注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：更多环比筑底的信号

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

国内政策底明确。7月24日，我国召开政治局会议，相较于4月会议，整体措辞偏积极：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著，叠加目前国内股指估值、股债比均处于相对有利位置，可以关注后续国内股指机会。从经济数据来看，继6月数据后，7月的PMI指数也继续释放经济环比筑底的信号：首先是制造业PMI反季节性回升，分项来看库存也同样有低位筑底的迹象，并且新订单指数出现环比上行，关注更多环比筑底的数据验证。

欧美央行相继加息25bp。7月27日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，达到2001年以来的最高水平。同日，欧洲央行亦加息25bp。两大央行议息会议后均释放，是否继续加息将取决于后续数据，美国更加侧重通胀和就业市场，欧洲则相对关注稳增长和控通胀的平衡。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：关注财政增量政策，国债维持高位调整

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

流动性投放稳健。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳；7月31日以利率招标方式开展310亿元7天期逆回购操作，单日净投放170亿元。

宏观政策继续稳增长。国内：国常会指出对今明两年到期的阶段性政策作出后续安排，加强逆周期调节和政策储备研究；国务院办公厅转发了《关于恢复和扩大消费的措施》；商务部会同相关部门发布两个关于无人机出口管制的公告；7月制造业PMI为49.3，比上月上升0.3个百分点；7月非制造业商务活动指数51.5，比上月下降1.7个百分点。海外：美联储发布了第二季度的高级贷款主管意见调查显示，所有贷款类别的标准都有所收紧，预计将进一步收紧标准贷款；欧元区7月CPI初值同比升5.3%，预期升5.3%；欧元区第二季度GDP初值同比升0.6%，预期升0.5%；日本央行季度报告显示通胀有望加速。

■ 策略

单边：2309合约维持偏空思路（关注财政政策的落地）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

股指期货：成交量破万亿，股指7月收红

策略摘要

海外方面，市场预计美联储未来将不会再加息，关注杰克逊霍尔年会，偏积极的财报带动美股指数收涨。国内政策不断推动，国常会表明要相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的作用，近日公布的恢复和扩大消费的二十条措施，围绕多个方面推动消费。宏观政策推动下，股指持续收涨，成交放量也代表市场情绪有明显好转，股指上涨行情有望延续。

核心观点

■市场分析

促进消费措施不断。宏观方面，国务院常务会议强调，要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性，着力激发民间投资活力，调整优化房地产政策。同时近日公布恢复和扩大消费的二十条措施，围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六大方面展开。海外方面，市场预期美联储未来将不会再加息，关注杰克逊霍尔年会。成交放量。现货市场，A股主要指数高开后震荡，沪指短暂突破3300点，行业方面，多数行业收涨，地产链维持上涨趋势，传媒、农林牧渔、商贸零售领涨，医药、通信跌幅居前，两市成交量久违破万亿，北向资金持续净流入，近五个交易日净买入约500亿元。美股方面，偏积极的财报带动指数收涨。

股指期货升水。期货市场，基差方面，四大股指期货维持升水形态，尤其是与经济高度相关的IF、IH当前所有上市合约基差均为正；成交和持仓量方面，仅IC的成交和持仓量均增加，其他品种呈现不同程度减少。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：油价继续回升，WTI表现强于布伦特

昨日油价继续回升，且WTI明显强于布伦特，两油价差收窄，WTI的强势与库欣库存下降直接相关，近几周库欣原油库存大幅下降至年内低点，一方面是中西部炼厂开工率维持高位，另一方面，在SRP抛售结束后，美湾地区炼厂或加大了从库欣的提油力度，近期不管是Permain、库欣还是MEH，三地的WTI月差均表现强势，亦不排除与Permain当地产量增长放缓有关，当前价差显示美国市场有明显收紧迹象，但是短期因素还是中期因素仍值得进一步关注。

■   策略

单边中性建议观望，下半年原油价格重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS，做多欧洲柴油裂解。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：成本端稳固，维持多头思路

■ 市场分析

原油端供给短缺驱动的上涨仍在继续，给予燃料油较强支撑。基本面上，低硫仍然偏弱，高硫预计保持偏强，虽然有来自中东方面的供应增量，但国内的需求有望缓解亚洲受到的供给压力。整体上，维持能源市场多头思路，但目前国际原油反弹至前期阻力位置，且鉴于燃料油市场近期已有一定涨幅，不宜追涨。

■ 策略

中性偏多

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期

液化石油气：8月CP价格大幅回升

市场分析

昨日沙特阿美公布8月CP价格，丙丁烷均大幅上调：丙烷为470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨。从官价上调背后的驱动来看，油价上涨、宏观情绪改善、中东减产、国内化工需求提升等因素形成了共振，LPG市场压力边际缓和。往前看，CP利好消息有望对国内现货市场形成短期提振，但市场过剩的格局并未完全逆转，且盘面还面临09仓单注销的博弈，建议保持谨慎，关注远月机会。

■   策略

单边中性，观望为主

■   风险

无

石油沥青：成本端支撑偏强，BU震荡上行

市场分析

7.31日沥青盘面呈现震荡上涨趋势，整体波动幅度不大。近期沥青终端需求有边际增加迹象，但整体幅度有限。天气及项目资金偏紧的因素依然对需求释放形成抑制。5号台风“杜苏芮”将对多地施工形成阻碍。近期库存呈现去化态势，短期市场压力有限。8月排产量预计大幅增加（百川口径330.1万吨，环比7月增加54.1万吨）。如果供应增量预期兑现，而需求端改善幅度不足，则市场将重新面临累库压力。考虑成本端支撑偏强，可延续之前逢高空BU裂解价差的思路。

■ 策略

单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差

■ 风险

BU注册仓单量极低；终端需求需求改善幅度超预期；原料问题再发酵；油价重心大幅下跌。   

PTA：基差维持弱势，TA加工费持续收敛

策略摘要

建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差15元/吨（+5），TA基差维持弱势，TA加工费85元/吨（-95），加工费持续收敛。存量装置方面，四川能投短停重启，目前负荷8成偏上。另外，福海创450万吨负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。总体来看，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，但TA加工费快速收敛后，关注装置亏损检修是否会增加。

PX方面，加工费454美元/吨（-4），PX加工费高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷 7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广东石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。

■   策略

建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：成本端回调 PF震荡运行

策略摘要

暂时观望。成本端TA及EG盘面回调，带动PF震荡运行，短纤工厂利润持续亏损。下游开工率维持偏低水平，工厂库存持续累积，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差-50元/吨（+0），基差维稳。

成本端震荡回调，带动PF价格震荡运行。PF生产利润-86元（+55），工厂利润亏损有所收敛。

上周涤纶短纤权益库存天数12.1（+0.7），1.4D实物库存21.4天（+0.6），1.4D权益库存7.7天（+0.7），工厂库存持续累积，库存压力显现。

上周直纺涤短负荷86.5%（+0.2），涤纱开工率61%（+0.5），下游开工率维持偏低水平。

昨日短纤产销在28%（-67），产销低迷。

■   策略

暂时观望。成本端TA及EG盘面回调，带动PF震荡运行，短纤工厂利润持续亏损。下游开工率维持偏低水平，工厂库存持续累积，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：西北周初指导价基本持稳，关注盛虹后期复工进度

