补库需求，价格持续反弹，但当前价格下，其低估值现象已得以缓解，补库需求亦逐步释放且可能不具备持续性，钢厂即期利润明显好转，前期减产计划或有变，价格持续弹升动力正在衰减，且中线供需并不乐观，不锈钢价格不宜过度追高。不过因短期外围情绪仍然偏暖，镍价持续上扬提振不锈钢价格，预估短期不锈钢价格偏强震荡，暂维持反弹思路。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

外围情绪冲击、消费不及预期。 

锌：现货市场成交偏弱 锌价维持震荡

策略摘要

当前锌市场终端消费韧性仍存，下游采购刚需为主，社会库存持续去化，建议短期以谨慎偏多的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为16.00 美元/吨，较前一交易日下降1.25美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降100元/吨至22330元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至60元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降130元/吨至22340元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至70元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降100元/吨至22270元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至0元/吨。  

期货方面：昨日国内锌价震荡为主，市场现货成交偏弱，关注云南地区限电减产对当地锌企生产的影响。供应方面，进口矿市场成交一般，炼厂持观望态度刚需采货，以采购国产矿为主。国内炼厂4月间检修减产与复产并存，目前生产仍处于较高水平，预计三立、葫芦岛、蒙自、宝徽等检修将在下旬结束。需求方面，近期镀锌开工回升至66.91%，随着地产数据边际转暖，加之国内宏观刺激不断，预计后续开工缓慢回升。氧化锌行业开工维持稳定，少数厂家开工有所下行，市场订单偏弱，下游基本刚需采购为主。

库存方面：截至2023年4月17日，SMM七地锌锭库存总量为14.27万吨，较上周减少0.73万吨。截止2023年4月18日，LME锌库存为44150吨，较上一交易日持平为。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝：市场接货情绪较好 铝价偏强震荡

策略摘要

铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，基本面表现良好，短期铝价建议以谨慎偏多的思路对待，上涨空间主要取决于消费拉动情况，仍需关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME铝现货贴水11.75美元/吨，较前一交易日上涨12.99美元/吨。SMMA00铝价录得18860元/吨，较前一交易日上涨120元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至10元/吨，SMM中原铝价录得18750元/吨，较前一交易日上涨110元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-100元/吨，SMM佛山铝价录得18970元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至125元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2903元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得355美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价偏强震荡，市场接货情绪较好。供应方面，国内云南维持前期减产运行状态，四川、广西地区继续复产前期减产产能，运行产能小幅上修，近期云南省电网第三次实行负荷管理，虽然本次压减负荷暂未波及电解铝行业，但考虑到当前电力供应紧张情况，需关注后续生产变动。需求方面，国内铝下游加工企业整体持稳，其中原生及再生合金板块因终端汽车消费低迷，预计短期开工率难有上涨；铝板带及铝箔需求继续小幅回暖，铝型材开工率小幅回升，近期因光伏型材竞争加剧，中小厂企业反馈订单有受到蚕食。

库存方面：截止4月17日，SMM统计国内电解铝锭社会库存93.5万吨，较上周同期减少7.1万吨。电解铝社会库存维持降库趋势，考虑到下游订单接单尚可，开工率处于回升趋势，预计4月份铝锭库存延续降库。截止4月18日，LME铝库存较前一交易日增加44725吨至573075吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：跨期正套。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。

工业硅：停炉数量继续增加，期货盘面震荡反弹

期货及现货市场行情分析

昨日主力合约收盘价15480元/吨，当日上涨220元，涨幅 1.44%，目前华东553升水120元，421牌号计算品质升水后，贴水730元。期货盘面震荡上涨，持仓量减少，主力合约昨日收盘持仓73179手，较前一日降低2224手。受到终端消费、隐性库存及情绪影响，现货价格表现较弱，但目前已跌至多数企业丰水期成本，现货价格受成本支撑会逐渐企稳。宏观情绪好转，有色板块整体反弹，期货盘面昨日有所反弹，但受现货较弱影响，上涨有一定压力，短期内盘面或维持震荡。