策略摘要

建议观望。港口方面，到港压力偏大，下游兴兴MTO仍未复工，市场关注长停的MTO装置斯尔邦盛虹后期复工进度，8-10月有复工预期，后续待跟踪。港口现实持续累库周期，驱动偏弱。内地方面，煤头甲醇开工逐步见底回升，供应压力回升，内地方面关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至09-20，港口基差基本持稳。西北周初指导价基本持稳。

国内开工率低点后小幅回升。内蒙古久泰 200 万吨/年甲醇装置于 7 月 26 日附近产出产品，负荷逐步提升中；新奥达旗甲醇装置尚未满负荷运行；陕西长青甲醇装置于 7 月 10 日开始检修，于 7 月 26 日产出产品负荷提升中；鹤壁煤化工其甲醇装置于 7 月 24 日已恢复运行；安徽华谊甲醇装置初步计划 8 月份检修；明水大化于 7 月 23 日产出产品，目前运行正常；兖矿国宏甲醇装置于 7 月 13 号检修，于 7 月 20 日产出产品，目前运行正常；重庆卡贝乐该厂85万吨/年天然气制甲醇装置于7月23日重启。

港口方面，外盘开工率保持历史同期高位，到港压力大，下游兴兴MTO仍未复工，市场关注长停的MTO装置斯尔邦盛虹后期复工进度，港口持续累库周期，驱动偏弱，关注8-9月宝丰MTO试车进度。

■ 策略

建议观望。港口方面，到港压力偏大，下游兴兴MTO仍未复工，市场关注长停的MTO装置斯尔邦盛虹后期复工进度，8-10月有复工预期，后续待跟踪。港口现实持续累库周期，驱动偏弱。内地方面，煤头甲醇开工逐步见底回升，供应压力回升，内地方面关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

聚烯烃：下游改观不大，聚烯烃持续震荡

策略摘要

美原油盘中震荡下探，成本端失去支撑。期货震荡下滑后小幅反弹，但市场交投气氛偏弱，贸易商部分让利出货，终端需求平平。PE,PP开工偏低，关注8月检修恢复进度，下游仍等待订单好转、等待备货积极性的回升。8月平衡表预判库存总量变动不明显，基本供需平衡，行情关键点仍在于库存结构，即下游补库意愿何时开启。宏观氛围偏强背景下，聚烯烃进口窗口或限制聚烯烃进一步上涨空间，建议暂观望。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存63万吨，相比昨日+8万吨。

基差方面，LL华东基差在-120元/吨，PP华东基差在-70元/吨，PP基差走强。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润产生小幅亏损，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

总PE开工率维持低位，标品LL开工尚可，主要是HD及LD开工偏低。而总PP开工率已稳定，标品PP拉丝开工逐步上升，PP注塑开工偏高，PP共聚开工区间盘整。

进出口方面，PE进口窗口关闭，PP打开，未来进口窗口限制反弹空间。 

■ 策略

（1）单边：观望。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：纯苯港口去库，加工费小幅反弹

策略摘要

建议逢低做多套保。纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内开工偏低，海外溢价偏强，下游开工仍表现一定韧性，建议逢低做多套保。

核心观点                 

■   市场分析

周一纯苯港口库存11.63万吨（-3.4万吨），去库。纯苯加工费257美元/吨（+11美元/吨），纯苯加工费小幅盘整。

EB基差220元/吨（+45元/吨），基差走强；生产利润-103元/吨（-42元/吨），加工费下降。

需求来看, 三大下游产量预计继续小增。

■   策略

（1）建议逢低做多套保。纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内开工偏低，海外溢价偏强，下游开工仍表现一定韧性，建议逢低做多套保。

（2）跨期套利：观望。

■  风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步重大进展；苯乙烯装置检修持续性，下游需求韧性持续性。

EG：供应增多，EG高位回落

策略摘要

建议观望。EG国产开工仍偏高，进口到港压力继续上升，EG港口累库周期预期持续；但下游聚酯负荷维持较高开工韧性，短期建议观望。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周一EG张家港基差-44元/吨（+57）。

生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-2009元/吨（-24），煤制EG生产利润为-455元/吨（+5）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在60.53%（较上期下降3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（较上期上涨0.11%）。中科炼化（50）按计划升温重启中。富德能源（50）降负一成。卫星石化（90）临停，重启待定。煤头装置方面通辽金煤（30）预计8月检修。河南煤业濮阳（20）准备再次重启。红四方（30）临停，预计月底重启。湖北三宁（60）轮流检修适度降负。内蒙建元（26）预计8月上旬检修。陕西榆林化学（180）7月检修按计划完成。海外装置方面泰国PTT（40）停车5月后重启运行。马来西亚石油（75）预计8月下旬重启。

进出口方面，周一EG进口盈亏-107元/吨（+65），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周一长丝产销50%（+5%），涤丝产销整体一般，短纤产销28%（-67%），涤短产销清淡。

库存方面，本周一CCF华东EG港口库存108.1万吨（+3.1），主港库存小幅累库。

■   策略

建议观望。EG国产开工仍偏高，进口到港压力继续上升，EG港口累库周期预期持续；但下游聚酯负荷维持较高开工韧性，短期建议观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：现货价格高位运行，期货市场小幅震荡

策略摘要

做多套保：昨日国内尿素市场小幅下跌，多数区域下调70-120元/吨不等；市场出现高价抵触情绪，现货价格涨幅有放缓僵持迹象。虽然国内尿素有增产预期、价格高位出现抵触、农业需求端处于空档期，但在海外价格向上、印度招标信息未落地前、库存低位的局面下，预计本周或出现期货高位震荡、现货高价运行局面。整体谨慎偏多。

核心观点

■市场分析

期货市场：7月31日尿素主力收盘2322元/吨（-57）；前二十位主力多头持仓：135972（-20581），空头持仓：131758（-10093），净多持仓：4214（-10488）。

现货：7月31日山东临沂小颗粒报价：2500元/吨（-120）；山东菏泽小颗粒报价：2530元/吨（-70）；江苏沐阳小颗粒报价：2530元/吨（-90）。

原料：7月31日，小块无烟煤940元/吨（0），尿素成本1663元/吨（0），尿素出口窗口-34美元/吨（0）。

生产：截至7月28日，全国尿素产量120.01万吨（+5.80），山东尿素产量13.33万吨（+0.36）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.95%（+3.91%），其中煤制尿素：81.68%（+4.18%），气制尿素：78.77%（+3.12%）。

库存：截至7月27日，国内尿素样本企业总库存量为13.81万吨（-2.59）；尿素港口样本库存量为12.10万吨（+4.20）。

观点：昨日国内尿素市场小幅下跌，多数区域下调70-120元/吨不等；市场出现高价抵触情绪，现货价格涨幅有放缓僵持迹象。

■策略

做多套保：昨日国内尿素市场小幅下跌，多数区域下调70-120元/吨不等；市场出现高价抵触情绪，现货价格涨幅有放缓僵持迹象。虽然国内尿素有增产预期、价格高位出现抵触、农业需求端处于空档期，但在海外价格向上、印度招标信息未落地前、库存低位的局面下，预计本周或出现期货高位震荡、现货高价运行局面。整体谨慎偏多。

■风险

尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投情绪变化、海外招标价格变化

PVC：出口接单延续强势，PVC偏强震荡

策略摘要

截至7月31日，PVC偏强震荡；国内宏观预期乐观；东南亚的出口持续活跃；电石市场价格多数维持稳定；PVC现货调涨，终端成交难以放量。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截至7月31日PVC主力收盘6291元/吨（+4）；前二十位主力多头持仓401217（-18571），空头持仓：390158（-19813），净空持仓：-11059。

现货：截至7月31日华东（电石法）报价：6150元/吨（+120）；华南（电石法）报价：6220元/吨（+105）。

兰炭：截至7月31日陕西830元/吨（0）。

电石：截至7月31日华北3240元/吨（0）。

观点：昨日PVC偏强震荡。PVC宏观上政治局会议后预期乐观，但实质起色仍需看到地产数据变化；需求端国内需求驱动不足，库存去化艰难且同比仍处于高位；短期海外出口成为主要利多驱动，但需关注其持续性，目前出口成为阶段性利多刺激因素。但是由于价格已经大幅拉涨，或出口预期已经被市场较充分的交易，后续重点或仍在供需两端，建议暂时观望。

■    策略

中性。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：保税港呈现去库，助力胶价震荡上行

策略摘要

国内外原料季节性供应增加预期压制胶水价格低位运行，但橡胶估值偏低也会抑制后期成品的释放，青岛保税港库存呈现下降趋势，助力胶价震荡上行，宏观经济政策趋势稳中向好，市场情绪回暖，橡胶具备反弹修复动能。

核心观点

■市场分析

期现价差：7月31日，RU主力收盘12300元/吨（+95），NR主力收盘价9550元/吨（+50）。RU基差-175元/吨（+5），NR基差41元/吨（+17）。RU非标价差1750元/吨（+45），烟片进口利润-457元/吨（+152）。

现货市场：7月31日，全乳胶报价12125元/吨（+100），混合胶报价10550元/吨（+50），3L现货报价11275元/吨（+50），STR20#报价1345美元/吨（+10），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片暂无报价，胶水41.00泰铢/公斤（-0.60），烟片46.00泰铢/公斤（-0.26）,杯胶38.30泰铢/公斤（+0.05）。

国内产区原料：云南胶水10750元/吨（0），海南胶水10800元/吨（0）。

截至7月28日：交易所总库存189668（+3348），交易所仓单174870（-60）。

截止7月27日：国内全钢胎开工率为62.41%（-0.08%），国内半钢胎开工率为71.74%(+0.14%）。

观点：昨日泰国主流原料报价继续下跌，侧面反映上游原料市场对未来原料供应增加预期和需求弱势的不乐观，但原料价格低位也提供成本支撑，同时泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放；国内要关注云南和海南产区新胶季节性上量所带来的RU仓单库存同环比的增减变化情况，测算仓单压力；国内乘用车销量回升较快，加之外贸出口订单支撑，半钢胎成品去库和开工率均好于全钢胎；青岛保税库和一般贸易库存呈现下行趋势，助力胶价震荡上行；宏观经济政策趋势稳中向好，市场情绪回暖，橡胶估值偏低，具备反弹修复动能。 

■策略

谨慎偏多。国内外原料季节性供应增加预期压制胶水价格低位运行，但橡胶估值偏低也会抑制后期成品的释放，青岛保税港库存呈现下降趋势，助力胶价震荡上行，宏观经济政策趋势稳中向好，市场情绪回暖，橡胶具备反弹修复动能。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。

丁二烯橡胶：齐鲁石化预计检修，胶价偏强震荡

策略摘要

下游需求近期受国内汽车刺激政策提振，后期需求将有所改善，叠加当前上下游库存压力不大，预计价格短期维持偏强震荡。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止7月31日PVC主力收盘10985元/吨（+2.14%）；基差6634元/吨（+1.16%）。

现货：截至7月31日华北报价：10750元/吨（+150）；华东报价：10950元/吨（+130）；齐鲁石化BR9000出厂价11000元/吨（+150）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1440美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1350美元/吨（0）

上游原料：截止7月31日丁二烯上海石化7200元/吨（0），丁二烯FOB韩国680美元/吨（0）。

观点：据隆众资讯，齐鲁石化8万吨高顺顺丁橡胶装置计划8月中下旬停车检修，而大庆石化近期8万吨装置计划重启，四川石化计划9-11月检修，短期供应变化或不大。海外价格上涨使得国内上游原料丁二烯价格坚挺对顺丁橡胶产生支撑。下游需求近期受国内汽车刺激政策提振，后期需求将有所改善，叠加当前上下游库存压力不大，预计价格短期维持偏强震荡。

策略

做多套保。下游需求近期受国内汽车刺激政策提振，后期需求将有所改善，叠加当前上下游库存压力不大，预计价格短期维持偏强震荡。 

风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

贵金属：个别美联储官员举棋不定 贵金属小幅上行

核心观点

■ 市场分析

期货行情：

7月31日，沪金主力合约开于457.30元/克，收于455,98元/克，较前一交易日收盘下跌0.06%。当日成交量为186,783手，持仓量为211,841手。

昨日夜盘沪金主力合约开于458.20元/克，收于458.62元/克，较昨日午后收盘上涨0.26%。

7月31日，沪银主力合约开于5,767元/千克，收于5,757元/千克，较前一交易日收盘下跌0.45%。当日成交量为636,692手，持仓量为377,022手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,797元/千克，收于5,842元/千克，较昨日午后收盘上涨1.41%。

隔夜咨询：

昨日晚间，据金十讯，被视为美联储较为鸽派的政策制定者之一的芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储在放缓通胀方面做得很好，软着陆肯定是有可能实现的。但他目前对9月份的政策决定还没有定论。在财政政策方面，为应对不断恶化的财政赤字并继续补充现金缓冲，美国财政部上调了对本季度联邦政府借款的预期。财政部将7月至9月当季的借款净额预期提高到1万亿美元，远高于5月初时预估的7330亿美元。贵金属昨日出现小幅走高。目前市场对于未来美联储持续加息的预期总体而言有所减弱，叠加目前地缘因素仍然不时干扰市场，因此目前就贵金属操作而言，仍然建议以逢低配置为主。

基本面

上个交易日（7月31）上金所黄金成交量为17,308千克，较前一交易日下降42.26%。白银成交量为332,024千克，较前一交易日下降47.26%。上期所黄金库存为2,715千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降22,635千克至1,560,785千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为912.93吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,050.89吨，较前一交易日持平。

上个交易日（7月31日），沪深300指数较前一交易日上涨0.55%，电子元件板块较前一交易日上涨0.56%。光伏板块较前一交易日上涨0.57%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：宏观利好相对明显 铜价大幅走高