工业硅：昨日部分工业硅价格持稳，据SMM数据，截止4月18日，华东不通氧553#硅在15400-15500元/吨；通氧553#硅在15500-15700元/吨；421#硅在16600-17500元/吨；521#硅16200-16300元/吨；3303#硅在16600-16900元/吨。现货价格企稳，当前现货价格较低，部分原料价格小幅回落，但枯水期西南生产电价较高，多数企业亏损，部分小炉型企业计划停炉检修，据SMM统计，自3月中旬陕西硅企有陆续停炉发生，3、4月累计停产矿热炉数5台，至今日陕西地区仅剩一家有2台炉子在产。部分西南厂家复产开炉时间可能推迟，短期内现货价格或持稳，除后续消费端恢复后，二季度仍存在一定反弹可能，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度。

多晶硅：多晶硅价格维稳，SMM统计，多晶硅复投料报价189-204元/千克；多晶硅致密料185-200元/千克；多晶硅菜花料报价891-196元/千克；颗粒硅180-190元/千克。在多晶硅产量不断提产情况下，目前多晶硅库存也较多，预计价格仍会继续回落，但由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长，后续价格回落可能性仍较大。

有机硅：有机硅价格维稳，据卓创资讯统计，4月18日山东部分厂家DMC报价14800元/吨；其他厂家报价12300-16000元/吨。近期受终端订单表现不及预期及工业硅价格回落影响，有机硅价格与开工均出现回落，但仍有新产能试车投产，整体产量减少并不多。下游大厂受订单及前期采购后库存较高影响，采购意愿降低。有机硅需求增长需要等待后期终端市场实际好转，价格与开工才会出现明显上升。

■策略

近期现货基本面表现较弱影响，盘面回落较多，盘面已跌到丰水期生产成本，受宏观复苏情绪影响，盘面有所反弹，但现货端仍未好转，建议中性对待。

■风险点

1、下游工厂开工及订单情况影响消费

2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期

3、新疆产业政策及实际开炉影响供应

4、西南地区停炉及复产情况影响供应

钢材：数据喜忧参半，多空分歧犹存

逻辑和观点：

期货方面：昨日螺纹2310合约价格震荡上行收于3950元/吨，环比上涨1.10%。热卷2310合约震荡上行收于4037元/吨，环比上涨1.00%。

现货方面：昨日杭州地区4月18日早盘杭州建筑钢材价格，螺沙4090，中天4060。热卷价格4200元/吨，成交整体一般，按需采购。全国建材成交17.28万吨。

数据方面：昨日国家统计局公布中国一季度全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；商品房销售额30545亿元，增长4.1%；房地产开发企业到位资金34708亿元，下降9.0%。

1-3月，中国粗钢产量26156万吨，同比增长6.1%；生铁产量21983万吨，同比增长7.6%；钢材产量33259万吨，同比增长5.8%。

整体来看：目前钢材呈现高产量，低库存的局面，高产量背景下，五大材继续保持着温和去库，体现了国内钢材消费向好的局面。随着价格持续回落，短流程的电炉开始亏损，甚至已经到长流程成本，导致更多的钢厂主动检修。这样对价格相对有所支撑，同时随着昨日国家公布我国一季度GDP增长4.5%，也体现了国内经济在政策的支持下不断向好的局面。后期关注粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。因此我们中长期看好成材利润，可以做扩成材利润或者2310合约和2401的正套策略。

■   策略：

单边：短期调整，看好中期成材上涨

跨期：10-01正套

跨品种：多钢厂利润

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、压产政策、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 

铁矿：澳巴发运受阻，盘面震荡回升

逻辑和观点：

昨日，铁矿石主力合约2309收于784元/吨，较上一交易日上涨16元/吨，涨幅2.08%。澳巴发运受飓风影响大幅回落，到港量微降。现货价格偏强震荡，其中进口铁矿石价格普遍上涨5-13元/吨。青岛港PB粉893元/吨，上涨8元/吨，超特粉750元/吨上涨5元/吨。全国主港铁矿累计成交85.5万吨，环比下降35.6%。山东进口铁矿石现货市场价格持涨运行，远月成交为主。现货市场交投情绪尚可，钢厂刚需补库为主，成交以PB粉、金布巴粉、超特粉为主。

整体来看，铁矿石供应有望持续恢复，目前钢厂对原料的采购偏刚需，后期可能会因为利润收缩做出减产的动作，原料补库的积极性也相对有限。若是粗钢压产政策落地，铁矿石供给将会过剩，从而引发原料价格持续走弱。因此，我们预期铁矿价格将会偏弱运行。

■   策略：

单边：震荡偏弱运行

跨品种：多材10空矿09

跨期：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平，政策因素等。

双焦：焦炭三轮提降落地，期价震荡反弹

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2395元/吨，涨幅2.55%。现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2330元/吨，焦炭现货市场偏弱运行。供应方面，原料煤现货的持续下跌使得焦炭成本有所下降，焦化厂生产积极性高；需求方面，焦炭市场全面落实第三轮降价，主流累计降幅在250-300元/吨，钢厂对焦炭按需采购为主。整体来看，考虑到后期铁水产量将受到抑制，焦炭需求也将同步下滑，预计焦炭震荡偏弱运行。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1595元/吨，涨幅2.97%。现货方面，各地主焦煤价格偏弱运行，随着焦炭第三轮降价落地，部分区域炼焦煤价格继续下跌。蒙煤方面，蒙煤价格仍延续弱势，下游终端企业多压价控制采购量，蒙煤通关量同步有所下滑，蒙5原煤主流报价1360元/吨左右。整体来看，焦煤供需结构整体偏宽松，终端需求不佳，预计震荡偏弱运行。

■   策略：

焦炭方面：震荡偏弱运行

焦煤方面：震荡偏弱运行

跨品种：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 

动力煤：进口煤大幅增加，等待下游需求回暖

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，产地煤主要还是以保供及长协煤为主，市场煤偏少，坑口价格维持弱势，拉煤车不多，库存消化一般。港口方面，近期大秦线检修，单日运量降至100万吨，调入量有所影响，但港口库存仍处于同期高位，港口煤价略有回升10-15元。进口煤方面，由于近期内贸煤的价格连续下跌，进口煤的优势明显收窄，印尼进口4500K到岸价仅低于国内20元/吨。运价方面，截止到4月18日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于811.0，较上一交易日跌4.53，环比降0.56%，运价指数下跌趋势企稳。

需求与逻辑：原煤生产稳定增长，进口煤大幅增加，3月份原煤日均产量1346万吨，同比增4.3%，进口煤炭4117万吨，同比增长150%。产地煤在持续下跌后价格开始企稳，坑口库存保持高位，仍以长协煤拉运为主，港口市场报价已跌至1000元附近。下游电厂日耗持续相对高位，在沿海电厂检修结束后或有补库需求。短期来看，动力煤价格仍将维持震荡偏弱运行，后续随着迎峰度夏的需求增加，价格或将企稳回升。盘面上因流动性严重不足，建议继续保持观望。

■   策略：

单边：中性观望

期权：无

■   关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 

玻璃纯碱：市场较为谨慎，纯碱窄幅震荡

逻辑和观点：

玻璃方面，玻璃主力合约2309延续上涨，收于1770元/吨，上涨37元/吨，涨幅2.14%。现货方面，全国均价1898元/吨，环比上涨1.33%，昨日沙河市场产销尚可，华东市场价格稳中有升，华南地区产销延续涨势。整体来看，玻璃产销延续向好，现货顺势提涨价格，近期房地产竣工端数据已出现显著改善，玻璃需求有望继续保持拉动作用，进入消费旺季后，下游及中间环节有所改善，从而形成环比的消费拉动，后期需重点关注下游订单情况，短期预计玻璃价格呈现震荡偏强态势。

纯碱方面，纯碱主力合约2309窄幅震荡，收于2366元/吨，上涨4元/吨。现货方面，国内纯碱市场走势趋稳，开工率93.10%，稳中有升。整体来看，纯碱下游采购谨慎，按需为主，近期轻重碱价格均有所松动，另外远兴投产预期下，市场情绪表现不佳，但目前纯碱各环节主动去库，库存均处于绝对低位，供应端存在不确定性，地产销售好转带动玻璃产销走强，也有望支撑纯碱价格，继续看好2023年上半年纯碱价格，低位看好深贴水远月价格。