■ 市场分析

期货行情：7月31日，沪铜主力合约开于69,200元/吨，收于69,500元/吨，较前一交易日收盘上涨0.99%。当日成交量为111,745手，持仓量为197,823手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于70,200元/吨，收于70,530元/吨，较昨日午后收盘上涨1.54%。

现货情况：据SMM讯，电解铜现货市场，保持高报低走，早盘主流平水铜报下月票升水200元/吨，好铜由于市场货源极缺下，贵溪铜报下月票升水250~260元/吨，主流湿法铜市场未见报盘，仅见CMCC报下月票升水40~50元/吨。然尚未进入第二交易时段，因月底和铜价处于高位因素，市场成交匮乏，持货商开始纷纷下调报价，主流平水铜报下月票升水150~170元/吨，差平报下月票升水120~130元/吨。虽然下调后的升水未有效提振市场交易活跃度增加，但持货商考虑进口铜近期到港量预期有限，且后期台风“卡努”或影响进口电解铜到港时间，叠加社会仓库库存维持低位，不愿进一步降价，多等待观望。

观点：宏观方面，国常会要求：要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。此外，国家发改委发布恢复和扩大消费措施的通知，提到支持刚性住房需求、支持新能源车消费、智能家居下乡、保障带薪休假、发行REITs。在这些因素的作用下，铜价出现较为明显的走高。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。

冶炼方面，周内国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.39万吨至6.84万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.34万吨至1.27万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.10，较上一交易日下降0.42%。

总体而言，目前国常会针对于地产板块再度提出扶持政策的规划，同时发改委对于诸如支撑新能源汽车、促销费等政策的进一步强调，使得有色板块整体呈现偏强格局，虽然目前下游消费仍相对清淡，但是在宏观利好相对明显的情况下，铜品种可当价格回落至68,500元/吨附近时进行买入套保操作。

■ 策略

铜：谨慎看多

套利：卖出看跌@65,000元/吨 

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱

镍不锈钢：不锈钢基差降至低位

镍品种：

7月31日沪镍主力合约开于171250元/吨，收于172260元/吨，较前一交易日收盘上涨1.22%。当日成交量为19.2万手，持仓量为99553手。昨日夜盘沪镍主力合约开于172000元/吨，收于173160元/吨，较昨日午后收盘上涨0.52%。

昨日镍价偏强震荡，因价格处于相对高位，精炼镍现货市场交投氛围清冷，下游采购意愿依旧不足，现货升水继续下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降300元/吨至2650元/吨，进口镍升水下降200元/吨至700元/吨，镍豆升水持平为300元/吨。昨日沪镍仓单增加81吨至1757吨，LME镍库存减少6吨至37536吨。

■ 镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之当前宏观情绪较强，短期价格或偏强震荡，以反弹思路对待。

■ 镍策略：

中性。短期以反弹思路对待。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

7月31日不锈钢主力合约开于15190元/吨，收于15315元/吨，较前一交易日上涨0.82%，当日成交量为15.8万手，持仓量为92886手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15320元/吨，收于15420元/吨，较昨日午后收盘上涨0.69%。

昨日不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格持稳为主，市场成交一般，下游多有观望情绪，基差小幅下调，目前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降210元/吨至55元/吨，佛山市场不锈钢基差下降160元/吨至55元/吨，SS期货仓单增加68吨至53430吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1092.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之短期宏观情绪较强，后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期价格或偏强震荡，以反弹思路对待。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：宏观预期向好 锌价偏强震荡

策略摘要

锌市海外供应受到一定干扰，国内矿端及冶炼正常生产，关注消费端开工情况，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为4.75 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨340元/吨至20920元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨350元/吨至20870元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至30元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨320元/吨至20910元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至70元/吨。  

期货方面：7月31日沪锌主力合约开于20680元/吨，收于20890元/吨，较前一交易日涨315元/吨，全天交易日成交187753手，较前一交易日增加15566手，全天交易日持仓118727手，较前一交易日增加186手，日内偏强震荡，最高点达到20930元/吨，最低点达到20680元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21090元/吨，收于21190元/吨，较昨日午后收盘涨300元/吨，夜间价格延续偏强运行。

锌价抬升主要受宏观预期向好影响，需持续关注后续政策落地与下游消费情况。供应方面，国内大型矿山除常规检修外，基本维持正常生产，叠加进口矿石的补充，矿端供应相对稳定。国内7-8月冶炼厂进入集中检修期，且南方地区厂家存在错峰生产现象，但进口锌锭的流入对锌锭供应端有所补充，整体供应维持平稳。消费方面，近期镀锌开工略有好转，但下游近期畏高情绪较为浓厚，采购偏谨慎。

库存方面：截至7月31日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周同期减少0.17万吨。截止7月31日，LME锌库存为99675吨，较上一交易日增加525吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。 

铝：供需面维持稳定 铝价高位震荡

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水37美元/吨。SMMA00铝价录得18380元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18320元/吨，较前一交易日持平。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-60元/吨，SMM佛山铝价录得18390元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至10元/吨。

铝期货方面：7月31日沪铝主力合约开于18390元/吨，收于18380元/吨，较前一交易日涨5元/吨，全天交易日成交168795手，较前一交易日增加853手，全天交易日持仓235617手，较前一交易日减少13063手。日内价格维持震荡，最高价达到18415元/吨，最低价达到18305元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18490元/吨，收于18600元/吨，较昨日午后涨220元/吨，夜间价格偏强震荡。

供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.1万吨，较上周减少0.4万吨。截止7月31日，LME铝库存较前一交易日减少1600吨至507400吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2872元/吨，较前一交易日上涨1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得331美元/吨，较前一交易日上涨6美元/吨。

氧化铝期货方面：7月31日氧化铝主力合约开于2882元/吨，收于2884元/吨，较前一交易日跌2元/吨，全天交易日成交40890手，较前一交易日减少14905手，全天交易日持仓93410手，较前一交易日减少6660手，日内价格高位震荡，最高价达到2895元/吨，最低价达到2872元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2890元/吨，收于2908元/吨，较昨日午后收盘涨24元/吨，夜间价格维持震荡。

氧化铝维持供减需增格局，现货报价较为坚挺，下游电解铝企业以刚需采购为主。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：供应出现扰动，期货盘面反弹

期货及现货市场行情分析

7月31日，工业硅主力合约开于13700元/吨，收于13725元/吨，较前一交易日收盘上涨1.52%。当日成交量为69625手，持仓量为86823手。目前华东553现货贴水825元，华东421牌号计算品质升水后，贴水1425元。期货盘面宽幅震荡，盘面较421套利空间仍较大。下游消费端未明显改善，叠加行业总库存较高，丰水期西南复工情况较好，现货仍有压力。主力合约收盘持仓86823手，较前一日减少1963手，目前总持仓约14.86万手，较前一日减仓4474手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至7月31日，已经注册成功的仓单有12944张，折合成实物有64720吨。期货交割时间临近，受资金因素影响，近月合约或宽幅震荡。