■   策略：

玻璃方面：震荡偏强

纯碱方面：震荡

跨品种：无

跨期：纯碱正套SA09-SA01

■   关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：市场回暖反弹，油脂震荡上涨

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7360元/吨，环比上涨204元，涨幅2.85%；昨日收盘豆油2309合约8010元/吨，环比上涨180元，涨幅2.30%；昨日收盘菜油2309合约8665元/吨，环比上涨160元，涨幅1.88%。现货方面，广东地区棕榈油现货7923元/吨，环比上涨105元，涨幅1.34%；现货基差P05+67，环比下跌95；天津地区一级豆油现货8611元/吨，环比上涨115元，涨幅1.35%；现货基差Y05+379，环比下跌35；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

上周油脂盘面震荡偏弱，4月10日，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告显示马来库存下降超预期，稍有提振盘面；4月11日晚间美国农业部发布USDA报告，巴西2022/2023大豆产量超预期，FOB和CNF升贴水继续下跌，在供应充裕需求疲软背景下，油脂震荡下跌。

后市看，豆油方面，4月11日晚间美国农业部发布USDA报告数据显示，巴西新季大豆产量为1.54亿吨，分析师预测为1.5367亿吨，数据小幅利空；阿根廷新季大豆产量2700万吨，分析师预测2930万吨，数据利多；全球大豆期末库存为1.0029亿吨，分析师预测9856万吨；美豆期末库存调至2.1亿蒲式耳，高于预期；整体看，报告多空交织，对市场影响呈中性，美豆延续高位震荡格局。海关总署数据显示，2023年3月中国进口大豆量为685.3万吨，同比增加50万吨，增幅7.9%。2023年1-3月累计进口量为2302.4万吨，同比增加273万吨，增幅13.5%。预计3月大豆到港量685万吨，环比下降2.7%，不过这可能是海关货物清关延迟造成，延迟到港的大豆将在4月份集中到港，现阶段国内需求不振，5-9价差走扩，且面临移仓换月，以及竞品油脂的制约，预计基差还有下跌空间，行情偏弱运行。

棕榈油方面，马来西亚棕榈油局发布3月MPOB报告，数据显示：马来西亚3月棕榈油库存量为1673044吨，环比减少21.08%；马来西亚3月棕榈油产量为1288354吨，环比增长2.77%；马来西亚3月棕榈油进口为39772吨，环比减少24.25%；马来西亚3月棕榈油出口为1486233吨，环比增长31.76%。马来3月份的出口较强，源头上看这和印尼控制DMO比例以及东南亚斋月需求有关。对比历史同期，3月库存偏低，马棕近端供需从宽松转为偏紧张格局，数据利多，同时印尼或会将DMO比例由1：6调整至1：4且保供量降至30万吨，对盘面形成较强支撑。但是据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-10日马来西亚棕榈油产量增加36.8%；而船运机构数据显示1-10日出口环比大幅下滑，出口疲软打压市场情绪，国内棕榈油5-9价差继续走扩，各地基差下行，需求明显疲软。整体看，产地进入增产季，随着雨季降雨量的好转，降雨量及洪水对种植园地区的影响逐渐减小，斋月需求旺季过后预计产地的4、5月份棕榈油出口或将呈下降趋势。棕榈油虽有来自MPOB报告和印尼出口政策的利好，但是受产地增产预期和需求疲软影响，棕榈油预计难有出色表现，前期棕油在三大油脂市场表现最为抗跌，后市预计继续延续震荡偏弱格局。

菜籽油方面，周三俄罗斯政府表示黑海谷物协议前景并不乐观，因为有关消除俄罗斯农产品和化肥出口障碍的承诺尚未兑现。5月18日到期的黑海谷物协议前景不确定，可能影响到乌克兰的谷物和油籽出口，乌克兰是世界主要葵花籽油出口国。中澳解决大麦争端，关系缓和，令市场担忧菜籽远期大量供应，市场预计澳籽可能会进入国内。供应端后期大豆大量到港，5月份国产菜籽也快要上市，菜籽供应前景乐观，而需求端，目前菜油的性价比较好，对需求有一定的拉动，国内现货随盘波动，基差报价稳中下跌。目前菜籽油进入需求定价阶段，需求未好转前预计菜籽油继续震荡偏弱运行。

■   策略

单边谨慎看空

■   风险

无

油料：东北产区各地粮库进行增储

大豆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2307合约5118元/吨，较前日上涨61元/吨，涨幅1.1%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5299元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差A07+181，较前日下跌81；吉林地区食用豆现货价格5270元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差A07+152，较前日下跌81；内蒙古地区食用豆现货价格5327元/吨，较前日下跌13元/吨，现货基差A07+209，较前日下跌74。

上周大豆期货盘面价格低位震荡，成交量有所回升，豆一期货价格最终微跌，外盘CBOT大豆下跌相对较多。现货方面，东北大豆价格平稳偏弱，春耕前农户卖豆积极性较高；南方大豆价格相对稳定，购销均较为清淡。目前东北大豆基层余粮偏多，中储粮收购力度稍显一般，农户卖粮积极性相对较高，预计本周大豆价格仍或维持稳中偏弱的运行态势。南方大豆购销不活跃，价格或暂维持稳定。

■  策略

单边中性

■   风险

无

花生观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘花生2310合约10542元/吨，较前日上涨112元/吨，涨幅1.06%。现货方面，辽宁地区现货价格9806元/吨，较前日上涨12元/吨，现货基差PK10-736，较前日下跌100；河北地区现货价格10208元/吨，较前日上涨31元/吨，现货基差PK10-334，较前日下跌81；河南地区现货价格9982元/吨，较前日持平，现货基差PK10-560，较前日下跌112；山东地区现货价格10052元/吨，较前日上涨9元/吨，现货基差PK10-490，较前日下跌103。

上周国内花生价格平稳偏强运行。截止至2023年4月14日，全国通货米均价为11360元/吨，较上周上涨40元/吨。国内花生市场报价大体平稳，购销主体观望情绪浓厚，按需参市，因此购销氛围平淡。产区余货少已是不争的事实，东北产区加工商近日也表现出收购困难的局面，可见国内老百姓余粮均已见底；另进口米也因采购成本偏高，进口总量预期将延续递减趋势；但是需求面异常冷清也不容置疑，从油厂收购量来看，同比往年同期的数据大幅度减少，贸易商也普遍反应市场销量同比往年偏差，同时食品厂因销量不佳，采购量也偏少。因此，花生行情在供需基本面矛盾仍突出的情况下，走势也较为纠结。预计本周价格震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

需求走弱

饲料：美豆上涨，豆粕偏强震荡

粕类观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3595元/吨，较前日上涨32元，涨幅0.90%；菜粕2309合约2949元/吨，较前日上涨58元，涨幅2.01%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4504元/吨，较前日上涨200元，现货基差M09+909，较前日上涨218；江苏地区豆粕现货4372元/吨，较前日上涨85元，现货基差M09+777，较前日上涨53；广东地区豆粕现货价格4511元/吨，较前日上涨90元，现货基差M09+916，较前日上涨58。福建地区菜粕现货价格3075元/吨，较前日上涨95元，现货基差RM09+126，较前日上涨37。

国际方面，上周USDA发布了4月的供需报告，本次报告再度下调了阿根廷新季大豆的产量预估600万吨至2700万吨，上调巴西新季产量100万吨至1.54亿吨。整体来看全球大豆库存小幅上调28万吨至1.003亿吨，基本符合市场预期。阿根廷方面，罗交所进一步下调新季大豆产量至2300万吨，阿根廷22/23年度大豆已收4.3%，已收单产1.44吨/公顷，去同7.2%，五年均26.6%，当前单产已经低于历史最低值，若延续这种形式，阿根廷新季产量或不及2500万吨的预期。巴西方面，Conab表示目前大豆已收进度78.2%，前周74.5%，去同84.9%，仍略慢于往年同期。国内方面，近期海关商检导致沿海港口大豆到港卸货速度放慢，部分油厂出现断豆停机现象，导致短期现货供应偏紧，上周国内油厂开机压榨保持低位，全国大豆压榨量128万吨，但二季度国内到港总量较高，后期供应压力仍然较大，需持续关注政策端的变化。近期巴西大豆卖压和国内二季度到港压力偏大，CNF升贴水已经跌至负数，导致豆粕价格上方承压。成本端走弱是压制豆粕期价的关键，预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。