工业硅：昨日工业硅现货价格持稳，据SMM数据，截止7月31日，华东不通氧553#硅在12900-13000元/吨；通氧553#硅在12600-13200元/吨；421#硅在14000-14600元/吨。丰水期西南成本回落，复产较多，四川地区受大运会影响，或对短期供应存在影响，但因北方复工在即，三季度供应端仍存在压力。但受成本影响，现货价格下跌空间有限，下游行业利润均较低，对价格上涨支撑不足，预计现货价格企稳震荡，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度，近期西南地区水电供应有所扰动，需要重点关注。

多晶硅：部分多晶硅价格反弹，据SMM统计，多晶硅复投料报价67-73元/千克；多晶硅致密料64-70元/千克；多晶硅菜花料报价60-66元/千克；颗粒硅57-62元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格震荡，据卓创资讯统计，7月31日山东部分厂家DMC报价12600元/吨；其他厂家报价12800-13200元/吨。终端订单稍有好转，但成本支撑较弱，有机硅价格以弱稳为主。当前开工仍较低，停车检修较多，部分装置计划重启，但需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

策略

西南复产良好，现货基本面表现未好转，当前盘面仍有较大套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，临近交割，丰水期水电供应有一定扰动，资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力

碳酸锂：期货盘面宽幅震荡 现货市场维持弱势

期货及现货市场行情分析

7月31日，碳酸锂主力合约开于228300元/吨，收于228050元/吨，当日上涨0.26%。当日成交量为33526手，持仓量为9667手，较前一日增加450手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳49450元/吨。盘面处于宽幅震荡阶段，由于现货端远期价格预期较差，同时现货价格仍在走弱，盘面反弹动力不足，冲高后回落。由于三季度成本及消费支撑，预计现货价格回落幅度有限。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，盘面会宽幅震荡，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

碳酸锂现货：根据SMM数据，7月31日电池级碳酸锂报价27.1-28.4万元/吨，下跌0.1万元/吨，工业级碳酸锂报价25.8-26.7万元/吨，下跌0.1万元/吨。近期现货价格持续走弱，上下游博弈，下游存在压价行为，但三季度下游消费情况较好，外购矿成本也较高，在消费及成本支撑下，预计现货价格回落空间有限，同时三季度存在一定反弹可能，但是四季度后支撑或逐渐减弱。

■ 策略

预计短期内收到宏观情绪及资金影响较大，盘面会宽幅震荡，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

■ 风险点

1、 锂产业链库存较高，消费端补库情况，

2、 锂原料供应稳定情况，非洲锂矿使用情况

钢材：暴雨叠加盘面升水，钢价回落且成交一般

逻辑和观点：

近日，随着台风来袭，大部分省份遭受暴雨袭击，且频频发出红色警戒，严重影响了钢材消费，昨日市场整体以谨慎观望为主，少量期现入场，投机和终端需求偏弱。由于上周钢材期货价格上涨过快，且出现盘面升水。为此，昨日钢材期货出现小幅回调。至收盘，期货主力螺纹合约收于3847元/吨，较前日下跌4元/吨；热卷主力合约收于4084元/吨，较前日下跌33元/吨。现货方面，昨日钢银公布上周全国城市钢材库存周度环比增加24万吨。受期货及暴雨影响，卷螺现货均有10-30元/吨的下跌，成材成交一般，昨日全国建材成交14万吨。

综合来看：近期各地开始陆续传出粗钢压产平控的通知，其中云南省钢厂已陆续收到粗钢压产相关文件，加上地产政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急两用”方案，钢材面临供应预期减少，需求增加的预期，市场情绪得到有效提振。目前钢材库存呈现淡季累库，原料成本支撑钢材价格底部，持续跟踪国内恢复经济和扩大消费的相关政策出台和作用，密切关注粗钢压产政策的落地情况，将会改变钢材的供需形势，形成利润的扩张，甚至造成阶段性的供需错配，预计成材价格会偏强震荡。

■ 策略：

单边：多RB10

跨期：10-05正套

跨品种：做多成材利润

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。

铁矿：唐山高炉即将复产，盘面走势小幅反弹

逻辑和观点：

昨日铁矿受唐山部分停产高炉复产消息影响导致下午盘面一路攀升，最后收涨0.54%，收盘于841.5元/吨。现货方面：全国主港铁矿累计成交102.1万吨，环比上涨5.6%。远期现货累计成交52万吨（5笔）

整体来看：近期钢厂高铁水支撑铁矿需求，供需基本面依旧偏强，矿价表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。。

■ 策略：

单边：震荡偏弱

跨品种：1）多钢厂利润；2）多铁空碳

跨期：无

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

双焦：焦炭第四轮提涨，焦煤震荡偏弱

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约缩量微跌，盘面收于2282元/吨，跌幅0.7%。现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2080元/吨，环比持平。供应方面，焦化利润压制供给释放，焦化厂开启第四轮提涨。需求方面，唐山环保限产下日均铁水显著回落，虽然昨日已有唐山钢厂开始复产，但在平控政策大背景下，铁水产量难以维持高位。库存方面，各环节库存均处低位。整体来看，焦炭供应可调节空间较大，粗钢平控压制需求，但钢厂极低库存，部分钢厂存补库需求。后续随着压产政策逐步落地，焦炭供需格局偏宽松，建议作为套利组合的空配。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约缩量下跌，盘面收于1462元/吨，跌幅1.91%。现货方面各煤种涨跌互现，动煤出现下跌，关注动煤对焦煤向下的拖累影响。供应方面，国内扰动因素大于国外，蒙煤通关稳定性强于国内。需求方面，跟随焦化利润的调节而波动。库存方面，焦煤是库存偏低，下游存在补库预期。整体来看，焦煤价格向上受到粗钢平控和焦化利润的双重压制，向下受到下游补库的支撑，后续随着压产政策逐步落地，焦煤供需格局偏宽松，建议作为套利组合的空配。

■ 策略：

焦炭方面：震荡偏弱

焦煤方面：震荡偏弱

跨品种：做多钢厂利润；多铁空碳

期现：无

期权：无

■ 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。

动力煤：进口煤价同步下跌，煤价后续偏弱运行

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区需求转弱，部分煤矿价格下调10-30元/吨；鄂尔多斯区域受降雨影响，供给整体收缩，价格以稳为主。港口方面，终端日耗高位回落，库存较为充足，采购需求表现低迷，市场看跌情绪有所升温，贸易商出货意愿明显提升，报价小幅下跌。进口方面，受内贸市场情绪影响及下游采购需求疲软，进口煤价跌幅较为明显。运价方面，截止到7月31日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于538.19，相比上一交易日下跌5.17点。

需求与逻辑：由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，动力煤供给宽松格局难改，港口库存明显偏高。近期沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电。当前整体市场情绪转弱明显，内贸和进口煤价均出现不同程度下跌，预计后期煤价继续偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■ 策略：

单边：中性

期权：无

■ 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：地产政策提振，玻璃盘面震荡上行

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃2309合约震荡上行，收于1718元/吨，上涨18元/吨，涨幅1.06%。现货方面，昨日玻璃市场价格持稳运行，地产相关政策的再度提出对玻璃价格形成了较强的提振，但目前下游深加工订单仍然没有看到本质的转好，且地产政策能否给予玻璃需求的提升也需要进一步观察。整体来看，玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动，整体仍将呈现近强远弱的大格局，注近月贴水修复的机会，以及远月空配的机会。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309震荡下行，收于2085元/吨，下跌17元/吨，跌幅0.81%。现货方面，昨日纯碱市场稳中上行，7月纯碱产能利用率83.74%，环比下降6.72%。整体来看，近期轻重碱现货价格小幅上涨。伴随近期高温天气影响，部分厂家仍有夏季检修计划，当前远兴一线投产不及预期，纯碱近月供应略显紧张，但远端供应增加较为明确。当前市场情绪波动加大，目前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和远兴新厂投产的多重影响下，期货价格呈现典型的近强远弱格局，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。

■ 策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：近强远弱

跨品种：无

跨品种：无

跨期：无

■ 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：天气炒作影响，油脂集体回落

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7466元/吨，环比下跌188元，跌幅2.46%；昨日收盘豆油2309合约8024元/吨，环比下跌174元，跌幅2.12%；昨日收盘菜油2309合约9383元/吨，环比下跌281元，跌幅2.91%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7571元/吨，环比下跌95元，跌幅1.24%，现货基差P09+105，环比上涨93元；天津地区一级豆油现货价格8338元/吨，环比下跌129元/吨，跌幅1.52%，现货基差Y09+314，环比上涨45元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场咨询汇总：印度将毛棕榈油基准进口价格定为896美元/吨，将精制漂白脱臭棕榈油（RBD PALM OIL）基准进口价格定为925美元/吨，将精制软质棕榈油（RBD PALM OLEIN）基准进口价格定为936美元/吨，将豆油基准进口价格定为1014美元/吨。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格1102美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1101美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1410美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(11月船期)C&F价格1440元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂价格震荡下跌，菜系近日偏弱，菜油主力合约领跌，近期部分油脂多头资金离场，油脂价格承压。同时近期菜油性价比不佳，菜豆价差有缩窄预期，终端市场需求仍未启动，贸易商手中有存货，不急于继续采购，菜油现货基差偏弱，但港口菜油的库存仍在减少，去库存格局持续，虽然菜油性价比不足，需求有限，不过后期有望在需求拉动下震荡偏强运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

无

油料：国产大豆价格以稳为主

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约4969元/吨，较前日上涨2元/吨，涨幅0.04%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5175元/吨，较前日下跌2元/吨，现货基差A09+206，较前日下跌4；吉林地区食用豆现货价格5170元/吨，较前日持平，现货基差A09+201，较前日下跌2；内蒙古地区食用豆现货价格5207元/吨，较前日持平，现货基差A09+238，较前日下跌2。

近期市场资讯汇总：据 USDA民间出口商报告：民间出口商向中国出口销售32.5万吨大豆，于2023/2024年交付；向墨西哥出口销售171460吨大豆，于2023/2024年交付；向未知目的地出口销售413000吨大豆，于2023/2024年交付。据外电消息，Sairas&.Mercado周五表示，巴西2024年大豆出口量预计为9,900万吨，而2023年为9，500万吨;2024年大豆压榨量预计为5,500万吨，2023年为5,340万吨;2024年大豆总供应量预计将增长7%，达到1.71531亿吨。Safras & Mercado称，巴西2024年豆粕产量将达到4,230万吨，比上年增长3%。据外媒报道，罗萨里奥谷物交易所数据显示，2023年上半年阿根廷进口了610万吨大豆。由于受到严重干旱的影响，2022/23年度的收成约为2000万吨，该行业的大量闲置产能增加了进口谷物的需求。交易所称，尽管进口量创历史新高，但上半年的压榨总量仅为1430万吨，是15年来同期的最低水平。

昨日豆一期货价格继续震荡，现货价格基本维持稳定，主力合约基差继续上涨，下游需求不畅，走货整体较为清淡，除大型存储公司外，贸易商库存多处于低位。预计后市国内大豆维持一个震荡行情。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10280元/吨，较前日下跌18元/吨，跌幅0.18%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK11-552，较前日上涨18；河北地区现货价格9877元/吨，较前日持平，现货基差PK11-403，较前日上涨18；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK11-355，较前日上涨18；山东地区现货价格9788元/吨，较前日持平，现货基差PK11-492，较前日上涨18。

近期市场资讯汇总：河南地区余货基本见底，临近新花生上市，多数贸易商出货意愿增加，近期询价问货的较前期略有减少，整体行情较为稳定。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数持货商库存见底，交易收尾，价格基本平稳；目前新花生长势良好，处于坐果期，坐果率尚可。辽宁地区整体剩余库存不多，多数地区交易收尾，成交多议价为主，价格基本平稳。当地新花生长势尚可，部分地区进入坐果期。吉林地区有效货源不多，终端客户拿货意愿一般，价格基本平稳。今年雨水较为充足，新花生长势良好，目前多在坐果期。

昨日国内花生价格震荡运行。现货方面，国内花生价格维持平稳运行，整体购销氛围较为清淡，买卖议价成交为主。随着货源逐步消耗，货源见底，交易基本进入尾声。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：美豆承压回落，豆粕小幅下跌

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4253元/吨，较前日下跌21元，跌幅0.49%；菜粕2309合约3606元/吨，较前日下跌77元/吨，跌幅2.09%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4410元/吨，较前日下跌46元/吨，现货基差M09+157，较前日下跌25；江苏地区豆粕现货4343元/吨，较前日下跌45元/吨，现货基差M09+90，较前日下跌24；广东地区豆粕现货价格4419元/吨，较前日下跌55元/吨，现货基差M09+166，较前日下跌34。福建地区菜粕现货价格3741元/吨，较前日下跌142元/吨，现货基差RM09+135，较前日下跌65。

近期市场资讯，咨询机构Safras & Mercado周五发布报告，预计2024年巴西大豆出口量将达到创纪录的9900万吨，比2023年预期出口量9500万吨增长4%。预计2024年巴西大豆压榨量为5500万吨，比2023年的5340万吨提高3%。预计2023/24年度巴西大豆产量为创纪录的1.71531亿吨，同比提高7%，远高于当前美国农业部预期的1.63亿吨。大豆需求量将达到1.577亿吨，这将导致库存提高70%，达到1383.1万吨。加拿大统计局发布的数据显示，2023年6月份加拿大油菜籽压榨量为77.2万吨，同比提高17.0%。6月份的菜籽油产量为32.3万吨，菜籽粕产量为45.8万吨。乌克兰农业部称，截至7月27日，乌克兰谷物和豆类作物的收获面积为267.2万公顷，相当于计划收获面积的25%；已收获谷物1127万吨，平均单产4.22吨/公顷。其中冬季油菜籽收获面积93.1万公顷（68%），单产2.68吨/公顷，产量250万吨。