■   策略

单边中性

■   风险

无

玉米观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2307合约2742元/吨，较前日上涨10元，涨幅0.37%；玉米淀粉2307合约3030元/吨，较前日上涨8元，涨幅0.26%。现货方面，北良港玉米现货价格2740元/吨，较前日下跌30元，现货基差C07-2，较前日下跌40；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元，较前日持平，现货基差CS07+120，较前日下跌8。

国际方面，美国农业部发布今年首份全国作物进展周报，目前美国玉米播种进度和往年持平。截至4月2日，全美播种面积92%的18个洲，播种进度为2%，去年、近五年同期均为2%。目前进度最快的为得克萨斯州，达到57%。国内方面，近期小麦价格止跌，带动玉米价格企稳。但当前生猪养殖利润仍没有明显回升，没有增加饲料采购的需求。在供强需弱的格局下，预计短期玉米市场价格继续维持偏弱震荡的态势。

■   策略

单边中性

■   风险

无

养殖：现货反弹，生猪期价高开震荡

生猪观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2307合约16255元/吨，较前日上涨125元，涨幅0.77%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.17元/公斤，较前日上涨0.17元，现货基差 LH07-2085，较前日上涨45；江苏地区外三元生猪价格 14.43元/公斤，较前日上涨0.19元，现货基差LH07-1825，较前日上涨65；四川地区外三元生猪价格13.74元/公斤，较前日上涨0.14元，现货基差LH07-2515，较前日上涨15。

供应方面，前一周我们迎来了二次育肥的出栏窗口期，2月份增速最快的二次育肥时间节点目前面临出栏压力。上周集团的出栏节奏略微加快，这是去年新增产能的释放与今年二月份二次育肥参与的结果。出栏节奏加快并没有导致出栏体重的下降，说明未来依旧有较强的供应压力。消费方面，本周生猪消费波动不大，主要的需求除了日常的肉品消费还有屠宰企业继续增长的开工率与冻品库存。当前市场对于消费增长的预期比较强烈，但由于经济压力依旧存在，我们对于消费增长的预期应当保持客观。宏观走弱的情况下，不仅导致收入下降，收入转化消费比率也会随之下降。综合来看，未来生猪依旧会走过剩逻辑，目前叠加二次育肥的出栏窗口期的到来继续加重供应压力。但7月合约较现货的升水依旧较高，9月合约甚至还给出了养殖利润。说明市场对于未来价格的扭转还是有较强预期。这种预期一是来自于对于消费增长的预期，另一方面来自于产能去化的预期。目前仔猪利润与企业的现金流短期内不太可能出现去化。大概率当前的生猪预期会在未来被逐步证伪，预计远期合约基差会逐月收敛。

■  策略

单边谨慎看空

■   风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4375元/500 千克，较前日下跌14元，跌幅0.32%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.66元/斤，较前日上涨0.06元，现货基差 JD09+285，较前日上涨74；河北地区鸡蛋现货价格4.74元/斤，较前日上涨0.09元，现货基差 JD09+365，较前日上涨104；山东地区鸡蛋现货价格4.82元/斤，较前日上涨0.09元，现货基差 JD09+445，较前日上涨104。

供应方面，上周现货价格反弹，养殖利润丰富，并且临近五一，养殖企业多选择顺势淘汰，但是目前可淘老鸡数量有限，叠加屠宰企业产品消化缓慢，订单量短期内难有改善，预计短期内淘鸡出栏量变化不大；3月新开产蛋鸡为去年11月份前后新补栏鸡苗，去年11月份蛋价走弱，养殖企业补栏积极性下降，鸡苗销量环比降低4.39%，不过新开产蛋鸡存栏量仍高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，由于前期蛋价走低，上周贸易商顺势低价补库，各环节库存缩量明显，拉动蛋价上涨；由于目前鸡蛋现货价格相对稳定，食品企业备货积极性减弱，节日提振作用不强，需求仍然有待复苏。综合来看，豆粕玉米等饲用原料价格的持续下跌之后打开现货价格的下行空间，并且生猪等替代品价格弱势抑制鸡蛋消费，强预期弱现实环境下，多空分歧加剧，短期内现货价格仍将震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■   策略

单边中性

■   风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果订货客商增多，红枣购销较为积极

苹果观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8244元/吨，较前日上涨19元，涨幅0.23%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-640，较前一日下跌20；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+760，较前一日下跌20。

本周山东产区晚富士出库价格偏强运行。清明节后，周内栖霞产区交易氛围良好，冷库包装发货增多。陕西产区出库价格偏强运行。周内寻货调货客商增多，产地包装发货氛围尚可。甘肃产区调货交易多集中在性价比较高的副产区，静宁等高价产区合适货源难寻。山西产区交易仍不温不火，冷库调货客商不多。本周广东三大批发市场早间到车量较上周有所减少，市场交易平稳。4月份进入苹果传统销售旺季，冷库走货速度加快，销区市场成交量未有明显上量，市场偏稳运行。各产区陆续进入花期，关注近期天气情况对花期影响。

■   策略

逢高布空

■   风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果农抛售（下行风险）

红枣观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约10200元/吨，较前日下跌15元，跌幅0.15%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格8元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ09-2200，较前一日上涨20；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1700，较前一日上涨20；新疆喀什地区成交较少暂无报价；河北一级灰枣现货价格8.4元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1800，较前一日上涨20。

当前处于消费淡季，端午备货尚未启动，叠加天气转暖，增加入库压力，市场存让利抛货现象。另外，期货交易所仓单压力较大，对红枣期价亦有所压制。不过，市场仍期待端午节假日备货拉动需求，河北崔尔庄及广东如意坊市场走货转好，市场好货偏紧，客商拿货积极，存提前订货需求；销区小幅涨价，显示市场交易氛围较此前活跃，河北一级灰枣利润走升。新疆主产区喀什、阿拉尔、和田等温度较高地区枣树已开始陆续发芽，近期南疆温度将逐渐回升，新季红枣生长期的天气或加剧盘面波动。红枣主力面临换月，资金流动对盘面价格产生一定影响，总体来说，节日备货预期及天气炒作提供盘面一定支撑。

■   策略

震荡反弹为主

■   风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：下游订单情况不一，郑棉震荡运行

棉花观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2309合约15145元/吨，较前日上涨20元/吨，涨幅0.13%。持仓量621373手，仓单数18060张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15181元/吨，较前日下跌6元/吨。现货基差CF05+40，较前日下跌20。全国均价15568元/吨，较前日上涨24元/吨。现货基差CF05+420，较前日不变。

国际方面，海外银行风险事件得到缓和，USDA4月供需报告调增22/23年度全球棉花产量及期末库存至9201万包。其中美棉出口量下调的同时期末库存下调，整体报告呈现中性。另外，美棉周度出口数据依然下滑，价格维持震荡。国内方面，上周公布的纺织出口数据亮眼，叠加新年度种植意愿预期减少，上周郑棉价格维持高位震荡。后期需持续关注出口订单的增量，以及国内外新年度播种面积的变化情况。整体来看，在需求向好的背景下，种植面积减少和天气炒作或影响价格重心的抬升，伴随新的三年18600目标价格补贴的落地，且补贴限制了510万吨的固定产量，使得新年度国内棉花种植面积面临进一步下跌的风险。短期内在需求端订单看不到明显增量的情况下，郑棉价格或将维持震荡格局，但长期随着新季种植面积减少和需求的逐步恢复，未来棉价仍有上涨的可能。

■   策略

单边中性

■   风险

无

纸浆观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2305合约5446元/吨，较前日上涨48元，涨幅0.89%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5550元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+100，相较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆5550元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+100，相较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆5550元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+100，相较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6800元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1350，相较前一日上涨20。