昨日豆粕期价小幅下跌，当前美豆价格回落，带动国内豆粕价格小幅下跌。虽然国内当前供应较为充足，但美豆仍是影响市场价格的重点，尽管最新数据美豆54%的优良率略有回升，但仍处于历史较差水平，在减面积的大背景下，使得市场对新季美豆的单产愈发担忧，天气炒作仍将持续。叠加黑海谷物协议终止带来的市场对于粮食安全的恐慌，如果未来天气端再度出现问题，预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2309合约2715元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.18%；玉米淀粉2309合约3051元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅0.39%。现货方面，北良港玉米现货价格2790元/吨，较前日持平，现货基差C09+75，较前日下跌5；吉林地区玉米淀粉现货价格3215元/吨，较前日持平，现货基差CS09+164，较前日下跌12。

近期市场资讯，上周，法国小麦现货价格下跌。随着欧盟考虑通过团结通道出口乌克兰谷物，市场对黑海出口中断的担忧减退，小麦价格中的风险升水也有所降低。截至7月27日，法国鲁昂港口的一等法国小麦的交货价格为274美元/吨，比一周前下跌10美元。截至7月26日，2022/23年度阿根廷玉米收获进度68.4%，比一周前的66.1%增加2.3%，但比五年同期均值低10.1%；迄今已经收获玉米2330万吨，平均单产4.97吨/公顷。

昨日玉米期价震荡运行，当前市场购销略显清淡，下游深加工企业以消耗库存为主，采购意愿较低，多以观望为主。销区方面芽麦价格优势较为明显，挤占了玉米的饲料市场。整体来看，当前玉米基本面并未出现明显变化，供需博弈，预计未来价格仍将维持震荡运行。

■策略

单边中性

■风险

无

养殖：现货价格提振，生猪期价持续上行

生猪观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘生猪 2309合约17140元/吨，较前日上涨620元，涨幅3.75%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 21.4元/公斤，较前日上涨2.4元，现货基差 LH09+4260，较前日上涨1780；江苏地区外三元生猪价格 21.8元/公斤，较前日上涨2.4元，现货基差LH09+4660，较前日上涨1780；四川地区外三元生猪价格20.5元/公斤，较前日下跌1.6元，现货基差LH09+3360，较前日上涨980。

近期市场资讯，7月31日"农产品批发价格200指数"为118.36，比上周五上升0.33个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.35，比上周五上升0.38个点。截至昨日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.81元/公斤，比上周五上升4.8%。7月31日，国家市场监督管理总局依据《反垄断法》和《禁止垄断协议规定》有关规定，约谈牧原股份、温氏股份、双胞胎集团、正大投资股份有限公司四家生猪养殖企业。7月31日，四家企业联合发布声明称，公司诚恳接受市场监管总局在约谈中指出的问题，将立即整改，消除行为危害后果。此外，四家企业表示，关于该倡议，从未制定具体细则或实施相关措施。为避免造成误解，现决定撤销该倡议，并严格遵守《反垄断法》等法律法规，支持行业内人才自由流动，推动行业健康发展。

昨日生猪期价大幅上涨，周末生猪现货价格进一步上涨，给经历了大半年的亏损的生猪行业让出利润，从而有效的提振了市场情绪。此外，价格的上涨给到了二次育肥机会，虽然当前来看规模不大，略显谨慎，但是二育的开始入场叠加近期消费的回暖进一步抬高了市场价格。西南地区当前小非疫情较为严重，市场缺乏大猪，大猪价格上涨使得当前养殖户惜售情绪浓厚，多准备压栏出售，进一步带动了生猪价格的上行。进入8月后需要重点关注现货端的消费与供应情况。通过这波上涨二次育肥的入场后集团8月9月的出栏压力会转移至二次育肥中。集团后期的出栏压力会进一步减小。总体而言，短期内不能轻视情绪导致的上涨。但长期来看生猪依然要关注基差回归与产能。

■  策略

单边谨慎看空

■   风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4323元/500 千克，较前日下跌6元，跌幅0.14%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.5元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+177，较前日上涨6；河北地区鸡蛋现货价格4.56元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+237，较前日上涨6；山东地区鸡蛋现货价格4.7元/斤，较前日上涨0.23元，现货基差 JD09+377，较前日上涨29。

近期市场资讯，截止7月31日，2023年7月31日，全国生产环节库存为0.73天，流通环节库存为1.18天。

昨日鸡蛋维持震荡，玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，南方销区陆续出梅之后，鸡蛋储存难度降低，市场交投氛围较为积极，现货价格或将逐渐企稳，短期来看盘面价格仍将震荡运行。中长期来看，因气温升高造成产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果冷库出库放缓，红枣减产预期增强

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8758元/吨，较前日下跌37元，跌幅0.42%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.5元/斤，与前一日上涨0.1元/斤，现货基差AP10+240，较前一日上涨240；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-360，较前一日上涨40。

近期市场资讯，苹果现货进入传统行业淡季，山东产区冷库出库速度明显放缓，果农货完全清库相比预期有所推迟，目前仍在继续让价销售剩余货源，但由于客商较少、性价比下滑较多等因素，整体走货不快；客商货方面走货亦一般，成交货源多集中在价格偏低的片红为主，条纹成交量偏少，客商多以刚需补货为主。

本周山东产区客商货成交稍有增多，客商货价格稳定，市场整体变化不大，果农货受质量影响成交有限，客商采购积极性不高。陕西产区走货继续维持偏慢的速度，以客商按需发自存货源为主，货源水烂问题影响实际成交。甘肃、辽宁产区库存富士清库。西部早熟秦阳头批摘袋货源在高温天气下，返青现象较多，客商所需求的大量红货较难组织，价格偏高，以北方客商收购为主。销区市场到车变化不大，以山东货源到货为主，交易集中在优质好货。预计短期内苹果现货交易震荡偏强。未来一周陕西产区有降雨天气预报，预计下周秦阳集中上市，关注上市价格。

■策略

震荡中性

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约11430元/吨，较前日上涨250元，涨幅2.24%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日上涨0.2元/公斤，现货基差CJ09-2430，较前一日下跌50；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2930，较前一日下跌250；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2530，较前一日下跌250；河北一级灰枣现货价格9.7元/公斤，较前一日上涨0.2元/公斤，现货基差CJ09-1730，较前一日下跌50。

近期市场资讯，7月上旬新疆主产区高温基本在28℃-35℃之间，二茬花坐果集中，中旬高温来袭，达到35℃-40℃，对二三茬花坐果影响较为明显，场内消息减产预期增强，盘面价格大涨。期货价格引导现货价格波动，叠加下游市场刚需备货的进行，市场交易氛围活跃度大增，至月底现货价格打仗，参考一级主流价格在10.00元/公斤，较6月份上涨1.50元/公斤，涨幅达17.65%，新季减产已定，减产程度引导现货波动，预计八月份新季定产后供需结构将更加明确。