近期离岸人民币汇率维持6.87附近，使纸浆进口价格有所支撑。纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止4月第1周，各港口纸浆库存量为190.29万吨，较上周下降0.41%。近期国际纸浆发运至中国数量增加，且目前各港口纸浆库存处于高位，外加国内市场交投十分冷清，下游厂商只刚需采购，对纸浆价格形成有效压制。二季度为纸浆传统淡季，并且下游产品白卡纸，生活用纸也提前进入消费淡季，订单量及开工率均有明显下滑，工厂对四月份消费量保持悲观态度。预计纸浆近期成交难有起色，浆价或将继续下移。

■   策略

单边中性

■   风险

无

白糖观点

■   市场分析

期货方面，截止4月18日收盘，白糖 2307合约收盘价6829 元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.15%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价 6790元/吨，环比上涨 20元/吨，现货基差SRO7-39，环比上涨10;云南昆明地区白糖现货成交价 6660元/吨，环比上涨 20元/吨，现货基差 SRO7-169，环比上涨10。

截至上周五收盘，美原糖主力合约持仓约38万手，郑糖主力合约持仓约69万手，持仓量依然维持在高位，表明在供应阶段性短缺的窗口期下，资金的热度依然还在。但是中途出现的几次回调，表明部分产业资金面对数年来最高位的价格还有严重超买的指标有所疑虑。上周回调的压力主要来自于巴西Unica发布3月下旬数据，巴西如预料中开始增产，特别是制糖比为33.43%，较去年同期的11%显著增加了22.43%，给美原糖合约在24美分一线带来压力。还有郑商所继3月10日调整郑糖05合约的交易保证金到10%后，于4月13日又将07、09两个合约的交易保证金也调整到9%，从而压制住郑糖主力直奔6800元的势头。首先巴西的增产符合预期，但是之后的产量是否依然符合预期是个未知数，而且巴西增产的利空力度还面临着巴西港口出货不顺畅和印度糖出口减少的抵消，因此目前阶段来看，巴西的增产只能看做阶段性回调的利空，万一新的数据不及预期，很可能还会成为利多的动力；其次，郑商所对白糖合约的提保或表明了交易所也对白糖的关注，政策调控的风险正在增加，但是政策的调控并非朝夕之间就能落实，需要时间对当前国内食糖市场作出充分的评估。鉴于目前基本面依然对多头有利，预期本周食糖价格依然震荡偏强，但需要谨防宏观风险的出现。

■   策略

单边中性

■   风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货资金流入

股指期货流动性情况：

2023年4月18日，沪深300期货(IF)成交1018.47亿元，较上一交易日减少13.05%；持仓金额2524.46亿元，较上一交易日减少2.35%；成交持仓比为0.4。中证500期货(IC)成交912.94亿元，较上一交易日增加11.23%；持仓金额3475.48亿元，较上一交易日减少0.62%；成交持仓比为0.26。上证50(IH)成交549.99亿元，较上一交易日减少0.39%；持仓金额1063.13亿元，较上一交易日减少1.48%；成交持仓比为0.52。

国债期货流动性情况：

2023年4月18日，2年期债(TS)成交522.2亿元，较上一交易日增加7.39%；持仓金额1341.53亿元，较上一交易日增加0.05%；成交持仓比为0.39。5年期债(TF)成交489.45亿元，较上一交易日减少13.88%；持仓金额1155.83亿元，较上一交易日增加0.25%；成交持仓比为0.42。10年期债(T)成交794.59亿元，较上一交易日减少6.86%；持仓金额2110.99亿元，较上一交易日增加0.12%；成交持仓比为0.38。

商品期货市场流动性：铁矿石增仓首位，铜减仓首位

品种流动性情况：

2023年4月18日，铜减仓63.56亿元，环比减少4.02%，位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓36.21亿元，环比增加3.26%，位于当日全品种增仓排名首位；玻璃、黄金5日、10日滚动增仓最多；PTA5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，黄金、白银、白糖分别成交1167.56亿元、1033.9亿元和1021.44亿元（环比：-31.08%、-35.52%、-18.45%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年4月18日，油脂油料板块位于增仓首位；有色板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交3504.99亿元、3105.03亿元和2854.62亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。