生长期延后，当前新疆各主产区红枣长势差异化较明显，坐果情况优劣均有，枣农反映枣吊末端仍存少量花苞，月底前仍可坐果，目前尚不能定产。预计 8 月初产量将逐渐明朗，虽然此前市场预测新季产量介于 21-22 产季之间，但不排除有减产超预期可能，因主产区枣农普遍反映坐果普遍不佳，枣果同比较小，市场对减产判定仍存争议。产区高温减产消息频频传出，期货盘面价格上涨带动现货价格上调，下游市场买涨不买跌情绪刺激拿货积极性，市场交易氛围活跃，部分持货商存惜售情绪，大货难买。同时，本周河北崔尔庄红枣市场近期到货较少，本周样本点库存下降明显，预计现货价格偏强运行。产区尚未定产，持续关注产区情况，新季定产将直接引导现货价格走势。也需关注到，高端价格成交情况一般，且现货调涨后下游接受度不高，价格上涨暂未体现至终端市场。市场仍激烈博弈坐果期天气，盘面重心或呈脉冲式上移。

■策略

9-1反套为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：储备棉销售良好，郑棉偏强运行

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约17440元/吨，较前日上涨200元/吨，涨幅1.16%。持仓量508069手，仓单数10898张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17922元/吨，较前日持平。现货基差CF09+482，较前日下跌200。全国均价17998元/吨，较前日下跌19元/吨。现货基差CF09+558，较前日下跌219。

近期市场资讯，印度 当日上市量折皮棉约4097吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦1360吨，古吉拉特邦1105吨和安德拉邦255吨等。美国天气方面，西得州炎热干燥的天气持续存在，预计本周最高气温在36-39℃。尽管高温持续推动棉株声张，但当地棉农企盼有及时雨降临，帮助缓解高温带来的不利影响。当地棉株正在结铃，需水量不断增加，高原地区和狭地的棉农正在按需施用灌溉水。得州南部的棉田正在高温闷热的天气之下迅速成熟，当地采摘范围逐步扩大，格兰德流域和沿海地区的采摘工作持续推进。目前已有少量新棉送往轧花厂进行加工，但据USDA最新分检数据显示，上周仅有48.3%的皮棉达到ICE期棉交易要求，较上一年度同期（97.2%）下降48.9个百分点。周五孟菲斯地区炎热潮湿，体感温度高达41-43℃。当地棉株正在结铃，过高的温度可能会导致棉株枯萎。周末当地日间最高气温在36-39℃，尽管局地有雷雨出现，但预计降雨量较少。

昨日郑棉期价震荡上涨，伴随抛储、发放配额等政策的落地，市场情绪已有所释放。在恶劣天气影响导致的减产预期背景以及整体库存偏低的背景下，底部支撑较强，本周郑棉依然围绕17000元/吨上下震荡，幅度不大，走势较为平稳，期待市场后期有新的炒作点。后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5496元/吨，较前日下跌48，跌幅0.87%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+4，较前一日上涨48。山东地区“月亮”针叶浆5600元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+104，较前一日上涨48。山东地区“马牌”针叶浆5600元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+104，较前一日上涨48。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，叫前一日持平。现货基差sp09+504，较前一日上涨48。

近期市场资讯，Suzano宣布中国市场8月份桉木浆报价涨价20美元/吨，仅供长协客户。巴西漂白桉木浆8月巴丝外盘价格上涨20美元/吨，数量仅供应协议客户。

昨日纸浆偏弱运行，目前各港口纸浆库存依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。下游订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无明显起色，后续应该持续关注纸浆盘面价格波动，8月份进入纸浆期货合约换月期，还需注意移仓换月是出现的波动风险。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6714元/吨，环比下跌93元/吨，跌幅1.37%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7080元/吨，环比上涨40，现货基差SRO9+366，环比上涨53。云南昆明地区白糖现货成交价6840元/吨，环比下跌30，现货基差SRO9+126，环比上涨63。

近期市场咨询，StoneX周四发布数据显示，2023/24榨季全球糖市场预计供应过剩30万吨，较5月份预估下调了约100万吨，亦低于22/23榨季的过剩量预估。预计全球食糖消费增长约0.8%，达到1.989亿吨。该机构预计2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预计为6.077亿吨，较上一榨季增加11.1%，为2015/16榨季以来最高水平。StoneX数据显示，2023/24榨季巴西中南部地区的糖产量预计为3830万吨，较前一榨季增加13.9%。由于印度食品公司(FCI)突然停止补贴大米，一些以谷物为基础原料的乙醇工厂关闭，如果政府要求该行业到2025年达到20%的乙醇混合汽油(EBP)目标，制糖业对增加其份额持乐观态度。Shree Renuka糖类公司执行主席Atul Chaturvedi表示印度国营石油销售公司(OMCs)迄今收到的乙醇供应81%来自甘蔗，只有19%来自谷物。欧亚糖业协会(ESA)表示，欧亚经济联盟(EAEU)国家目前生产的糖供应充足，因此没有必要进口糖或原糖。ESA称，截至7月15日，欧亚经济联盟的糖库存为150万吨，较上年同期增加15万吨。

昨日白糖期价延续弱势，8月中旬到9月对郑糖来说是非常关键的一个时间段。因为国内供应大概率会有所增加，而且这个时间段也是验证厄尔尼诺模型以及需求预期的关键节点，因此这段时间郑糖承压将会十分明显。但是天气升水预期以及集团库存压力较少形成的现货挺价会给予较为明显的底部支撑，因此对于8月行情的预期维持09合约区间震荡的观点，留意逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：IF、IC资金流入，IH流出

股指期货流动性情况：

2023年7月31日，沪深300期货(IF)成交1456.96亿元，较上一交易日减少0.52%；持仓金额2954.21亿元，较上一交易日增加2.33%；成交持仓比为0.49。中证500期货(IC)成交859.61亿元，较上一交易日增加4.25%；持仓金额3438.01亿元，较上一交易日增加1.23%；成交持仓比为0.25。上证50(IH)成交748.06亿元，较上一交易日增加1.64%；持仓金额1177.53亿元，较上一交易日减少1.79%；成交持仓比为0.64。

国债期货流动性情况：

2023年7月31日，2年期债(TS)成交585.62亿元，较上一交易日减少20.23%；持仓金额1160.68亿元，较上一交易日减少0.85%；成交持仓比为0.5。5年期债(TF)成交512.65亿元，较上一交易日减少19.82%；持仓金额1295.28亿元，较上一交易日增加0.76%；成交持仓比为0.4。10年期债(T)成交1032.28亿元，较上一交易日减少2.31%；持仓金额2376.95亿元，较上一交易日增加0.34%；成交持仓比为0.43。

商品期货市场流动性：铜增仓首位，黄金减仓首位

品种流动性情况：

2023年7月31日，黄金减仓38.19亿元，环比减少2.23%，位于当日全品种减仓排名首位。铜增仓41.14亿元，环比增加2.61%，位于当日全品种增仓排名首位；热轧卷板5日、10日滚动增仓最多；黄金、白银5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，纯碱、原油、菜籽油分别成交1389.68亿元、1349.99亿元和1043.87亿元（环比：-38.55%、-2.38%、2.16%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年7月31日，软商品板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交5449.62亿元、4241.89亿元和2527.42亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。